Historically Brutal! US Long Bond ETF Approaching Halving

美聯儲祭出 “更長期高利率” 魔咒後，美債集體暴跌，美國最大的長債 ETF 遭遇了有記錄以來的最大回撤。

根據彭博收集的數據，價值 390 億美元的 iShares 20 年期以上美債 ETF 已從 2020 年的歷史最高點下跌了 48%，目前處於 2011 年以來的最低點。與此同時，IHS Markit 公司的數據顯示，對該基金的空頭交易增加，空頭頭寸佔其流通股份的比例達到約一個月以來的最高點。

對此，研究機構 Strategas Securities 的 ETF 和技術策略師 Todd Sohn 表示：

這一切都與利率預期有關——通脹導致（利率）大幅走高，再加上強於預期的經濟意味着利率繼續走高。

還有進一步加息的可能性，這對任何久期資產都有損害。

幾個月來，投資者一直在適應美聯儲一直在傳達的現實：利率將在更長時間保持較高水平。

上週美聯儲重申，鑑於美國的經濟韌性，利率明年將保持高位。點陣圖顯示，19 名官員中有 12 名錶示預計今年還會進一步加息，且預計降息的次數比之前預計的更少。

在這種環境下，長期美債收益率集體大幅上行，週一 30 年期美債收益率一度上行 12 個基點至 4.64%，達到 2011 年 4 月以來的最高水平。

美國債券研究公司 (Credit Sights) 固收策略師 Zachary Griffiths 認為，長期美債收益率的大幅上行可以追溯到 8 月初。當時惠譽下調了美國信用評級，日本央行出人意料地微調了 YCC 政策，多因素影響下長期美債收益率大幅走高。

Griffiths 表示：

最近，我們認為額外的拋售來自 FOMC 9 月利率決議，政策制定者在該決定中表示，他們預計 2023 年經濟增長將更高（6 月 SEP 為 2.1％，而 6 月為 1.0％），並且利率將在更長時間內保持在較高水平，由於這一舉措推動了整個曲線的收益率走高，而不僅僅是在最前端，利率市場預計未來幾年降息的次數會減少。

在高利率的背景下，iShares 20 年期以上美債 ETF 今年迄今已下跌約 10%，去年下跌 33%，前年下跌 6%。其他長久期基金也遭受重創，Vanguard 延長期限國債 ETF 今年以來下跌 14%，PIMCO 25 年以上零息美債指數下跌超過 15%。

展望未來，BTIG 首席市場技術分析師 Jonathan Krinsky 上週在一份備忘錄中寫道：

債券趨勢堅定向下，在某種程度上，我們繼續預期隨着 ‘更長期高利率’ 對經濟的影響，長端利率將轉向走低。那時，我們預計利率下行伴股市下行，而這一年來我們並未看到太多這種情況。