Not just rate cuts, Wall Street expects the Fed to pause its balance sheet reduction as well

隨着市場預期美聯儲即將開啓降息週期，華爾街猜測縮錶行動也即將劃上句號。

週五，美國銀行策略師 Mark Cabana 和 Katie Craig 在給客户的一份報告中提出：

如果美聯儲決定降息以刺激經濟，那麼目前正在進行的量化緊縮很可能會暫停；

但是，如果降息的目的是為了實現政策正常化，那麼量化緊縮仍有可能持續。

幾周前，市場對經濟增長的預期還相對樂觀，但最近的跡象表明，經濟放緩的速度可能超出了預期。這一轉變引發了全球債券市場的大規模反彈，交易員們開始押注美聯儲及其他央行將採取更為激進的降息措施。

市場對美聯儲的降息預期急劇上升，預計在 9 月 FOMC 會議之前，美聯儲就可能採取行動，目前市場定價 9 月份降息 38 個基點。

面對經濟形勢的複雜性，美聯儲 7.2 萬億美元的龐大資產組合還能承受多少縮減的壓力，而不會引發類似於五年前的資金市場裂痕，這是一個值得關注的問題。

目前，美聯儲儲備餘額高達 1.37 萬億美元，為近兩個月來的最高水平，市場認為這一儲備量是充足的，但如果美聯儲允許這一數額過度減少，可能會觸發隔夜資金市場的波動，就如同 2019 年 9 月所經歷的那樣。本月的每個交易日，美聯儲隔夜逆回購協議（RRP）都有所下降，直至週四降至 2870 億美元，創下三年多來的最低水平，週四交易量小幅回升至 3030 億美元。

此外，一旦開始降息，正如政策制定者們過去曾討論過，降息與縮表一起可能反向作用，經濟的突然下滑可能會對平穩過渡構成威脅。