商业抵押支持证券

定义

商业抵押支持证券（CMBS）是一种固定收益投资产品，其基础资产是商业物业的抵押贷款，而非住宅房地产。CMBS 为房地产投资者和商业贷款人提供流动性，但由于缺乏标准化的结构规定，其估值可能较为复杂。

起源

CMBS 起源于 20 世纪 80 年代的美国，作为一种创新的金融工具，旨在为商业房地产市场提供更多的融资渠道。随着时间的推移，CMBS 市场逐渐成熟，并在全球范围内扩展。

类别和特征

CMBS 的基础证券可以包括多种商业抵押贷款，这些贷款的期限、价值和物业类型各不相同，如多家庭住宅和商业房地产。CMBS 的一个显著特征是其较低的提前偿还风险，因为商业抵押贷款通常具有固定期限。此外，CMBS 的结构通常分为不同的等级，以满足不同风险偏好的投资者需求。

案例研究

一个典型的案例是 2007 年的黑石集团收购希尔顿酒店集团，这笔交易部分通过 CMBS 融资完成，展示了 CMBS 在大型商业交易中的应用。另一个例子是 2018 年的 WeWork 公司，其通过 CMBS 结构化融资来支持其办公空间扩展计划。

常见问题

投资者在使用 CMBS 时可能面临的一个常见问题是估值困难，因为缺乏标准化的结构。此外，市场波动和经济衰退可能导致 CMBS 的信用风险增加。投资者应仔细评估基础资产的质量和市场条件。