The yen's downward trend shows no signs of stopping as Japanese people scramble to buy gold.

近期，由於有避險美譽的日元跌落神壇，民眾寄希望於黃金來對沖通脹，日本黃金零售價格飆升至歷史新高。

據媒體此前報道，被視作日本黃金零售指標價格的田中貴金屬 (Tanaka Kikinzoku) 工業黃金櫃台銷售價格在 9 月 5 日突破每克 1 萬日元大關，達到每克 10100 日元，並在隨後維持高位，7 日售價為每克 10069 日元，約合人民幣 499 元。

今年以來，國際金價維持高位。

儘管 8 月以來美元指數持續走強，接近年內新高，同期美債實際利率（歷史上和黃金有着完美的負相關關係）也快速上行，但金價沒有受到明顯壓制，依舊保持相對堅挺。

這背後原因包括全球地緣局勢持續緊張、全球經濟不確定性上升，推升了對黃金的避險需求。

但相對而言，日本黃金零售價格漲勢更猛，這更多反映了日元價值的急劇貶值。9 月 15 日，日元兑美元一度跌至 147.7。

這反映了黃金的貨幣屬性，在匯率大幅波動階段，黃金能夠滿足投資者在外匯方面的避險保值需求。

由於日元貶值進一步加劇日本國內的輸入型通脹，日本食品、日用品、交通等領域的價格持續上漲，生活成本不斷增加。

最近，日本通脹率已超過美國，核心 CPI 同比漲幅在 7 月達到 3.1%，連續 23 個月同比上升。

投資基金 Japan Catalyst Fund 的經濟學家兼顧問 Jesper Koll 表示，日本家庭購買黃金的主要推動力是，在多年來缺乏將資產變現的強烈動機後，他們迫切尋求通脹保護。

Koll 補充道，黃金屬於非日元資產是買黃金一部分理由，但觸發因素是通脹。由於日本通脹還會上升，對黃金的需求也會上升。

高盛 (Goldman Sachs) 資深日本經濟學家 Tomohiro Ota 表示：

“日本通脹正處於十字路口。”

Ota 指出，儘管 CPI 持續上升，但部分上升歸因於政府的臨時補貼，而消費增長自 3 月以來一直停滯不前。高盛預測，未來 6 個月，日元兑美元匯率將跌至 155。

田中貴金屬零售部門的總經理 Eiichiro Kato 表示，對於擔心日元跌至數十年來低點，且資產以日元計價的客户來説，黃金變得特別有吸引力。

有分析稱，日本家庭在疫情過後積累了創紀錄的逾 2 萬億日元資產，約為日本年 GDP 的四倍。其中約一半是以現金和存款的形式持有的——這受到日本證券公司的密切關注，這些公司正試圖讓客户相信，通脹將持續下去，他們現在需要將儲蓄轉換為其他金融產品。

不過，日本第一經濟研究所的首席經濟學家 Hideo Kumano 警告稱，由於市場規模較小，不要過度解讀日本金價的上升。

Kumano 表示：

“這可能被證明是一個異常情況，即使通脹率仍然很高，日本老年人口也可能不會改變他們的行為並開始消費（也就不會持續推高通脹）。”

也有分析認為，日元匯率以及日本黃金的後續走勢，仍將取決於日本央行下一步的貨幣政策決定。