【真灼机构观点】百胜中国（09987.HK）：季度业绩展现经营韧性
$YUM CHINA(09987.HK) 近期表现优异，同店销售增长创下两年新高，展现强大市场竞争力。尽管外送需求攀升，但企业透过优异的运营杠杆成功抵消物流成本压力，带动利润率逆势扩张。这种外送与堂食协同驱动的增长模式，显示品牌在消费变革中具备极佳的适应力与盈利弹性。
成本结构优化方面，企业积极调整策略，透过小型门店转型与有效租金议价，显著减轻单店营运负担。随着门店稀释效应减弱，加上劳动力成本管控得宜，即便销售受宏观环境波动，利润水平依然稳健。这种深层次的成本节流与效率提升，已成为推动中长期盈利增长的核心基石。
展望未来，餐饮服务业展现出独特的防御价值。凭借品牌矩阵与数位化转型，该集团有望在行业整合中持续扩大份额。虽然销售趋势仍待观察，但优化的成本基数与稳健的现金流，使其在长期发展轨道上更具吸引力，是当前宏观不确定性下具备强韧生命力的投资标的。
来源：凯基证券
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