倖存者偏差

定义

倖存者偏差是指倾向于将市场上现存的股票或基金的表现视为具有代表性的综合样本，而忽视那些已经倒闭的股票或基金。这种偏差可能导致对历史业绩和基金或市场指数的一般属性过高估计。

起源

倖存者偏差的概念起源于统计学和金融学，最早在 20 世纪中期被识别出来。当时，研究人员注意到在分析股票市场和基金表现时，往往忽略了那些已经退出市场的公司或基金，从而导致数据分析的偏差。

类别和特征

倖存者偏差主要分为两类：一是对个股或基金的偏差，二是对市场指数的偏差。个股或基金的偏差通常发生在投资者只关注现存的成功案例，而忽略失败者。市场指数的偏差则体现在指数成分股的调整中，通常只保留表现良好的公司。

这种偏差的主要特征是过于乐观的历史表现评估，可能导致投资者对市场或基金的未来表现产生不切实际的期望。

案例研究

一个典型的案例是科技泡沫时期的纳斯达克指数。许多科技公司在泡沫破裂后倒闭，但幸存下来的公司如亚马逊和苹果的成功掩盖了整体市场的风险。另一个例子是对冲基金行业，许多基金在市场波动中关闭，但幸存的基金往往表现优异，从而吸引更多投资者。

常见问题

投资者常常误以为现存的成功案例代表了市场的整体表现，而忽视了失败者的影响。为了避免倖存者偏差，投资者应考虑所有可能的结果，包括失败的案例。