Federal Reserve hawkish board members hint at continuing rate hikes, possibly more than once, with more officials supporting higher rates for a longer period.

9 月 22 日週五，至少四位美聯儲官員密集發表講話，其中包括兩名今年票委和一位明年票委。她們給出的一致信號是：利率將在更長時間內維持更高水平，繼續加息的可能性無法輕易排除。

最新數據顯示，週四用於衡量美聯儲 2023 年 11 月暫停加息並在 12 月加息的美國聯邦基金利率期貨的合約溢價換手率超過 8 萬，即押注美聯儲 12 月加息的聯邦基金期貨成交量創歷史新高。

不過，高盛策略師 Korapaty 和 Pereira 指出，從四季度美國經濟數據疲軟和最新點陣圖來看，美國利率市場對 “2024 年降息 75 個基點” 的預期可能會在短期內持續堅定地存在。

鷹派理事鮑曼：或許進一步加息不止一次，能源成本上漲為實現通脹目標帶來風險

在職期間的永久票委、美聯儲理事鮑曼似乎有接替 “鷹王” 布拉德、躋身美聯儲最鷹派成員的趨勢，她今日甚至直言為了有效抗擊通脹，接下來可能需要再加息不止一次。

這主要是由於 “在將通脹率降至美聯儲 2% 的目標方面，進展還不夠”。

正如 FOMC 最新經濟預測中那樣，大多數官員認為通脹至少到 2025 年都高於目標，鮑曼也預計抗擊通脹的戰鬥將進展緩慢，因此需要進一步收緊政策。

而且她認為，美聯儲自 1980 年代以來最激進收緊貨幣政策的行動，對貸款影響似乎小於預期：“儘管銀行貸款標準收緊，但我們尚未看到信貸大幅收縮、從而導致經濟活動大幅放緩的跡象。”

鮑曼稱，雖然在降低通脹方面已取得良好進展，但能源成本上漲給實現通脹目標帶來了風險：

“我認為持續存在一種風險，即能源價格可能進一步上漲並扭轉近幾個月的通脹進展。

如果通脹太高，FOMC 繼續加息可能就是適宜的。需要重申，貨幣政策並沒有處於預設模式。”

有分析稱，最新的官員利率預期點陣圖顯示，有一位政策制定者預計明年利率將達到超過 6% 的峯值水平，鮑曼最新言論表明，很可能就是她做出了對明年利率的最高預測。

後年票委柯林斯：利率或比之前預期在更高的水平待更長時間，現階段需要耐心

另一位明確表態不能排除繼續加息的官員是 2025 年票委、波士頓聯儲主席柯林斯。但她的言論比理事鮑曼要温和很多，也同美聯儲主席鮑威爾一般強調 “在當前政策階段需要相當大的耐心”。

柯林斯稱：“我預計利率可能必須保持在比之前預測更高的水平更長時間，進一步收緊政策肯定不會被排除在外。政策制定者將堅持到底以實現美聯儲的使命。”

她還稱，通脹已經放緩，但進展並不均衡，需要更多時間來確保物價漲幅穩定下行。最近的通脹數據令人鼓舞，但現在宣佈勝利 “為時過早”，排除住房成本的核心通脹仍然很高。

她重申自己在本月早些時候的言論稱，經濟前景存在不確定性，美聯儲官員們在評估經濟數據以制定下一步行動時需要保持耐心，但可能仍需要進一步收緊政策：

“必須同時權衡通脹持續居高不下的風險，以及經濟活動放緩幅度超過預期的風險。現階段保持耐心能夠令政策制定者更好地從最新數據中提取正確的信號。”

她認為，美國家庭和企業將對利率的變動更為敏感，此前得以免受美聯儲加息的過度影響，是因為疫情期間積累了很多儲蓄或者鎖定了較低的貸款利率，但隨着這些儲蓄被陸續消費出去，以及債務市場的活動回升，需求可能會降温，即貨幣政策可能需要更長時間才能影響到經濟。

但柯林斯仍對美聯儲實現軟着陸有信心，稱 “軟着陸的道路已經拓寬了”，美聯儲的政策 “處於有利地位”，可以在實現通脹下降的同時避免經濟陷入衰退。

明年票委戴利也強調保持耐心，現在尚未準備好宣佈勝利，AI有助於提高生產力

明年票委、舊金山聯儲主席戴利則更多強調了 “保持耐心” 的政策路徑，有分析稱，這説明她也不確定利率該走向何方，強調仍需更多數據來確定是否需要進一步收緊貨幣政策。

戴利表示，本週美聯儲按兵不動是因為 “認識到我們離目的地更近了，現在想收集信息以確定是否有必要採取更多緊縮措施。耐心是一種審慎的策略，需要儘可能温和地降低美國通脹。”

她同時也稱，自己還沒有準備好宣佈抗擊通脹的勝利，本週暫不加息也不能預測下一步美聯儲會做什麼，只是知道 “我們需要放慢腳步”，“除非我們確信通脹已迴歸穩定，否則不會滿意。”

在評價經濟時她承認，美國經濟仍擁有大量動能，過去幾個月通脹下降、勞動力市場逐步調整，這都是明確的好消息；需求也在放緩，銀行正收縮信貸，都為大幅緩解通脹創造了機會。

她重申，美聯儲致力於降低通貨膨脹，能源價格不斷上漲令家庭面臨困難，預計明年通脹不會降至目標，而且還要關注非住房服務的粘性通脹。但目前沒有跡象表明通脹預期正在上升，企業預期的工資增長呈現放緩趨勢，有分析稱，她對經濟軟着陸也更有信心：

“不應排除風險，但經濟正在證明滯脹風險不再那麼重要。即使聯邦政府臨時停擺，我們也準備繼續工作以實現目標，我們將關注能源價格上漲是否推高短期通脹預期。”

在職期間的永久票委、另一位美聯儲麗莎·庫克沒有直接評價貨幣政策，而是通過點評 “人工智能可以提高美國勞動生產率” 來間接暗示了對政策前景的可能影響。

庫克稱， 人工智能對經濟和貨幣政策的影響將取決於其會否只是另一個應用程序，還是更深遠的東西：

“經驗證據仍然不完整，但有研究表明，生成式 AI 可以提高多種環境下的生產力。”

她也坦言，人工智能在經濟中的使用給政策制定者帶來了許多懸而未決的問題，也可能為一些 “打工人” 帶來艱難的轉變歷程，對勞動力產生重大的干擾和挑戰。這需要多樣化的技能和再培訓以促進人們適應新的工作環境，並解決與 AI 有關的隱私和訓練數據偏差等問題。

有分析稱，庫克一直支持美聯儲加息以抗擊通脹，在 6 月的任命聽證會上稱將繼續努力以實現目標。此外，戴利今日也談到了 AI，稱生成式 AI 目前整體規模和影響很有限：

“生成式人工智能可以提高生產力，也可能具有顛覆性，目前仍處於早期階段。”