NASDAQ Composite Index achieved its largest first-half gain in 40 years. These analysts' faces are swollen.

美股在 2023 上半年交出了一份令人咂舌的 “成績單”。以科技股為首的納指猛增 31.73%，是自 1983 年以來的最大上半年漲幅。標普 500 指數漲幅為 15.51%，為 2018 年來最好的上半年表現。美聯儲 500 個基點的加息如同加了個寂寞，市場又回到了 2022 年初加息剛開始時的水平。

在今年初入場的投資者已經賺得盆滿缽滿，空頭在截至 6 月底大約損失了 1200 億美元。回過頭來看看 2022 年底和今年年初各大投行及專業人士給出的預測，有些錯的實在離譜，要真按照這些建議進行投資，空頭的鉅額損失裏也有你的一份貢獻。

三位 Michael

華爾街著名的大空頭 Michael Burry 曾在美聯儲 2 月會議前建議 “賣出” 股票，他在推特上只發了一個字 “Sell”，隨後這位成功預測了 2008 年美國房地產泡沫破裂的傳奇人物公開稱自己錯了。Burry 表示，自己沒有預料到逢低買入的力量如此強大。他稱從 1920 年代至今，新一代對美股充滿信仰的買家是前所未有的。

再然後，Burry 現在清空了自己的推特，不知是不是因為做空特斯拉損失慘重，沒有心情再繼續使用馬斯克牌的社交媒體。

摩根士丹利美股首席策略師 Michael Wilson 在 2022 年底時曾信誓旦旦的預測，標普 500 指數在 2023 年上半年將跌至 3000 點。他當時指出，美股的定價錯誤比 2008 年金融危機時期還要嚴重，市場尚未完全對經濟衰退的可能性進行定價。

現在看來，美國貌似在無衰退的情況下走出了高通脹危機。美國消費者價格在 6 月的上升速度創下 2021 年 3 月以來最低，為美聯儲暫停加息提供了更多支撐。標普 500 指數也已經來到了 4500 點，不知道 Wilson 有沒有想找個地洞鑽進去。

有華爾街最準分析師之稱的美國銀行投資策略師 Michael Hartnett 也在 2022 年底看空美股，認為標普 500 指數將在 2023 上半年下跌近 10% 至 3600 點，下半年反彈 17% 至 4200 點。看來 Hartnett 的預言被提前了，標普 500 指數上半年的下跌只短暫的發生在了 2 月中和 3 月初，最低跌至 3800 附近，而自 3 月底來便一直走高，成分股英偉達在 AI 熱潮下漲幅超過 200%。

其他看跌分析師

其他在 2022 年底看跌美股的分析師還包括 “空頭” 高盛首席策略師 David Kostin、美銀股票和量化策略主管 Savita Subramanian。投行中，巴克萊、法國興業銀行、瑞銀均看跌美股且預計美國經濟將陷入衰退，給出的標普 500 指數目標點位都沒有超過 3900 點。

在被市場狠狠打臉後，David Kostin 和 Savita Subramanian 已經繳械投降，選擇加入多頭陣營。高盛將標普 500 指數 2023 年預期從 4000 點上調至 4500 點，Kostin 在 2022 年底曾警告投資者標普可能跌至 3600 點。美銀則稱熊市正式結束，今年年底標普 500 指數將收於 4300 點附近。

仍堅持看跌

這些分析師當中，Michael Wilson 和 Michael Hartnett 仍堅持看跌，雖然 Wilson 也承認了自己此前的看法錯誤，但他稱投資者下半年可能會 “猛然覺醒”。他認為財政支持的減弱、流動性和通脹的降低將在今年下半年對美股的漲勢構成壓力。

Wilson在上個月的報告中寫道：“鑑於我們對經濟增長的基本觀點，我們難以接受當前股市的興奮狀態。如果下半年經濟如預期的重新加速，那麼支持股價上漲的樂觀觀點就可以得到驗證。否則，許多在大規模風險投資中的投資者可能會突然覺醒。”

Hartnett 則認為美股上漲理由不足。他表示，市場原先對第一季度經濟衰退的憂慮，正在轉向對第二季度的過度樂觀。他認為，上升的利率和流動性下降是多頭在第三季度的主要風險。此外，一些央行突然傾向於鷹派，利率加速上升，尤其是英國、澳大利亞和挪威，引發了債券收益率的大幅上漲。他認為美聯儲的加息並未結束。

Hartnett 還指出，全球未來 3-4 個月流動性將縮減超過 1 萬億美元。儘管美股資金流動略有回升，大部分新資金都流向了現金，市場更看好現金和投資級債券，而對股票持負面觀點。他警告，如果聯邦基金利率達到 6%，將成為未來一年內最大的 “痛苦交易”。