The heavyweight CPI of the United States is coming, which serves as the "trading guide" for Wall Street's major banks.

近期市場最為關注的事件之一莫過於在 8 月 10 日週四公佈的美國 CPI 數據。

市場普遍預期，美國 CPI 環比將增長 0.2%，核心 CPI 環比增長 0.2%，二者均和前值持平；CPI 同比增速 3.3%，高於前值的 3.0%，核心 CPI 同比增速 4.7%，略低於 4.8% 的前值。

如果沒有大的意外，6 月份 CPI 同比 3% 的增速可能已經是近期最低的水平，進入 7 月之後，去年這一數值的基數效應逐漸消退，加上近期能源價格飆升，CPI 可能重拾漲勢。

摩根大通關於週四美國 CPI 數據的交易建議是：

如果總體 CPI 環比上漲 0.4% 或更高。儘管這種情形不太可能出現，出現的概率僅有 5%，但如果出現強於預期的核心 CPI 和汽車價格，依然有可能成為現實。市場反應將推動美債收益率走高，其中 10 年期美債收益率有望創 52 周新高至 4.24%。債券波動率的飆升可能會推高波動率指數，推高信貸利差，並引發風險資產拋售，因為市場對美聯儲的終端利率預期將重新定價更高。標普 500 指數將下跌 1.75% 至 2%。

如果總體 CPI 環比在增長 0.2% 至 0.4% 之間。這一結果可能會擾亂通脹正在放緩的邏輯，出現的概率約為 22.5%，可能主要是由於住房部分的通脹高於預期造成的，因為這部分通脹通常有更強的滯後性。這將導致市場對 GDP 預期的改善，但會被 CPI 走高帶來的影響抵消，因此標普 500 指數會在週四下跌 1% 至 1.5%。

總體 CPI 環比上漲 0.2%，符合市場預期，出現的概率為 45%。這是市場預期，將支持通脹正在放緩的邏輯，並且不太可能改變市場對美聯儲將於 9 月暫停加息的看法。雖然這將是積極的，但隨着市場將焦點轉移到傑克遜·霍爾本月底的央行會議上，市場將進一步尋求獲得美聯儲加息意圖的確認。標普 500 指數可能會小幅上漲 0.25% 至 0.5%。

總體 CPI 環比漲幅在 0.1% 至 0.2% 之間，這一情形出現的概率約為 25%。這將鞏固通脹放緩的邏輯，投資者可能會認為，美聯儲或許已經更接近宣佈通脹 “任務完成”，因為三個月的趨勢將年化通脹率壓低至約 2%。“任務完成” 的結果意味着降息也可能早於預期出現。雖然這種説法可能還為時過早，但的確有可能出現。標普 500 指數可能會上漲 1% 至 1.5%。

總體 CPI 漲幅低於 0.1%。這是另一種小概率事件，概率僅有 2.5%。如果這種情況出現，甚至看到環比 CPI 增長為負值，那麼市場將增強信心，可能會引發股市再次大幅走高，特別是科技股/週期性股票，標普 500 指數可能大幅上漲 1.5% 至 2%。

摩根大通首席經濟學家 Mike Feroli 預計，CPI 環比上漲 0.2%，與華爾街主流預期一致；他預計核心環比 CPI 增速為 0.17%，略低於華爾街的 0.2%。具體來看：

我們團隊認為 7 月美國 CPI 環比上漲 0.2%，同比上漲 3.3%。我們估計核心 CPI 環比上漲 0.17%，這與 6 月份的漲幅相似，同比增幅為 4.7%。此外，我們預計 7 月能源 CPI 將上漲環比 0.5%，食品 CPI 將環比上漲 0.1%，這將是連續第三次錄得小幅上漲。

在核心 CPI 的細分項目中，我們認為住房成本將繼續推高整體通脹，儘管租金通脹速度最近有所放緩。我們預測 7 月租金環比上漲 0.48%，而業主等效租金環比上漲 0.46%。我們還預測 7 月服裝價格將環比上漲 0.3%。這些因素都將推高核心通脹漲幅。

其他的核心 CPI 細分項目則有望走軟。近幾個月來醫療保健價格幾乎持平，我們預計 7 月份該項目也不會發生變化。通信價格最近一直呈下降趨勢，我們預計這種情況會持續到 7 月份，環比降幅 0.3%。

酒店住宿價格最近一直波動較大，但部分基於一些相關行業數據，我們預計 7 月住宿價格將繼 6 月環比下降 2.0% 後環比下降 0.8%。我們還認為 7 月機票價格再次下跌，令 7 月的公共交通價格指數下跌 4.7%。行業數據也表明近期汽車價格有所下降，我們預計 7 月份新車價格環比下跌 0.2%，二手車價格下跌 1.7%。

關於 7 月 CPI 數據，高盛預計 7 月份核心 CPI 環比增幅將為低於市場預期的 0.15%，核心 CPI 同比增速將回落至 4.66%，低於市場普遍預期的 4.8%。該行預計：

7 月份二手車價格環比下降 3.0%，新車價格環比下降 0.3%，反映出二手車價格下降以及汽車經銷商促銷激勵措施的持續增加。

7 月的季節性因素將給服裝和住宿價格帶來壓力。

隨着新租約和長期租約租金之間的差距繼續縮小，住房通脹率將大致保持在目前的水平，租金環比漲幅將為 0.44%，業主等效租金環比上漲 0.47%。

展望未來，高盛預計未來幾個月核心 CPI 同比漲幅都將維持在 0.2-0.3% 的範圍內，反映出隨着勞動力需求持續放緩、住房通脹持續放緩、二手車價格下降以及非住房服務通脹放緩帶來的影響。

高盛交易員 Brandon Brown 認為：

鑑於鮑威爾在 6 月會議後強調放慢加息步伐，我們認為恢復連續加息的門檻很高。我們認為，美聯儲強調是否加息將在 9 月會議上決定，是美聯儲傾向於鷹派的表述，即他們將維持利率不變或加息，但短期內不會降息，並且會繼續依賴數據做決策。根據我們的估計，如果核心 CPI 環比上漲 0.3% 或以上，美聯儲會考慮在 9 月加息。如果週四的核心 CPI 環比漲幅為 0.2% 即符合市場預期，那麼 9 月美聯儲將會維持利率不變，並可能在 11 月的會議上也跳過加息。