Under the backdrop of 'higher for longer', what is the trend of the US stock market? Goldman Sachs and Bank of America have different views.

智通財經 APP 獲悉，面對利率將在更長時間內保持在高位的現實，美國股市能否延續今年的漲勢，兩位華爾街最著名的美國股票策略師在近日分別給出了不同的意見。

堅定看空股市的摩根士丹利策略師 Michael Wilson 表示，實際利率和股票回報率之間的相關性已進一步降至負值，這一跡象表明，利率已再次成為股市表現的決定因素。然而，美國銀行的 Savita Subramanian 認為，如果利率保持在高位，股市仍能蓬勃發展。

曾正確預測 2022 年股市崩盤，但未能預測今年反彈的 Wilson 在 10 月 1 日給客户的一份報告中寫道：“自 7 月中旬以來，股市經歷了明顯的特徵變化。” 他補充道，上個月美聯儲最新會議後，美國股市下跌，這表明投資者 “開始質疑 ‘higher for longer’ 的説法。”

自夏季以來美股的普遍走弱證明了 Wilson 的悲觀看法。標普 500 指數在 8 月和 9 月連續下跌，將今年以來兩位數的漲幅部分回吐。

週一，美股延續跌勢，原因是債券收益率走高，進一步削弱了投資者對風險資產的偏好。上週五，美股結束了今年表現最糟糕的一個月，由於擔心限制性貨幣政策對經濟增長造成的影響，股市出現了長達數週的拋售。

相比之下，美國銀行的 Subramanian 認為，即使借貸成本居高不下，也有理由保持樂觀。她表示，首先，大市值公司縮減為小盤股的比例比相反的情況高出 50%，這與過去幾十年的情況正好相反，也表明更高的資本成本已經 “淘汰了弱者”，這使得標普 500 指數處於 “良好狀態”。

此外，她指出，1985 年至 2005 年間，標普 500 指數的年化回報率為 15%，而實際回報率為 3.5%。據悉，在錯過了今年上半年的上漲行情後，Subramanian 是今年首批對美股持樂觀態度的賣方策略師之一。自 5 月份以來，這位也曾正確預測去年股市暴跌的策略師兩次上調了對標普 500 指數的年終預測。

同樣對美股持樂觀態度的還包括高盛。這些多頭將近期的下跌視為正常的季節性低迷，並指出，股市有所折價，以及即將到來的財報季都是買入的理由，投資者應為年底的潛在反彈做好準備。

高盛週一表示，在盈利預期仍在上升之際，此次拋售導致科技股估值處於歷史低位，這表明股市可能會重現今年早些時候的井噴式上漲行情。

美國銀行則指出，最近的悲觀情緒是買入股票的另一個原因。該行的賣方指標 (一種追蹤賣方策略師股票配置建議的反向情緒指標) 在 9 月份保持在歷史上 95% 的時間預示上漲前的水平。

該行表示：“華爾街看跌，缺乏信心，(因此股市) 停滯不前。” 但她建議道：“買股票，賣債券。”