增量中性

定义

增量中性是一种投资策略，旨在通过对冲手段使投资组合的 Delta 值接近于零，从而减少或消除标的资产价格波动对投资组合价值的影响。Delta 是一个衡量期权价格对标的资产价格变动敏感度的指标，通常表示为一个介于-1 到 1 之间的数值。

起源

增量中性策略起源于期权定价理论的发展，特别是布莱克 - 舒尔斯模型的应用。该模型在 20 世纪 70 年代被提出，为金融市场提供了一个系统化的方法来评估期权的价值，并引入了 Delta 这一概念。随着金融衍生品市场的扩展，增量中性策略逐渐被投资者采用，以管理和对冲市场风险。

类别和特征

增量中性策略主要分为静态和动态两种类型。静态增量中性策略通常在初始时设定 Delta 为零，并在整个投资期间保持不变。动态增量中性策略则需要定期调整投资组合，以应对市场条件的变化。静态策略的优点是简单易行，但可能无法应对市场的剧烈波动；动态策略则更为灵活，但需要更高的管理成本和频繁的交易。

案例研究

一个典型的案例是某投资者持有苹果公司的股票，并通过购买相应数量的看跌期权来实现增量中性。当苹果股价下跌时，看跌期权的价值上升，抵消了股票价值的损失。另一个案例是对冲基金使用增量中性策略来管理其大型投资组合的风险，通过持有多种股票和期权组合，确保整体 Delta 接近于零，从而在市场波动中保持稳定。

常见问题

投资者在应用增量中性策略时，常见的问题包括如何准确计算和调整 Delta，以及如何应对交易成本和税务影响。此外，市场的极端波动可能导致策略失效，因此需要定期监控和调整投资组合。