最便宜可交割债券

定义

最便宜可交割债券（Cheapest to Deliver，CTD）是指在期货合约中，为满足合约规格而交付给多头头寸的最便宜的证券。这仅适用于允许交付多种略有不同证券的合约。

起源

最便宜可交割债券的概念起源于期货市场，特别是在国债期货合约中。随着期货市场的发展，交易者需要一种机制来确定在合约到期时交付的债券，这促使了 CTD 概念的形成。

类别和特征

最便宜可交割债券主要应用于国债期货合约中。这些合约通常允许交付多种符合特定到期范围和票面利率的国债。CTD 的特征在于其成本效益，即选择交付成本最低的债券以最大化收益。

案例研究

一个典型的案例是美国国债期货市场。在这里，交易者会计算不同国债的交付成本，以确定哪种债券是 CTD。另一个例子是德国的 Bund 期货市场，投资者同样会分析不同债券的交付成本来选择 CTD。

常见问题

投资者在应用 CTD 概念时常遇到的问题包括如何准确计算交付成本，以及市场条件变化对 CTD 选择的影响。误解可能在于认为 CTD 总是固定不变的，而实际上它会随市场利率和价格波动而变化。