Has the demand for luxury goods cooled down? LVMH's sales in the first quarter of this year were lower than expected, and the growth rate in Q3 was cut in half compared to the previous quarter.

無論是名牌葡萄酒、時裝，還是大牌手袋，全球消費者對高奢商品的需求都在降温，體現了通脹和高利率環境的衝擊。奢侈品巨頭 LVMH 的財報成為這一趨勢的最新佐證。

當地時間 10 月 10 日週二，總部位於法國的 LVMH 公佈，今年第三季度，營業收入 199.6 億歐元，低於分析師預期的 211.4 億歐元，依託現有業務的有機營收同比增長 9%，今年前三個季度的有機營收增速放緩至 14%。

華爾街見聞注意到，這是今年內 LVMH 的營收首次遜於預期，三季度也是營收增長最低的一個季度，一季度和二季度的營收均增長 17%，三季度的增速幾乎只有前兩個季度的一半。

分業務看，LVMH 的最大收入源——包括路易威登（LV）、迪奧（Dior）、Celine、Fendi 等品牌在內時裝和皮具業務三季度有機營收增長 9%，增速不及分析師預期的 11.2%，遠低於今年上半年該業務的有機營收增速 20%。

表現最差的葡萄酒等酒類業務有機銷售同比下滑 14%，降幅遠超分析師預期的 2.79%，約為預期的五倍，降幅也大超今年上半年該業務的有機營收降幅 3%。

所有業務中，只有包括化妝品牌絲芙蘭（Sephora）在內的精品零售業務有機銷售增長高於預期，當季同比增長 26%，持平上半年增速。香水和化妝品、手錶和珠寶這兩塊業務的有機銷售分別增長 9% 和 3%，上半年它們均增長 13%。

此外，在主要市場地區中，LVMH 三季度在美國的有機銷售增長只有 2%，除日本外的亞洲其他地區三季度銷售也遜於預期，暗示中國等地的銷售增長未給力。

公佈財報當天，本週二巴黎上市的 LVMH 歐股收漲 3.2%。財報公佈後，LVMH 美股盤中跳水，公佈財報前刷新日高時日內漲 3.2%，財報公佈後迅速回吐漲幅轉跌，收跌約 1.7%，最近 6 個月的累計跌幅擴大到將近 19%，今年內的累計漲幅不足 3%。

作為首家發佈三季報的奢侈品巨頭，LVMH 的財報敲響了整個行業銷售放緩的警鐘，投資者可能將其業績視為未來幾個月消費者消費行為的風向標。Bernstein 的分析師 Luca Solca 在報告中指出，現在似乎是行業增長持續温和的跡象，因為消費者在新冠疫情後先是興奮地消費，如今 “清醒了”。

LVMH 的首席財務官 Jean-Jacques Guiony 在三季報公佈後表示，經過三年高速增長的輝煌歲月，公司增長正在朝着更符合歷史平均水平發展。

對於旗下第二大時尚品牌迪奧的長期增長前景，Guiony 説，該品牌在不到七年內增長了兩倍，未來某個時候，增速不得不迴歸正常，不要預計它會一直每年增長 30%，不會再這樣下去了。

今年 7 月公佈二季度財報後，華爾街見聞就提到，奢侈品大牌們 “閉眼賺錢” 的日子結束了 LVMH、Prada、卡地亞母公司歷峯集團都報告稱，美國的銷售增長放緩。中國從市場的反彈仍在繼續，但速度比一些人預期的要慢。

資本市場對奢侈品類股的狂熱也在 “退燒”。

今年 9 月 1 日，距離 LVMH 成為首家市值突破 5000 億美元的歐洲企業才過去四個多月，憑藉網紅減肥藥而風頭正盛的丹麥藥企諾和諾德收盤市值就超過了 LVMH，晉升歐洲市值最高的上市公司。

雖然 LVMH 增長放緩，但瑞銀分析師認為，長遠來看 LVMH 這隻個股仍有吸引力。瑞銀報告稱，其一流的品牌組合、良好的行業基本面以及在通脹環境下的定價能力仍然使 LVMH 成為最值得擁有的股票之一。