当关税战的硝烟逐渐散去，真正的方向是……

现在美股市场正陷入典型的消息驱动型震荡格局，多空力量在每一个关键点位反复拉锯，标普 500 指数周四收出四连阴，但细看 K 线结构会发现，这四根阴线中仅有一根是大跌，其余均为小阴或假阴线，整体仍处于 4 月 9 日以来形成的平台区间内震荡，周线与月线级别的下行趋势尚未被破坏。这种技术形态往往预示着市场在等待更明确的催化剂，要么是经济数据确认软着陆，要么是地缘政治风险实质性缓解。而且，台积电的财报也完全就是市场情绪的缩影：尽管四季度营收创历史新高，3nm 制程占比提升至 26%，毛利率站上 59% 的指引上限，但市场对一季度苹果季节性需求下滑的担忧仍导致其股价高开低走。这种利好兑现即抛售，恰恰反映出资金在当前位置的犹豫，那就是既不愿错过科技巨头的业绩红利，又忌惮估值高位下的获利回吐压力。

从消息面看，多空因素的交织让市场难以形成合力。利多方面，美国初请失业金人数降至八个月低点，显示劳动力市场韧性仍在，而台积电对 2025 年 25% 营收增速的预期以及 420 亿美元资本开支计划，为 AI 算力需求的长线逻辑注入强心剂。利空方面，费城制造业指数走弱暗示经济局部降温，而联合健康等权重股的暴跌也暴露出医疗板块的结构性风险，直接压制道指表现。再者，更值得警惕的是中美关税博弈进入深水区，trump 政府对华加征 54% 关税后，中方以稀土出口管制、对等关税升级等七项反制措施强硬回应，导致美股应声暴跌。这种政策风险已从单纯的贸易摩擦演变为科技供应链重构的导火索，英伟达等依赖全球产业链的企业首当其冲，中国 AI 公司 DeepSeek 以低成本模型冲击其 GPU 需求，叠加关税导致的成本上升，使其股价较历史高点回撤近 15%。不过长期看，Blackwell 架构芯片的算力优势仍让其保有技术护城河，一旦一季报超预期或关税谈判转暖，反弹动能不容小觑。

站在当下时点，投资者的策略需要更加精细化。对于美股，可关注两类机会：一是台积电、英伟达等回调至关键技术位的硬科技龙头，利用业绩披露窗口期布局估值修复；二是受关税影响较小的内需型板块，如公用事业、必需消费品等防御性品种。港股方面，高股息银行股与受益内地政策红利的科技 ETF 仍是安全垫较厚的选择，而 A 股连阳后的短暂休整或是调仓换股良机，自主可控、国产替代等热门题材值得逢低吸纳。总体而言，市场正处于大变局前夜——当关税战的硝烟逐渐散去，真正决定方向的将是企业盈利能否跨越周期，以及全球资本对风险定价的再校准。$NASDAQ Composite Index(.IXIC.US) $NVIDIA(NVDA.US) $SPDR S&P 500(SPY.US)