管理层收购

定义

管理层收购（MBO）是指企业管理层或团队中的某个人从业主手中购买企业的一种财务交易。执行 MBO 的管理层成员购买与企业相关的一切。这种收购方式对专业经理人具有吸引力，因为他们可以作为企业的所有者而不是雇员获得更大的潜在回报和控制权。

起源

管理层收购的概念起源于 20 世纪 60 年代的美国，当时一些企业管理层开始意识到，通过收购企业，他们可以更好地实现自己的战略目标和利益。随着金融市场的发展，MBO 在 20 世纪 80 年代变得更加普遍，尤其是在杠杆收购（LBO）兴起之后。

类别和特征

管理层收购通常分为两类：杠杆管理层收购和非杠杆管理层收购。杠杆管理层收购（LMBO）是通过借入大量资金来完成的，这种方式可以减少管理层的初始资本投入，但也增加了财务风险。非杠杆管理层收购则依赖于管理层的自有资金或少量借贷，风险较低但需要更高的初始资本投入。MBO 的主要特征包括高管理参与度、潜在的高回报以及较高的财务风险。

案例研究

一个典型的案例是 1980 年代的 RJR Nabisco 收购案，尽管最终是由 Kohlberg Kravis Roberts & Co.完成的，但其管理层最初也参与了收购计划。另一个案例是 2007 年，英国的 Boots 公司通过管理层收购实现了私有化，这一交易由其管理层与私募股权公司 Kohlberg Kravis Roberts & Co.合作完成。

常见问题

投资者在考虑管理层收购时，常见的问题包括如何评估企业的真实价值、如何筹集足够的资金以及如何管理收购后的企业运营。一个常见的误解是认为 MBO 总是对企业有利，但实际上，如果管理层缺乏足够的管理经验或财务支持，MBO 可能导致企业财务困境。