持有到到期日

核心描述

• 持有到到期日（HTM）是一种针对债务投资的会计分类，指机构有意图且有能力将其持有至合同约定的到期日。
• “持有到到期日” 标签主要影响财务结果的呈现方式：HTM 通常以摊余成本计量，因此日常市场价格波动一般不会计入当期损益。
• 适当使用时，持有到到期日有助于长期现金流规划；使用不当则可能带来治理问题、在压力情景下限制灵活性，并引发 “污染（tainting）” 或重分类方面的关注。

定义及背景

用通俗语言理解 “持有到到期日（HTM）”

持有到到期日（HTM）指一种投资组合选择：购买方并非以短期转售证券为主要目的，而是希望在工具到期前持续收取合同现金流（定期利息及本金偿还），直至到期日。

对初学者而言，一个关键点是：持有到到期日适用于债务工具，而不适用于权益工具。股票没有到期日，因此不能被归类为持有到到期日。

两大支柱：意图与能力

要将一项投资归类为持有到到期日，管理层通常需要同时具备：

• 意图：明确计划将该债券或票据持有至到期。
• 能力：即使市场环境变化（例如利率上升导致市场价值下跌），仍具备持续持有的财务与流动性能力。

在实践中，“能力” 不仅是 “我们认为可以”，还需要内部流动性缓冲、融资计划、资产负债管理（ALM）分析以及投资政策治理等作为支撑。

该概念在财务报告中的意义

财务报告准则设立 “持有到到期日”，旨在区分：

• 长周期、以现金流为导向的投资（收取票息并持有至到期），与
• 以公允价值为导向的策略（基于利率、利差或市场情绪进行交易或调仓）。

由于利率可能大幅波动，公允价值变动会给报告结果带来明显波动。持有到到期日会计处理试图体现 “收取合同现金流” 的经济实质，同时仍要求进行减值确认并提供充分披露。

计算方法及应用

持有到到期日的计量：摊余成本与实际利率法

持有到到期日会计处理通常采用摊余成本与实际利率法来分摊确认利息收入。其核心机制包括：

• 利息收入以实际利率乘以期初摊余成本计算。
• 若债券以溢价或折价买入，实际收到的票息现金可能与利息收入不同。
• 差额用于调整账面价值，使其在到期时逐步接近面值。

可用更紧凑的方式表示核心关系：

\[\text{Interest income}=\text{Effective yield}\times \text{Opening amortized cost}\]

\[\text{Ending amortized cost}=\text{Opening amortized cost}+\text{Interest income}-\text{Cash coupon}\]

上述关系构成了常见教材与主流会计准则中实际利率法的基础。

一个简单的数字示例（仅示意）

假设一只债券：

• 面值：$1,000
• 票面利率：每年 4%（即每年现金票息 $40）
• 买入价格：$950（折价）
• 买入时实际收益率：约 5%（示意）

第 1 年（示意）：

• 期初摊余成本 = $950
• 利息收入 = 5% × $950 = $47.50
• 收到的现金票息 = $40
• 期末摊余成本 = $950 + $47.50 - $40 = $957.50

解读：由于折价买入，账面价值会随着时间逐步上升并向 $1,000 靠拢。若为溢价买入，则账面价值会逐步摊销下降。

持有到到期日在真实投资组合中的应用场景

重视可预测现金流与会计稳定性的机构常采用持有到到期日，例如：

• 银行：管理结构性利率风险与流动性储备。
• 保险公司：用长期债券匹配长期负债（例如保单给付）。
• 企业资金管理部门：将闲置资金投资于投资级票据，目标是获取利息并保持本金安全，而非战术性交易。

持有到到期日对经济实质 “改变了什么 / 没改变什么”

持有到到期日影响的是会计计量与呈现方式，而非投资的经济实质：

• 债券的市场价格仍会随收益率变化而波动。
• 流动性仍然重要：如果机构可能需要卖出，HTM 的合理性会更难成立。
• 信用风险依旧存在：发行人信用恶化时，仍需按适用规则进行减值评估。

更适合将持有到到期日视作对长期策略的会计反映，而不是 “消除风险” 的方式。

优势分析及常见误区

持有到到期日 vs 交易性 vs AFS（概念对比）

不同分类通常反映不同的业务目的与计量方式。简化对比如下：

需要注意：摊余成本是一种计量基础，而持有到到期日是基于意图与能力的分类，通常与符合条件的债务工具采用摊余成本计量相匹配。

持有到到期日的优势

• 降低损益波动：市场价格波动通常不会在每个期间进入当期损益。
• 更契合负债管理：可用长期债券匹配长期义务。
• 操作更简化：摊余成本计量在收益确认上不需要每日盯市（但通常仍需披露公允价值）。

劣势与隐性成本

• 灵活性降低：频繁出售可能削弱 “持有到到期日” 的主张。
• 流动性压力风险：在压力情景下，机构可能被迫出售原本计划持有的资产。
• 治理成本更高：对意图与能力的可信证据、文档与审批流程不可或缺。
• 潜在 “污染” 或重分类影响：超出允许范围的出售（取决于准则与事实）可能引发更严格的审视、额外披露或分类调整。

常见误区（及纠正方式）

误区：“持有到到期日就没有市场风险”

事实：市场风险仍然存在。利率上升时债券公允价值可能显著下跌。持有到到期日主要改变的是这些变动在财务报表中出现的位置与时点，而不是让风险消失。

误区：“任何债券都可以归类为持有到到期日”

事实：通常要求工具具有固定或可确定的付款以及明确到期日。权益工具不符合条件，因为没有到期日。

误区：“一旦归类为持有到到期日，就完全不能卖出”

事实：在某些情形下可能允许有限出售（例如信用恶化、监管要求或其他较为明确的例外）。但如果反复进行基于收益率或利率观点的自主出售，就可能与持有到到期日意图相冲突。

误区：“摊余成本等于安全”

事实：摊余成本是会计计量方式，不是 “安全” 标签。信用事件、流动性需求与集中度风险仍可能带来真实损失。

实战指南

建立 HTM 体系（良好实践的样子）

一套实用的持有到到期日流程通常包括：

1）交易前分类检查清单

• 确认该工具为符合条件、具有到期日的债务工具。
• 用通俗语言明确业务目的：“收取合同现金流”，而非 “基于利率观点做波段”。
• 记录为何持有到到期日相较其他分类更合适。

2）能力证据

“能力” 往往是最薄弱环节，通常需要以下材料支撑：

• 流动性缓冲与应急融资预案
• 资产负债预测（现金流入与流出时点匹配）
• 集中度限额（发行人、行业、期限分布）
• 压力测试假设（利率冲击、利差走阔、存款流失等）

3）持续监控

• 跟踪信用风险与减值信号。
• 监控流动性需求变化，评估是否可能被迫出售。
• 保留治理审批与定期复核的审计轨迹。

4）在政策中明确 “允许出售” 的边界

如发生出售，其理由应与准则要求及原始持有到到期日意图一致。政策可明确可接受原因、审批要求与升级触发条件。

案例：应对利率冲击（示意，非投资建议）

情景（示意）：
某中型寿险公司持有一组被归类为持有到到期日的投资级债券，以覆盖未来 10 至 20 年的保单给付。年初：

• HTM 组合摊余成本：$8.0 billion
• 平均久期：7 年
• 平均实际收益率：4.2%
• 流动性缓冲（现金 + 非 HTM 的短期资产）：$900 million

冲击事件（示意）：
市场收益率上升 200 个基点，长久期债券公允价值明显下跌。管理层内部估计 HTM 组合公允价值约下降 10%（仅用于讨论的久期近似），但由于摊余成本计量，账面价值变化更为平缓。

决策节点：
退保申请上升，公司未来一季度需要 $600 million 流动性。

两种路径（示意）：

• 路径 A（治理一致）： 优先动用 $900 million 的流动性缓冲及短期资产，避免被迫出售持有到到期日证券。由于压力情景已纳入能力规划，HTM 分类仍具有可信度。
• 路径 B（分类风险）： 卖出 $600 million 的持有到到期日债券，主要原因是认为其收益率相对新发高收益债券 “不够有吸引力”，希望调仓换券。即便出售也带来流动性，若动机表述为 “利率观点” 或 “收益率提升”，可能与持有到到期日意图不一致并引发关注。

要点：
持有到到期日最有效的前提是：具备让 “持有至到期” 在不利情景下仍可实现的融资与流动性架构。

需要关注的实务红旗

• 买入后不久反复出售，且没有形成可核查的例外说明。
• 在流动性偏紧的情况下，将长久期债券大规模归类为持有到到期日。
• 将持有到到期日当作回避沟通公允价值敏感性的捷径。
• 文档薄弱（无备忘录、无审批、无定期复核）。

资源推荐

准则与技术参考

• IFRS 9 关于分类与计量的指引（业务模式与现金流特征）
• 相关本地 GAAP 与监管机构关于证券组合与风险披露的文件
• 四大会计师事务所（Big Four）金融工具指南与示例财务报表

建议研读的实务材料

• 大型国际银行与保险公司的年报附注，关注：
  • 摊余成本滚动表（roll-forwards）
  • 利息收入确认
  • 减值方法
  • 对按摊余成本或 HTM 组合的公允价值披露
• 央行或审慎监管机构关于利率风险与流动性管理的材料（用于将会计与真实资产负债约束联系起来）

与持有到到期日配套的能力建设主题

• 实际利率与债券基础（价格、收益率、久期）
• 资产负债管理（ALM）与流动性压力测试
• 债务工具信用分析与减值概念
• 治理：投资政策设计、限额与审计轨迹

常见问题

权益工具可以归类为持有到到期日吗？

不可以。持有到到期日适用于具有明确到期日的债务工具。权益工具没有到期日。

持有到到期日是否意味着不需要披露公允价值？

通常不是。即使在持有到到期日框架下按摊余成本计量，财务报表也往往仍要求进行公允价值披露以及相关风险敏感性说明。

机构是否可以出售持有到到期日证券？

在某些情况下可以，但通常情形受限，且必须与准则框架及机构已记录的意图一致。频繁的自主出售，尤其是基于利率或收益率观点的出售，可能削弱持有到到期日主张。

持有到到期日债券的收益如何确认？

一般采用实际利率法确认收益，将溢价或折价在工具存续期内进行分摊，从而使账面价值上的有效收益率保持相对稳定。

如果利率上升导致债券市价下跌，持有到到期日下会发生什么？

账面价值通常仍按摊余成本机制延续，因此利润表可能不会立即反映公允价值损失。但机构仍面临真实的经济敞口；若信用状况恶化，仍可能需要确认减值。

持有到到期日最常见的实务错误是什么？

高估 “能力”。如果流动性规划不足，机构可能在压力情景下被迫出售，从而使持有到到期日从 “稳定工具” 变成分类与披露上的问题。

总结

持有到到期日（HTM）应被理解为：对符合条件的债务工具做出的、以合同现金流为核心的纪律性承诺，并由真实的意图、真实的能力与完善的治理体系支撑。审慎运用时，持有到到期日可以降低报告期损益波动，并使会计呈现更贴合长期资产负债目标；若缺乏足够的流动性规划、文档与明确的出售边界，持有到到期日则可能带来经营约束以及财务报告风险。