The market believes that an interest rate cut in October is "set," but some Federal Reserve officials do not see it that way

美聯儲與市場的觀點分歧正在擴大，一邊是認為 10 月再次降息勢在必行的投資者，另一邊則是部分對通脹保持警惕並呼籲謹慎行事的美聯儲官員。

本週一，多位地方聯儲主席密集發聲，反駁了 “下個月降息已是板上釘釘” 的看法。他們強調，即使決策者需要在防範過度緊縮與抗擊通脹之間取得平衡，也不應過快採取寬鬆政策。

這些官員擔憂的核心是居高不下的通脹。克利夫蘭聯儲主席 Beth Hammack 週一在法蘭克福表示，通脹趨勢正朝着 “錯誤的方向” 發展。聖路易斯聯儲主席 Alberto Musalem 也表達了類似觀點，認為決策者需要 “謹慎行事”。

然而，市場似乎並未理會這些鷹派警告。根據聯邦基金期貨的交易數據，投資者和華爾街分析師仍然堅信寬鬆政策即將到來。根據 CME FedWatch 工具，約 90% 的投資者押注美聯儲在 10 月 28-29 日會議上降息 25 個基點，70% 預期 12 月再次降息。

通脹擔憂成為鷹派表態主因

上週五發布的數據顯示，美國通脹仍然粘性較強。8 月整體 PCE 通脹同比上升 2.7%，核心 PCE 通脹上漲 2.9%，均高於美聯儲 2% 的目標。

鷹派官員們普遍認為，在通脹明確回到 2% 的目標之前，任何過度寬鬆的舉措都為時過早。

聖路易斯聯儲主席 Alberto Musalem 週一表示，決策者應該 “頂住” 高於目標區間的通脹。

克利夫蘭聯儲主席 Beth Hammack 的觀點更為尖鋭。她指出，美聯儲 “辜負其使命” 已經長達四年半之久，因為通脹一直高於目標。她表示，與去年降息時通脹趨勢向下不同，“過去一年，通脹基本處於橫盤狀態，一些組成部分甚至有所上升。”

在她看來，通脹要到 2027 年底才能回落至 2% 的目標，因此 “需要維持限制性的政策立場”。

其他官員也表達了類似的謹慎。堪薩斯城聯儲主席 Jeff Schmid 上週表示，通脹仍然過高，而目前的政策只是 “略微限制性”。芝加哥聯儲主席 Austan Goolsbee 則警告，不應僅僅因為就業數據放緩就 “過度提前實施太多降息”。

就業下行風險引分歧

不過，這種謹慎立場並未獲得所有官員的認同，美聯儲內部分歧顯而易見。在最新的經濟預測中，有 10 名官員預計今年將降息三次，而 9 名官員則預計降息兩次或更少。

被認為更傾向於降息的官員們，主要理由是勞動力市場日益顯現的疲軟跡象。紐約聯儲主席 John Williams 週一表示，美聯儲不希望對其最大化就業的使命造成 “不應有的傷害”。

聯儲理事 Michelle Bowman 上週四警告稱，美聯儲在就業問題上面臨 “落後於曲線” 的風險，她認為勞動力市場依然 “脆弱”。新上任的理事 Stephen Miran 也表示，借貸成本維持高位的時間越長，“經濟真正開始出現失業率實質性上升的風險就越大”。

不過，里士滿聯儲主席 Tom Barkin 則認為，由於企業在過去幾年招聘受限，它們不太可能訴諸裁員，這意味着 “勞動力市場的下行空間應該有限”。

花旗集團的經濟學家週一發佈報告稱，美聯儲官員的基調 “過於鷹派”。該行認為，官員們 “高估了通脹的上行風險，同時低估了就業的下行風險——這一點在未來幾個月可能會變得更加明顯。”

在 10 月底的會議之前，美聯儲將獲得最新的 9 月通脹和就業數據，這些數據將是決策的關鍵依據。然而，如果美國政府陷入停擺，可能會導致關鍵經濟數據的發佈被推遲，從而給美聯儲的決策帶來更多不確定性。