Netflix 2025 Q1 财报深度解析：超预期增长与万亿美元野望

核心财务数据

1. 营收与利润 

营收：105.4 亿美元，同比增长 12.5%，高于市场预期的 105.1 亿美元。分地区看，亚太市场增长最强劲（+23%），欧洲、中东及非洲（EMEA）次之（+15%）。

净利润：28.9 亿美元，同比增长 24%，创历史新高，远超预期的 24.4 亿美元。

运营利润率：31.7%，同比提升 3.6 个百分点，环比增长 1.5 个百分点。

2. 现金流与每股收益

自由现金流：27 亿美元，同比增长 25%。

每股收益（EPS）：6.61 美元，远超预期的 5.68 美元，连续四个季度超预期。

业绩指引

1. 第二季度指引

营收：110.4 亿美元（预期 108.8 亿美元），同比增长 15.4%。

每股收益：7.03 美元（预期 6.25 美元），运营利润率预计提升至 33%。

驱动因素：广告收入增长、会员提价（如法国市场新涨价）及内容排期优化（重磅剧集回归与电影集中上线）。

2. 全年预期

营收：435-445 亿美元（市场预期 443.3 亿美元），重申此前目标，预计位于区间中上端。

运营利润率：29%，下半年内容投入加速或对利润率形成压力。

自由现金流：约 80 亿美元（略低于市场预期的 85 亿）。

超预期增长的核心驱动力

1. 订阅收入

涨价策略：美国、加拿大等地套餐价格上调（如标准无广告版涨至 17.99 美元）未显著影响用户留存，Q1 净增用户预估 450 万，超机构预期。

广告套餐渗透：广告支持套餐（7.99 美元）占新用户注册量的 55%，低价策略吸引价格敏感群体。

2. 广告业务

收入翻倍预期：2025 年广告收入预计翻倍，得益于自建广告技术平台上线（已覆盖美加，年内扩展至 10 国），定向投放能力增强。

广告商需求：体育赛事直播（如 UFC、NFL）与高参与度内容（如《鱿鱼游戏》）吸引广告主，预售市场反馈积极。

此外，奈飞也为未来设定了雄心勃勃的财务目标，计划到 2030 年实现收入翻倍，并将市值推升至 1 万亿美元，对标苹果、微软等科技巨头。当前，奈飞的市值稍高于 4000 亿美元，若想达成目标，需年复合增长率 16%。

总的来看，Netflix 本季财报交给市场一份高分卷。短期看，广告业务放量与涨价空间仍是增长核心；长期看，全球化布局与用户参与度深化（如直播、游戏）为其万亿美元目标提供支撑。然而，当前 39 倍的远期市盈率已隐含较高增长预期，若内容投入回报不及预期或宏观环境恶化，股价波动风险将加剧。对于投资者而言，Netflix 在流媒体行业的龙头地位稳固，但需警惕高估值下的市场情绪变化。$Netflix(NFLX.US)