New Bond King: U.S. inflation may reach 4% by the end of the year, but the Federal Reserve may be forced to cut interest rates and even initiate YCC

“新債王” 傑弗裏·岡德拉克（Jeffrey Gundlach）警告，按照目前的趨勢，到年底美國 CPI 可能突破 4%，但因為流動性危機及美國政府外部衝擊，美聯儲可能最終不得不在高通脹環境下開啓降息，甚至啓動 YCC。

5 月 8 日，Gundlach 在接受 CNBC 採訪時表示，美聯儲在 45 分鐘發佈會上只傳達了一個信息：對於利率走向，未來有太多的不確定性，目前不知道會發生什麼。考慮到美聯儲不會基於 “軟數據” 做評估的暗示，這意味着當情況惡化時（被迫降息），惡化的狀況要足夠大。

Gundlach 警告，考慮到目前的狀況，到今年年底，美國通脹率大概率突破 4%，在高通脹環境下，美聯儲可能不該降息，因為這可能在長期帶來更大的麻煩。但最終美聯儲可能不得不降息，甚至啓動 YCC：

如果利率變得令人不安的高。美國政府、財政部或美聯儲會產生某種外生衝擊，他們可能會進行收益率曲線控制。這將會非常困難。

我確實認為他們會降息，但不是因為通脹數據變得很好。而是因為流動性不足問題，美聯儲最終會降息。

以下為訪談內容節選：

史蒂夫・利斯曼：

斯科特，我可以把這整個 45 分鐘的新聞發佈會總結成一個問題，我説，你先傾向於哪一個方向？這是鮑威爾的回答。

鮑威爾：

我不認為我們可以説，這會以哪種方式結束。我認為存在很大的不確定性。

例如，關税政策將如何解決。而且當關税問題塵埃落定時，對經濟、增長和就業會有什麼影響？

我認為現在知道還為時過早。所以我的意思是，在等待關税的進一步澄清時，我們的政策利率處於一個良好的位置。

史蒂夫・利斯曼：

斯科特，字面上就是整個新聞發佈會。其餘的，正如他們所説，只是評論。

聲明中唯一突出的一點是，美聯儲表示，雙方的風險都上升了，失業率上升與通脹上升的風險相等。這就是美聯儲必須處理的問題，現在正等着擺脱困境。

這值得總結一下。美聯儲不會對情緒數據或軟數據進行評估。它會等到信號出現在硬數據中。是的，美聯儲將會落後於曲線，但正如傑森·弗曼（前美國國家經濟委員會副主任）在《紐約時報》的一篇文章中所説，這減輕了美聯儲走在錯誤曲線前面的風險。

傑弗裏·岡德拉克：

有趣，這又是一個希波克拉底誓言的事情。

斯科特・瓦普納：

史蒂夫，謝謝你，好的觀點。當然，我現在要問傑弗裏關於這個問題，史蒂夫・利斯曼，他問了今天真正的問題。

傑弗裏·岡德拉克：

史蒂夫完全正確，這個問題是他直接問的。答案顯然是，正如史蒂夫所説，這就是整個新聞發佈會上你需要知道的全部，有六個人嘗試了同樣的問題，得到的答案基本上是相同的，

基本上他們説，我們不知道。有太多的不確定性。這個詞被經常使用。我們甚至不能告訴你我們在找什麼，但當我們看到它時我們就會知道，當我們看到它時我們就會知道，這意味着它必須足夠讓人 “大開眼界”，以至於你撞到了一棵樹。

斯科特・瓦普納：

你是在建議他們現在應該降息嗎？

傑弗裏·岡德拉克：

我認為我們的通貨膨脹模型相當放鬆，因為它納入了能源價格。能源價格非常低，低於 60 美元，然而當我們做出最好的猜測時，這很棘手，鮑威爾説，要弄清楚關税影響，你需要根據所説的做出一些假設，然後你必須再次做出假設，因為還有其他説法。但我們現在相信，基本情況是基於目前條件，今年的 CPI 大概率會以 4 字頭結束。

傑弗裏·岡德拉克：

所以我認為他們不應該在這種背景下削減利率。如果他們降低利率而通貨膨脹上升，我認為那將在長期面臨真正的問題。

我真正擔心的是，如果利率變得令人不安的高。美國政府、財政部或美聯儲會產生某種外生衝擊，他們可能會進行收益率曲線控制。這將會非常困難。

斯科特・瓦普納：

你認為他們今年會降息嗎？

傑弗裏·岡德拉克：

我們上一次交談時，我説我想他們會降兩次。穿今年以來，市場的定價一直遠不止這個。曾經有過定價五次降價的情況。

我想現在是定價是 2.5 次，而目前沒那麼多美聯儲會議。

我確實認為他們會降息，但我認為不會因為通脹數據變得很好。我懷疑失業率在短期內會像未來幾個月一樣令人震驚。我認為由於一些流動性問題，美聯儲最終會降息。