"New Federal Reserve News Agency": Regardless of whether there is a rate cut or not, the Federal Reserve's December meeting may have at least 3 dissenting votes

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 撰文稱，美聯儲官員正面臨一項挑戰——在缺乏新的經濟數據可供參考的情況下，如何彌合內部在利率路徑上的分歧，並做出艱難判斷。

Timiraos 指出，美聯儲副主席傑斐遜（Philip Jefferson）週一的講話正是這一困境的縮影：

他承認通脹頑固和就業走弱的風險同時存在——這兩大威脅分別指向截然相反的政策處方。傑斐遜表示：“不斷變化的風險平衡凸顯了在降息方面必須謹慎、緩步推進。”

除了這點，他的講話並未明顯為 “長時間按兵不動” 或 “下月繼續降息” 提供更多理由，而這兩種選擇的爭議如今空前激烈。

Timiraos 指出，作為美聯儲領導層成員，傑斐遜通常會支持主席鮑威爾的立場，而鮑威爾將是協調下個月高度分裂的政策委員會的關鍵人物。

市場對美聯儲在 12 月 9–10 日會議上降息的預期近幾周不斷下降——這是在沒有任何重大經濟數據公佈的時期極為罕見的現象。根據芝商所的數據，市場隱含降息概率目前約為 45%，低於一週前的 60%，更遠低於 10 月會議時的 90%。

傑斐遜週一重申，他認為利率仍處於 “略具限制性” 的水平，會對美國經濟增長形成掣肘——但最近的降息已令利率更接近既不刺激也不抑制經濟活動的 “中性” 區間。

Timiraos 表示，美聯儲在 9 月和 10 月的會議上連續降息，但因政府停擺導致的數據空窗期，讓政策制定者之間不斷加劇的分歧難以得到化解。多位此前支持降息的官員上週表示，除非看到就業惡化或通脹改善，否則將反對進一步降息。而目前尚不清楚這些數據是否能在下次會議前提供。

Timiraos 列舉了美聯儲內部反對 12 月降息和支持 12 月降息的陣營：

• 一派官員更擔心通脹風險。美國通脹已連續四年高於美聯儲 2% 的目標。他們擔憂關税帶來的新的價格壓力將令通脹未來兩年繼續超標，並對在這種情況下繼續放鬆金融條件感到不安。這一陣營近期擴大，其中包括四位今年擁有投票權的地方聯儲主席，以及美聯儲理事巴爾（Michael Barr）。
• 另一派官員——包括所有三位由特朗普任命的美聯儲理事，則更加關注勞動力市場。他們擔心同僚過度強調高通脹風險，可能導致一場完全可以避免的衰退，而他們認為持續高通脹的風險其實很低。

Timiraos 引用沃勒週一的講話：

企業在過去一年多里招聘緩慢、裁員也謹慎，但沃勒表示，他擔心越來越多公司計劃削減開支，這將打破目前的微妙平衡。他們開始談論裁員了。

消費者信心偏弱、工資增長乏力，以及對住房、汽車等大額商品需求低迷，這些都表明經濟仍面臨未完全顯現的阻力，並且這些阻力可能會限制通脹加速的可能性。

Timiraos 總結説，結果是，鮑威爾面臨着近乎不可能的任務：在分歧嚴重的情況下形成往常那樣的廣泛共識：

無論結果如何，12 月 FOMC 會議可能出現至少三票反對——如果維持利率不變，將遭到三位特朗普任命的理事反對；若降息 25 個基點，則可能出現另一組至少三位官員的反對。