假马竞标

定义

假马竞标是指在破产程序中，破产企业与一个初步竞标者（即 “假马竞标者”）达成协议，设定一个最低竞标价，以确保资产能够至少以该价格出售。这个初步竞标者的竞标被称为 “假马竞标”。

起源

假马竞标的概念起源于破产法的演变，旨在通过设定一个基准价格来保护破产企业的资产价值。最早的假马竞标案例可以追溯到 20 世纪末，当时破产法改革推动了这一机制的普及。

类别和特征

假马竞标主要分为两类：有条件假马竞标和无条件假马竞标。有条件假马竞标要求竞标者满足特定条件才能生效，而无条件假马竞标则不附加任何条件。假马竞标的主要特征是其设定的最低竞标价，这为其他潜在竞标者提供了一个参考点，确保资产不会被低估。

案例研究

一个典型的案例是 2011 年 Borders 集团的破产拍卖，Gordon Brothers Group 作为假马竞标者设定了一个基准价格，最终吸引了更多的竞标者参与，提升了资产的最终售价。另一个案例是 2013 年 Hostess Brands 的破产拍卖，Apollo Global Management 作为假马竞标者，帮助确保了资产的合理估值。

常见问题

投资者常见的问题包括假马竞标是否会限制竞标者的参与。实际上，假马竞标通过设定基准价反而可能吸引更多竞标者，因为他们知道资产至少有一个合理的起始价。此外，假马竞标者是否总能赢得拍卖也是一个误区，事实上，他们只是设定了最低价，最终结果取决于其他竞标者的出价。