随着市场预期美联储将在 9 月降息，美股上涨行情开始扩散，标普 500 等权重 ETF 连续 4 个月上涨，创 2021 年以来最长连涨纪录。投资者资金从科技股转向其他行业，小盘股和中盘股也参与上涨。尽管三大指数本周略有下跌，但 8 月整体仍录得上涨。市场风险提示，投资需谨慎。

资金 “出逃” 科技股，“标普 500 等权指数” 创 2021 年来最长连涨记录

摩根士丹利请求美联储降低其资本金要求，预计在 9 月 30 日前将有决定。美联储已开始评估该请求，并在年度压力测试后更新资本金要求。摩根士丹利的一级普通股本比率要求可能从 13.5% 降至 12.6%。此次压力测试显示，22 家参与银行均能承受超过 5500 亿美元的损失。美联储还计划改革压力测试流程，采用 “两年结果平均值” 的计算方式。

大摩请求美联储降低银行资本金要求 决议将于 9 月 30 日前公布

过去三个月一直盘整的黄金在 8 月迎来了突破。 特朗普蚕食甚至掌控美联储，鲍威尔 “转向” 带来的降息预期，以及美国通胀持续走高都给了黄金突破的动力。

黄金 “突破”？

美国联邦上诉法院裁定，特朗普政府实施的大范围关税多数缺乏法律依据，但在白宫向最高法院提起上诉期间，暂时维持关税措施有效。法院认为特朗普超越了总统职权，未能辨认出国会对总统行使关税权力的明确授权。特朗普表示将上诉，并称关税是支持美国工人和制造业的最佳工具。此裁决可能影响美国与部分贸易伙伴的协议谈判。

美国上诉法院裁定特朗普关税非法 但暂时维持现状直至最高法院裁决

美国最新数据显示通胀仍未缓解，投资者需重新评估抗通胀的股票和债券。7 月核心个人消费支出物价指数年率为 2.9%，高于美联储 2% 的目标。尽管市场预计美联储将下调基准利率，但降息可能推高通胀。Hartford Funds 研究显示，能源和房地产投资信托基金在通胀周期中表现最佳。当前 10 年期美债收益率约为 4.2%，高于 2022 年初的 1.5%。

通胀顽固不退！分析师认为这些投资标的最具韧性

特斯拉下挫 3.50%，甲骨文跌 5.9%。中概股指数收涨 1.55%，8 月累涨超 6%、连涨四个月。8 月纳指跑输小盘股、标普累涨 1.91%。8 月降息预期升温下，2 年期美债收益率当月累跌 33 个基点。美元指数日内先涨后跌、较日高跌 0.29%。比特币下挫逾 3.3%。黄金较日低一度涨 1.46%。美油跌近 0.5%。纯碱夜盘收跌 2.08%。

科技股抛售拖累美股收跌，阿里巴巴大涨 13%，美元下挫，黄金四日连涨

媒体称，Meta 上月宣布任命为超级智能实验室（MSL）首席 AI 科学家的赵晟佳曾威胁离开，试图在正式就职前重返 OpenAI，甚至已签雇佣文件；一些 AI 新员工对公司官僚作风和内部资源竞争感到沮丧；至少 8 名 MSL 员工已离职，两人重回 OpenAI；超六名资深 Meta 员工宣布离职，有人加入 OpenAI；Meta 上周宣布暂停所有 MSL 招聘，在考虑 AI 团队裁员。

AI 首席科学家才挖来就威胁离职？Meta 掀起抢人大战，赢家可能是 OpenAI

报道称卡夫亨氏公司正接近敲定一项分拆计划，撤销 2015 年由巴菲特和巴西私募股权公司 3G 资本牵头的卡夫与亨氏合并交易。报道援引知情人士透露，计划和时间安排仍可能在最后时刻发生变化。截至周五，股价报约 28 美元、日内涨幅 2.68%。

报道称卡夫亨氏下周或宣布拆分，撤销 2015 年巴菲特牵头的合并交易

旧金山联储主席戴利（Mary Daly）暗示，美联储决策者很快将准备下调利率。她还表示，由关税引发的通胀可能只是暂时的。

旧金山联储主席戴利称美联储将很快降息，短期美债收益率跌至日内低点

特斯拉公司在中国面临销售下滑，原因是来自其他电动车制造商的竞争加剧，包括小米等新进入者。中国的电动车市场已达到显著的 51% 市场份额，其中电池电动车占 31%，插电式混合动力车占 20%。这一增长标志着中国电动车市场的一个关键时刻，该市场在全球生产中占据主导地位。特斯拉的困境正值关键时刻，因为公司面临错失这一增长机会的风险。特斯拉的股票也出现下滑，今年迄今已下跌 12.5%

特斯拉在中国面临的困境时机不佳：电动汽车在这个人口最多的国家的市场份额已达到 51%

本周，主要公司的股票排名发生了显著变化。拼多多的动量得分增加了 50.99 点，尽管利润率存在担忧，但强劲的收入和盈利推动了这一增长。亚德诺的质量得分提高了 53.17 点，反映出其强劲的基本面和关键市场的增长。Fomento Económico 的价值得分增加了 59.03 点，表明消费者需求更强劲。派克汉尼汾的增长得分上升了 40.73 点，得益于创纪录的财务业绩。这些变化突显了跟踪基本面变化对投资者的重要性

拼多多控股公司股价飙升，亚德诺表现强劲，Fomento Económico 被重新评级，派克汉尼汾实现增长：基本面变化预示着市场的新动向

特斯拉已就一起产品责任及过失致死诉讼案提交上诉，若判决未获减免或推翻，公司可能需支付 2.425 亿美元赔偿。特斯拉请求佛罗里达州南部地区法院推翻该判决，或要求重新审理。其律师主张补偿性赔偿金应降至 6900 万美元，惩罚性赔偿金应取消或降至三倍补偿金。此案源于 2019 年佛罗里达州一起致命车祸，导致 22 岁受害者死亡。

特斯拉上诉 试图推翻自动驾驶事故诉讼中 2.4 亿美元的判决结果

美国股市在周中创下历史新高，但由于通胀担忧影响了美联储的利率决策，到周五失去了动能。核心个人消费支出（PCE）价格指数在七月份同比上涨了 2.9%，使得降息讨论变得复杂。美国商品贸易逆差激增至 1036 亿美元，引发了对贸易政策的担忧。英伟达的季度业绩未能达到预期，而 MongoDB 和 Snowflake 则实现了显著增长。随着九月的临近，投资者保持谨慎，历史上九月通常是市场表现不佳的月份，而七月份的就业报告则被视为一个关键的经济指标

华尔街达到历史新高，但通胀发出警示：本周市场概况

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 1.5%，8 月份累涨超 6%，连续第四个月反弹。热门中概股中，房多多涨约 54%，阿里巴巴涨 13%，百度涨 4.7%，京东、新东方、腾讯涨超 1%；而网易、拼多多、蔚来跌超 1%，小马智行、台积电、小鹏汽车跌幅最大达 4%。

短端美债收益率在美联储戴利谈及 9 月降息前景后跌幅扩大。两年期国债收益率跌超 2.2 个基点，三年期跌近 2.0 个基点，五年期跌超 1 个基点。七年期收益率涨幅收窄至 0.5 个基点，10 年期基准收益率涨幅不足 1.0 个基点，20 年期收益率涨幅不足 2.6 个基点，30 年期收益率涨幅近 3.1 个基点。

短端美债收益率跌幅扩大，戴利谈及美联储 9 月降息前景

美国两年期国债收益率跌超 2.2 个基点，在美联储戴利谈及 9 月降息前景之后刷新日低、逼近 3.6050%。

根据芝商所的数据，本月，纽约 Comex 的交易员计划在 9 月份合约下交割 31,712.5 短吨（28,800 吨）铜，这是自今年 4 月以来最大的一次单日交割，也是过去十年中最大规模之一。这些交割反映出，特朗普决定将精炼铜排除在进口关税之外，如何改变了铜交易员的计算逻辑。这种决定削弱了、但并未完全消除将铜运往美国的价格激励。

关税政策主导市场，交易员计划在纽约商品交易所大规模交割铜

张坤在最新半年报中指出，尽管 A 股市场对内需持悲观态度，但数据表明居民消费能力并未减弱。他强调，居民可支配收入和存款余额均在增长，预防性存款的增加影响了消费意愿。此外，房地产价格下行和消费者信心指数的低迷也对消费产生了负面影响。张坤认为，当前市场机会不常见，投资者应关注内需潜力。

张坤牛市里首份观点 “揭晓”：这样的市场机会不常见，内需无需悲观，网易贝壳腾讯悄然入账

欧盟预计将在未来几周对谷歌广告科技业务涉嫌的垄断行为开出较小额罚单。谷歌母公司 Alphabet 股价上涨 1.1%，跑赢大盘；纳斯达克 100 指数下跌 1.3%。谷歌不会被要求出售广告科技业务的部分资产，且欧盟可能无需发布拆分令。

Alphabet 上涨 欧盟将对谷歌垄断行为开出较小罚单

英伟达的股价下跌 3.3%，至 174.14 美元，因为投资者的关注点从强劲的财报转向了由于中国地缘政治担忧而出现的温和前景指引。尽管第二季度营收达到 467.4 亿美元，并宣布了 600 亿美元的股票回购计划，但英伟达对第三季度营收的展望未能达到预期，引发了对潜在销售放缓的担忧。该公司的增长叙事面临挑战，特别是 40% 的收入与主要超大规模云服务商相关。该股票的 52 周最高价为 184.48 美元，最低价为 86.62 美元

英伟达的股票最近发生了什么变化？

Xindong (Minutes): Overseas Outbreak Benefits from the Return of Key Partners

国泰海通 “首秀” 半年报：揭晓下一步深度整合动向

特朗普政府认为，定义理由是总统的特权，法院无权审查，只要总统认定不当行为指控构成解雇的合理理由，那就足够。美联储理事库克的律师称她遭遇 “抹黑运动”，欺诈指控成为特朗普政府 “首选武器”，用来实现降息意图，即使指控属实，也发生在她任理事前，没到 “有理由” 被解雇的程度。美联储称将遵循任何法院命令，希望迅速裁决。媒体预测此案可能打到最高法院。

特朗普 VS 美联储法庭大战开打，激辩解雇是否 “正当”，理事方称不能拿推文当理由

苹果公司（NASDAQ:AAPL）股票目前交易价格为 232.80 美元，反映出 0.10% 的上涨。在过去一个月中，股票上涨了 15.03%，而在过去一年中上涨了 4.50%。该公司的市盈率为 35.29，高于行业平均水平 33.39，暗示可能存在高估的风险。虽然较高的市盈率可能表明预期的未来表现，但在做出明智的投资决策时，应谨慎分析其他财务指标和市场趋势

探讨苹果公司的市盈率表现

特斯拉推出了新款 Model Y 高性能版，专为欧洲市场设计，旨在应对该地区销量大幅下滑。新车型在外观和性能上进行了多项升级，包括全新电机和高密度电池，0-60 英里/小时加速时间为 3.5 秒。售价为 6.299 万欧元，续航约 360 英里。该车型预计将很快进入其他市场，包括美国。

特斯拉为欧洲市场推出 Model Y 高性能版，该地区销量正大幅下滑

Focus Media: Short-term pressure is not a big issue, a new story is on the way

Alibaba (Minutes): Pulling 10cm! What explosive information was released during the conference call?

苹果在将人工智能整合到其产品方面落后于竞争对手，这影响了其股票表现。然而，最近的财报显示，iPhone 收入增长了 13%，Mac 收入增长了 14%，这归因于新的人工智能功能。苹果计划大幅增加其人工智能投资，这可能会提升设备升级，并通过潜在的订阅服务开辟新的收入来源。分析师对苹果的增长前景持乐观态度，股票交易价格相较于纳斯达克 100 指数处于折扣状态，暗示随着人工智能整合的加速，估值有上升的潜力

苹果的股票现在是否值得购买？

美国司法部在法庭文件中表示，法院应尊重特朗普总统对解雇美联储理事 Lisa Cook 的判断。特朗普政府辩称，Cook 的请求应被驳回，因为她声称特朗普在缺乏正当理由的情况下非法解雇她的主张不太可能胜诉。政府强调，解职的正当理由属于宽泛标准，国会赋予总统自由裁量权，司法审查应高度尊重总统的宪法权力。

特朗普：法院应就解雇美联储理事 Cook 的 “理由” 听从我的意见

阿里巴巴推出了一款新的人工智能芯片，以减少对英伟达的依赖，突显了美国与中国之间持续的科技竞争。这款多功能芯片与英伟达的软件兼容，旨在支持中国在美国出口限制下的人工智能发展。阿里巴巴在云计算和人工智能方面的投资预计将在三年内超过 530 亿美元，因为该公司希望填补美国制裁留下的技术空白。其他中国公司如 MetaX 和华为也在半导体领域竞相创新，标志着向技术自给自足的转变

中国已经不再需要英伟达：阿里巴巴的新芯片对华盛顿形成了挑战

Wolfishness Returns! The 'Lost' Alibaba, Starting Over

美股周五早盘，特斯拉（TSLA）下跌 2%。该公司周五请求法院撤销 2.43 亿美元的陪审团裁决——该裁决认定特斯拉自动驾驶软件与 2019 年佛罗里达州道路事故存在因果关系，该事故致一人死亡、一人重伤。

特斯拉请求法院撤销 2.43 亿美元的陪审团裁决

英伟达最近发布的 2026 财年第二季度财报超出了分析师的预期，但股价却下跌，令投资者感到不确定。尽管如此，英伟达的增长，主要受到人工智能加速器市场的推动，依然强劲，自 2022 年 10 月以来增长了 1450%。数据中心部门现在占据了 88% 的收入，预计人工智能芯片市场到 2030 年的年均增长率为 29%。英伟达的市盈率为 58，已获授权的股票回购金额为 600 亿美元，考虑到对人工智能加速器的持续需求和相对较低的估值，英伟达的股票被视为买入

英伟达的股票是否值得购买？

英伟达参与了对核聚变初创公司 Commonwealth Fusion Systems 的 8.63 亿美元融资轮，该公司至今已筹集近 30 亿美元。该公司由比尔·盖茨和谷歌支持，旨在商业化核聚变，其 Sparc 原型预计将在 2027 年产生能源。这项投资反映了对核能日益增长的兴趣，得到了白宫的支持，因为科技公司寻求满足由人工智能项目推动的日益增长的电力需求。投资者正密切关注这一领域的潜在上市机会和增长机会

英伟达参与了由比尔·盖茨和谷歌支持的核聚变初创公司的投资

本文将英伟达与半导体及半导体设备行业的竞争对手进行比较，分析财务指标、市场地位和增长前景。英伟达显示出增长潜力，市盈率为 51.33，但其较高的市净率和市销率表明可能被高估。尽管 EBITDA 和毛利润较低，该公司的净资产收益率为 23.01%，收入增长率达到 69.18%。其 0.12 的低债务股本比率表明与同行相比，财务状况良好，使其成为投资者的一个有吸引力的选择

英伟达与其竞争对手在半导体及半导体设备行业中的性能比较

蒋凡首谈淘宝闪购战略：未来三年百万品牌门店入驻，实现 1 万亿交易增量

提醒：美国联邦法庭针对美联储理事 Lisa Cook 起诉美国总统特朗普的听证会开始。

联想控股上半年实现营收同比增长 20.67%，归母净利润同比激增 144%。旗舰子公司联想集团的个人电脑业务在全球市场份额达到 24.6%，创下历史新高，人工智能服务器收入同比增长超过三倍。

联想控股上半年净利大增 144%，营收增 20.67%，AI 服务器收入同比涨超三倍 | 财报见闻

美联储最青睐的通胀指标核心 PCE 报告显示，7 月核心 PCE 同比增长 2.9%，环比持平，表明通胀稳定。市场对美联储降息预期升温，9 月降息概率超过 90%。消费者支出创四个月最大增幅，显示需求韧性，强化了美国经济 “金发姑娘” 式的软着陆预期。整体数据表明美国通胀企稳，消费者支出强劲，利率期货指向降息可能性。

降息预期再强化！ 美联储最青睐通胀指标 “恰到好处”： 暗示通胀不热 经济不冷

美国股市今晨下跌，纳斯达克指数下跌超过 0.4%。道琼斯指数下降 0.22%，标准普尔 500 指数下跌 0.24%。美联储首选的通胀指标核心个人消费支出（PCE）指数同比上升至 2.9%，为 2 月份以来的最高水平，引发了对降息的担忧。Movano Inc.的股票在获得纳斯达克合规延期后飙升 95%，而 CaliberCos Inc.的股票在宣布数字资产战略后下跌 33%。美国 7 月份贸易逆差增加至 1036 亿美元，个人收入上升 0.4%

美国股市走低；美联储偏好的通胀指标飙升至自二月以来的最高水平

Dell (Minutes): AI servers, shipment volumes relatively balanced between the first and second half of the year

关税冲击尚且可控！美国 7 月核心 PCE 物价指数同比 2.9%，符合预期但创下四个月来最大增幅

阿里加码闪购后，淘宝活跃消费者增 25%

印度二季度 GDP 同比增长 7.8%，显著高于经济学家预期的 6.7%。超预期的增长部分得益于出口商在关税生效前加紧向美国发货，而高额关税的全面影响预计将在未来几个月显现，可能对印度的出口、就业和国内消费构成连锁压力。

印度二季度 GDP 同比增长 7.8%，创一年多新高，但关税阴影笼罩未来前景

国务院研究在部分地区实施要素市场化配置改革，证监会加快资本市场改革。美国 7 月 PCE 物价指数同比增长 2.6%，核心 PCE 增长 2.9%。阿里 Q2 Non-Gaap 净利润下降 18%，云业务收入增 26%。比亚迪半年营收超特斯拉，净利润增 13.79%。华为上半年营收 4270 亿元，净利润下降 32%。加拿大二季度 GDP 萎缩 1.6%。欧美股市疲软，美股盘前戴尔大跌 6%，阿里涨超 2%。

周五美股盘前你需要了解的全球要闻

美股周五盘前，英伟达（NVDA）股价下跌 0.9%，延续近期跌势，此前有报道称，中国电商巨头阿里巴巴已研发出更先进的芯片，以填补英伟达因在华销售遇阻留下的空缺。

英伟达盘前下跌 0.9%，延续近期跌势

中国神华上半年净利润同比下降 12.0%，公司将业绩下滑归因于 “煤炭电力量价下行的严峻形势”。公司商品煤产量、煤炭销售量及发电量分别完成年度目标的 49.4%、44.0% 和 43.5%，营业收入完成年度目标的 43.2%，进展基本符合预期。公司计划未来三年每年的现金分红金额将不少于当年归母净利润的 65%，并考虑实施中期分红。

中国神华上半年营收 1381 亿元，成本控制见效，自产煤成本同比大幅下降 7.7% | 财报见闻

美国 7 月核心 PCE 物价指数同比 2.9%，预期 2.9%，前值 2.8%。 持续更新中风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国 7 月核心 PCE 物价指数同比 2.6%，符合预期

美国 7 月 PCE 物价指数公布后，美元指数小幅上升至 98.06，纳斯达克 100 指数期货跌幅收窄至 0.4%。美国 10 年期国债收益率下降至 4.212%。现货黄金价格小幅下跌，现报 3410.08 美元/盎司。