防御型董事会

定义

防御型董事会是上市公司董事会采取的一种防御策略，旨在阻止激进投资者、竞争对手或其他潜在收购者控制公司。通过购买大量公司股票，防御型董事会有效地阻止了公司流通股份的累积，并通过向现有股东分配额外的免费或大幅折价股票来稀释股份。

起源

防御型董事会的概念起源于 20 世纪 80 年代，当时企业收购活动频繁。为了保护公司免受敌意收购，许多公司开始采用这种策略。法院也判定防御型董事会是合法的防御手段。

类别和特征

防御型董事会主要有两种类型：毒丸计划和白衣骑士策略。毒丸计划通过稀释股份来阻止收购，而白衣骑士策略则是寻找友好的第三方来收购公司。毒丸计划的优点是直接有效，而白衣骑士策略则可能导致更好的收购条件。

案例研究

一个典型的案例是 Netflix 在 2012 年采用毒丸计划来阻止激进投资者 Carl Icahn 的收购企图。通过稀释股份，Netflix 成功地保护了公司免受敌意收购。另一个案例是 Yahoo 在 2008 年拒绝微软的收购要约，采用了防御型董事会策略来迫使微软提高报价。

常见问题

投资者可能会担心防御型董事会会导致股东价值的稀释。然而，这种策略的目的是保护公司免受不利的收购企图。另一个常见误解是防御型董事会总是对公司有利，但实际上，它可能会阻碍潜在的有利收购。