"New Federal Reserve News Agency": Government shutdown leads to data disruption, making it harder for the Federal Reserve to bridge differences

週四，有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 撰文稱，目前仍在持續中的美國聯邦政府關門事件，可能導致美聯儲在缺乏關鍵經濟數據的情況下做出下一次利率決定，這使得官員們在 “降息幅度和節奏” 上的分歧難以調和。

Timiraos 説，具有諷刺意味的是，特朗普及其盟友呼籲 “大幅降息” 的立場，恰恰需要依賴於勞動力市場迅速惡化的明確信號，而這類信號就藏在那些因政府關門而暫時缺失的經濟報告中。

他表示，由於沒有新的政府經濟數據，美聯儲很可能將在兩週後的下次會議上，再次選擇 “降息 25 個基點”，延續上個月的類似舉動。當時，美聯儲內部對勞動力市場可能迅速轉弱的擔憂，壓倒了對 “高位滯留通脹” 的警惕。本週，美聯儲主席鮑威爾表示，近期的數據缺失並未改變這種 “利弊權衡”。

美聯儲只能依賴 “二線信息”

從 10 月 1 日開始的聯邦政府關門，已經導致 9 月就業報告暫停發佈，也推遲了本週原定公佈的通脹數據。

勞工部已召回部分被迫休假的員工，以準備 CPI 的發佈。原計劃 10 月中旬發佈的 CPI 現推遲至 10 月 24 日，即美聯儲會議召開前幾日。CPI 屬於央行制定利率決策時的重要統計依據之一。

鮑威爾週二在一場會議上説，

“從我們的角度看，這些數據將變得越來越不可或缺，”

“如果關門持續下去，數據不僅不再公佈，也不再被收集，這將讓我們的工作變得更具挑戰性。”

儘管通脹數據能為美聯儲提供一些指引，但這只是局部信息。關於消費者支出和就業市場的其他關鍵指標，美聯儲目前只能依賴一些 “二線” 私人數據來源，以及企業提供的 “軼事性信息”。

偏偏這個數據缺口出現在一個尤其尷尬的時機。Timiraos 説，美聯儲此刻正試圖釐清特朗普政府一系列政策 “實驗” 對經濟帶來的結構性變化。例如，關税政策提高了製造業和小企業的運營成本，導致消費者價格上升；而貿易不確定性促使企業減少招聘以保持利潤率；與此同時，移民政策收緊則限制了勞動力增長，也可能拖慢就業增速。

政府關門前，美聯儲內部就存在分歧

在失去權威政府數據之前，美聯儲內部就已在就業和通脹前景上存在分歧。有官員擔心勞動力需求突然萎縮，對通脹反而較樂觀；而另一些人則認為，就業增速放緩主要與人口結構變化有關，真正值得擔憂的是，若就業企穩，通脹可能變得更為頑固。

Timiraos 認為，沒有 “就業” 或 “通脹” 數據的支持，這些爭議就難以釐清，更難以為特朗普陣營推動的大幅降息贏得更多委員支持。

德意志銀行美國首席經濟學家 Matthew Luzzetti 表示，

“沒有數據，委員會就很難形成多數支持更激進的舉措，”

“所以當前最可行的路徑，仍然是 10 月再降息一次，幅度為 25 個基點。”

相反，如果是決定維持利率不變，則至少需要看到強勁的 9 月就業數據，甚至還得配合前幾個月的上修數據才有可能實現。

近年來越來越依賴私人數據

過去 30 年，美國政府曾三次關門並推遲了重要經濟數據的發佈。1996 年初，因政府關門 21 天，導致 1995 年 12 月的就業報告延後兩週發佈，CPI 數據也晚了近三週。彼時，美聯儲在 1996 年 1 月會議結束次日獲得了 CPI 數據，而該次會議上，美聯儲宣佈降息。

2013 年 10 月，政府關門 16 天，也導致就業與通脹數據延遲近兩週。時任舊金山聯儲主席、現任紐約聯儲主席的威廉姆斯（John Williams）當時在會議首日表示：

“雖然部分經濟數據延遲發佈，但我們仍然沒有陷入 ‘數據盲飛’。”

威廉姆斯當時還提到，美聯儲可用其他來源替代遲到的政府通脹數據。2018 年底的部分政府關門也導致部分商務部數據推遲，但勞工部並未受影響，因為其資金已提前獲得國會和白宮批准，CPI 和就業報告仍能正常發佈。

近年來，美聯儲和華爾街分析師都越來越依賴私人機構數據。例如，美聯儲內部經濟學家會使用 ADP 提供的數據估算私人就業情況。

此外，Indeed 等招聘網站也會發布自身統計的職位空缺指標，信用卡公司和其他金融機構則發佈每週的消費者支出跟蹤數據。

不過，私營數據一般都是搭配官方數據一起使用，尤其是在就業領域。官方數據歷史悠久、標準嚴謹，被視為衡量美國經濟活動的 “金標準”。

“私人數據雖然覆蓋面沒那麼廣，也沒那麼具有代表性，但如果收集到足夠多的資料，還是能大致描繪出實際情況，” 美聯儲理事克里斯·沃勒（Chris Waller）上週説。他認為，當前數據整體顯示勞動力市場依舊疲軟。

Timiraos 認為，如果政府關門持續到美聯儲下次會議之後，隨後恢復的數據發佈有望幫助內部達成共識，或在 12 月會議上展開一場更充分的降息辯論。