Intelligence Hong Kong Stock Analysis | Hong Kong stock market remains calm despite the resurgence of the Israeli-Palestinian conflict, the real test lies ahead.

【解剖大盤】

週末消息偏空，如美國 9 月非農數據再度爆表，還有巴以衝突的突發，但港股走勢相當頑強，全天漲 0.18%，成交量儘管不到 469 億，但因為颱風從 14 時才開始交易，這應該算放量了。

今天市場聚焦的核心就是巴以衝突，據央視新聞，以色列國防軍首席發言人丹尼爾·赫格里表示，以色列南部靠近加沙地帶邊境的六個城鎮的衝突仍在持續，目前他們已在加沙地帶的空襲中擊中了 1148 個目標。9 日，以色列國防軍表示，過去 48 小時內，已有 30 萬名預備役人員被徵召，這是以色列歷史上前所未有的動員行動。可見這是全國總動員。美國國防部長奧斯汀當地時間 8 日宣佈，五角大樓正向以色列附近區域派遣航母和戰機。中東向來是火藥桶，此次衝突背景複雜，既有傳統的歷史遺留問題，又有沙特和以色列最新關係改善帶來格局的變化，背後的推手顯然除了某超級大國，還有伊朗、俄羅斯等推波助瀾。

衝突對市場的影響，首先就是油氣，預計會直接打擊到以色列和更廣泛的東地中海地區成為全球天然氣出口樞紐的雄心，間接來看，如果以色列認為伊朗需要為衝突升級負責，油價可能會大幅上漲。如果以色列或美國對伊朗發起攻擊，後者可以通過減產來實施報復。今天中海油 (00883) 及中石油 (00857) 漲幅都在 2 個多點。其次是黃金類，所謂大炮一響，黃金萬兩。這個節點，美元作為第一流通硬通貨會更強，而黃金退而求其次也會得到青睞。招金礦業 (01818)、紫金礦業 (02899)、山東黃金 (01787) 均在 3 個多點。

工信部等六部門聯合印發《算力基礎設施高質量發展行動計劃》，提出到 2025 年，計算力方面，算力規模超過 300 EFLOPS，智能算力佔比達到 35%，東西部算力平衡協調發展。聯想集團 (00992) 基礎設施方案業務集團 (ISG) 獲得了 ICE 實驗室 ISO 27001:2022 信息安全管理系統 (ISMS) 認證，這是全球前五大算力設備公司中的最高 ISO 級別認證。近期，華為旗下首款 Wi-Fi 7 單路由器產品發佈，型號為 “BE3 Pro”，最高速率達 3600Mbps。另外，英特爾已推出了首款 Wi-Fi7 控制器和適配器，這些產品將以各種形式在今年上市。中興通訊 (00763) 今年 6 月發佈業界首款 Wi-Fi 7 FTTR 網關新品，包括主網關 ZXHN G7705 和從網關 ZXHN G1715。

馬斯克再次公開站台司美格魯肽，他表示肥胖所帶來的健康隱患肯定超過了減肥藥物的風險。儘管馬斯克承認沒有一種藥物是沒有副作用的，但他堅信肥胖所帶來的健康隱患幾乎肯定超過了 GLP-1 受體激動劑的風險。來凱醫藥-B(02105) 全球首創的 ActRIIA 單抗 LAE102 能夠增肌減脂，有潛力和 GLP-1RA 配合使用，市場潛力巨大並具備國際化價值。今天大漲近 10 個點，信達生物 (01801) 瑪仕度肽 (GLP1/GCGR) 是國產進度最快的 GLP1 雙靶藥。漲近 5 個點。國慶期間醫學獎揭曉，mRNA 技術斬獲諾獎，康希諾生物 (06185) 與阿斯利康達成了一項 mRNA 疫苗合作協議。漲超 6 個點，其它 CXO 類都受到刺激走強。

10 月 6 日晚間，海通國際 (00665) 在香港聯交所發佈公告稱，要約人海通國際控股有限公司已於 9 月 26 日，就前提條件獲達成後以協議安排方式將該公司私有化，就每股註銷的計劃股份現金 1.52 港元，註銷價較股份於最後交易日收市價每股 0.710 港元溢價約 114.08%。按照溢價指引，理論上最高是 1.52 港元，但實際不可能這麼高，最終市場定價在 1.40 附近，也就是溢價 97.18%，隱含的風險是萬一達不到 90% 的股東同意就會私有化失敗，而且時間會比較長，需要算上時間成本。

恒大汽車 (00708) 今天覆牌跌近 9 個點。10 月 8 日晚間發佈公告：9 月 29 日，公司接獲紐頓集團的一份函件，內容包括近期中國恒大集團發生了一系列的變化，具有重大不確定性，在此情況下，紐頓集團暫停履行股份認購協議中的相關義務。牽手失敗是可以預料到的，因為恒大汽車當時拉上紐頓集團就是為了重組談判能提高對價，現在恒大主體都出問題了，恒大汽車就更難了。後面估計就是陰跌的走勢。除非是出現重大轉機。

今天港股的走勢並沒有完全反映巴以衝突所帶來的影響，初步來看，市場認為影響不大，短期着眼點在美國國會參議院多數黨領袖舒默率領的美國國會參議院兩黨代表團得到了最高領導接見，還有就是歐盟外交與安全政策高級代表博雷利將於 10 月 12 日至 14 日訪問中國，市場認為中國和美歐關係的改善才是關鍵。不過，需要進一步觀察晚間美股對此事到底是何反應。如果衝突加劇，美歐股市都會遭受影響。那麼，在這種背景下港股能否頂住壓力才是真正的試金石。明天我們再詳細分析。

【板塊聚焦】

國慶假期前後，煤價大漲。山西明確 4.3 米焦爐 10 月 20 日前全面停止裝煤，如果按計劃執行，將淘汰山西在產 15% 焦化產能。海外方面，德國將於今年冬天將幾座封存的燃煤電廠重新投入市場，以確保歐洲最大經濟體能夠保持正常運轉。展望後市，冬儲煤採購以及秋季開工旺季非電用煤需求釋放，疊加大秦線檢修供給邊際收窄，現貨發運為主的唐呼線運量依舊在 18.82 萬噸的較低水平，港口結構性缺貨現象仍存。供需結構性矛盾或日益嚴峻，煤炭價格有望超預期上漲。

煤炭如今又疊加了中東衝突，如替代能源的邏輯，多重因素導致後市前景看好，主要品種有：兗礦能源 (01171)、中煤能源 (01898)、首鋼資源 (00639)、中國神華 (01088)。

【個股掘金】

中國神華 (01088)：擬設立印尼能源公司 8 月商品煤產量 2730 萬噸 同比增 7.5%

公司公告，於 2023 年 9 月 27 日，公司董事會審議並通過了《關於合資設立國家能源集團印尼能源有限公司的議案》。公司擬與國電電力發展股份有限公司簽署《關於合資設立國家能源集團印尼能源有限公司的協議》。9 月 28 日，公司獲南向資金增持 65.5 萬股，獲南向資金持續增持。上半年，公司收入為 1694.42 億元，同比增長 2.3%；歸屬於公司所有者的本期利潤為 368.61 億元，同比減少 13.3%。

點評：公司公告，8 月商品煤產量 2730 萬噸，按年增加 7.5%；煤炭銷售量則按年升 14.5% 至 3870 萬噸。今年首八個月商品煤產量按年增 2.2% 至 2.15 億噸，煤炭銷售量 2.95 億噸，按年增 6.2%。8 月煤炭銷售量同比增長的主要原因是商品煤產量及外購煤銷售量增長。

中國神華電力業務盈利能力持續提升。上半年發電機組規模同比增長，售電量同比增長 18.4%。公司上半年單位售電成本 367.7 元/兆瓦時，同比下降 3.4%，以及平均電價同比增長 1.5%。由於量價齊增，公司上半年發電業務實現利潤 58 億元，同比增長 47.0%。公司截至 2023 年 6 月底，共有 7 個燃煤發電項目、2 個燃氣發電項目在建，共 17 台機組 1175 萬千瓦裝機，在建項目預計將於 2025 年及以前完工投運。低燃煤成本優勢疊加裝機增量將支撐未來售電業務盈利持續提升。

洛陽鉬業 (03993)：TFM 混合礦項目東區混合礦生產線成功帶料試車 銅鈷產能及產量大增

據悉，剛果 (金) 當地時間 10 月 1 日，經洛陽鉬業集團、TFM 公司各級領導統籌規劃，TFM 東區混合礦生產線成功實現帶料試車。

點評：TFM 混合礦項目是洛陽鉬業在剛果 (金) 佈局的擴產增效重點項目，亦是洛陽鉬業近年來規模最大的礦建項目。該項目共計規劃建設了 3 條生產線，分別是 350 萬噸/年的混合礦生產線、330 萬噸/年的氧化礦生產線和 560 萬噸/年的混合礦生產線。一旦 TFM 混合礦項目年內全部建設完畢並實現達產，預計將新增銅年均產量約 20 萬噸，新增鈷年均產量約 1.7 萬噸。除了該項目的 3 條生產線，TFM 公司整體還有 10K 和 15K 兩條生產線。

公司多個重點建設項目陸續投達產，剛果 (金) TFM 混合礦中區項目順利投產，銅鈷產能及產量大增，剛果 (金) 銅產量同比增加 25%，鈷產量同比增加 86%。澳洲 NPM 銅金板塊 E26L1N 礦體持續發力，助力 NPM 銅產量同比增加 12%；鉬金屬產量同比增加 8%。各礦區持續加強工藝技術管理，巴西礦區鈮、中國上房溝礦區鉬、澳洲礦區銅等金屬回收率創近年來新高。此外，公司聯營華越鎳鈷項目，攜手寧德時代佈局玻利維亞鋰鹽產能，利好長期發展。

固生堂 (02273)：擬派發特別股息 線下門店實現快速恢復

固生堂宣佈，其已於 2023 年 10 月 7 日舉行的董事會會議上議決宣派及支付一次性的特別股息每股公司普通股 0.41 港元，以回饋股東。2023 年 H1，公司實現收入 9.86 億元，同比增長 40.3%；淨利潤 0.93 億元，同比增長 74.0%；經調整後淨利潤 1.02 億元，同比增長 63.8%。

點評：1H23 公司線下業務反彈強勁，老店保持穩健內生增長。2023H1 疫後就診人次復甦助力公司營收 40% 高增長，公司運營能力持續提升，院內製劑進展順利。此外，公司通過收購上海寶中堂嶗山、上海寶中堂峨山門診部，2023 年至今公司已經新增 6 家門診部，目前擁有 56 家門診部。

固生堂於 8 月 29 日發佈公告，向 137 名員工參與者授出購股權，以認購 447.23 萬股股份，佔股份總數的約 1.86%；向 193 名管理層參與者授出 700.73 萬股受限制股份 (新股份)，佔股份總數的約 2.91%。包括本次激勵在內，近兩個月公司公告了 2 次股權激勵。公司上市以來首次回購股票且將註銷，有利於提振投資人信心。今年以來公司門店擴張進展順利，預計全年新增門店有望達到 10 家，並持續進入新的二線城市市場，盈利水平有望進一步向好。

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