$英伟达(NVDA.US) 我昨天就说过。英伟达的财报表面超出预期，但风险依然巨大。当你面对像深度求索这样的黑天鹅事件时，英伟达需要一些惊天动地的消息来安抚市场——而不仅仅是还不错的数字和黄仁勋自信的财报电话会议。以下是股价暴跌的原因：

首先，谈谈增长放缓的问题。没错，他们第四季度的收入达到了 393.3 亿美元（同比增长 78%），净利润超过 220 亿美元——两者都超出了预期。但看看增速：收入增长从上季度的 200% 以上暴跌至 78%，数据中心业务的增长环比从 409% 骤降至 78%。投资者开始意识到，AI 芯片的需求可能已经见顶。当成长股像这样失去动力时，“买谣言，卖新闻” 的人群就会蜂拥而至。

其次，深度求索的开源威胁改变了游戏规则。这家中国 AI 公司在财报发布前推出开源模型并非偶然。虽然目前还没有人证明这些模型可以取代英伟达的高端 GPU，但市场已经在为垄断地位的长期侵蚀定价。如果开源替代品不断改进，为什么还要为 Blackwell 芯片支付溢价呢？

第三，技术因素造成了完美风暴。股价在算法驱动的炒作下开盘上涨 2%，随后机构开始在历史高点抛售股票。一旦跌破关键支撑位，自动化交易就像多米诺骨牌一样接连触发。3 万亿美元的估值变成了负担——太多弱手接盘了。

短期来看？准备好迎接波动吧。真正的考验在于下一季度的指引——这将决定英伟达未来三年的走势。但说实话：与一些同行相比，英伟达仍然有信誉。至少黄仁勋不会像某些科技公司的 CEO 那样搬起石头砸自己的脚……