门槛条款

定义

门槛条款是指基金招募文件中规定的一项声明，赋予基金经理限制或停止赎回的权利。此条款通常在招股说明书或招募文件中详细说明，规定了在何种情况下可以限制或完全停止赎回。门槛条款的目的是防止基金被大量赎回，特别是在基金持有的资产不流动且难以迅速变现的情况下。

起源

门槛条款的概念起源于金融市场对流动性风险的管理需求。随着投资基金的普及，尤其是在市场波动较大的时期，基金经理需要一种机制来保护基金的资产不被迅速耗尽。此条款在 20 世纪末期逐渐被引入基金管理中，以应对市场流动性危机。

类别和特征

门槛条款可以分为不同类型，主要包括部分限制赎回和完全停止赎回。部分限制赎回允许基金经理在特定条件下限制赎回的数量或比例，而完全停止赎回则是在极端情况下暂停所有赎回请求。其特征在于灵活性和保护性，能够在市场动荡时保护基金资产的完整性，但也可能限制投资者的流动性。

案例研究

一个典型的案例是 2008 年金融危机期间，某些对冲基金启动了门槛条款，限制投资者的赎回请求，以防止基金资产被迅速耗尽。另一个案例是 2020 年疫情期间，某些房地产投资信托基金由于其资产流动性较差，也启动了门槛条款，暂时停止赎回以保护基金的长期价值。

常见问题

投资者在遇到门槛条款时，常见的问题包括对流动性的担忧和对基金经理决策透明度的质疑。通常，基金经理会在招募文件中详细说明门槛条款的触发条件和执行流程，以减少投资者的疑虑。