For the past two years, China's Internet industry has made its debut on the Hong Kong Stock Exchange! "The leading stock in sports technology," Keep, experienced a significant surge on its first day of trading.

籌謀近兩年，Keep 終於完成 IPO，在成為港股 “運動科技第一股” 的同時，也再度推開了中國互聯網初創企業時隔兩年後赴港上市的大門。

7 月 12 日，Keep 在港交所掛牌上市，發行價為 28.92 港元，集資總額約 3 億港元，扣除佣金、包銷費用等後集資淨額約 1.92 億港元，按首日發行價計算，Keep 市值超過 152 億港元。

Keep 本次總計發售 1083.9 萬股股份，包括國際發售 975.5 萬股、公開發售 108.4 萬股，其中香港公開發售部分獲約 3.08 倍超額認購，國際發售部分獲約 1.37 倍超額認購。

Keep 在招股書中表示，此次募資將用於研發、健身內容開發及多元化、品牌宣傳及推廣、一般企業用途及營運資金需要，其中研發的投入佔比最大，為所得款項淨額的約 35%。

開盤後，Keep 上漲超過 4.7%，但不久後漲幅收窄，盤中一度破發，午前再度大幅拉昇。

應當注意到的是，Keep 是 2021 年之後，第一個在港股掛牌上市的中國互聯網平台企業。

就目前而言，Keep 的股價表現或許能夠説明市場對於這類初創企業的觀望態度。

過去兩年，港股互聯網公司普遍回調，恒生科技指數自 2021 年 2 月的高點回調超 60%。

儘管外部環境的收縮對於企業的估值有着不利影響，在 Keep 之後，仍有相當一部分中國互聯網平台企業籌備上市計劃。

現在 Keep 的上市情況，也將為這些企業、以及整個創投市場提供參考。

最大健身平台

招股書顯示，按 2022 年月活用户及用户完成鍛鍊次數計，Keep 為中國最大健身平台。

2019-2022 年，Keep 的平均月活用户從 2180 萬增長到了 3640 萬，月活用户總鍛鍊次數超過 21 億次。但同期 Keep 的平均月會員留存率分別為 73.3%、71.7% 及 65.3%，整體亦呈現下滑趨勢。

會員付費收入上升

Keep 的收入分別來源於線上健身內容、自營運動產品以及廣告，其中線上付費內容佔收入比例正在上升。

2022 年，Keep 總營收 22.12 億元，其中自有品牌運動產品佔營收比重超過 50%，達到 11.37 億元；會員訂閲等線上付費內容收入 8.94 億元，佔比較上年的 34.4% 增加至 40.4%，廣告及其他業務收入佔比則收縮至 8.2%

2022 年，Keep 的會員滲透率為 10%，較 2019 年的 3.5% 有了進一步增長。

2022 年，Keep 的毛利約為 9 億元，較上年增長 33%，其中會員訂閲服務毛利率最高，達到 21.9%，自有品牌運動產品毛利率進一步下跌至 14.5%，廣告毛利率僅有 4.3%。

利潤方面，Keep2022 年淨虧損 29 億元。Keep 在招股書中表示，虧損擴大由於優先股公允價值變動減少等原因。

營銷降本

費用成本方面，從 2021 年到 2022 年，Keep 的營銷開支佔比從 59% 降至 29.2%，而研發開支則從 22.0% 上升至 24.3%。

Keep 表示，2022 年營銷開支下降主要由於營銷效率提高，而研發開支的增長則是擴充研發團隊及持續投資以加強技術能力所致。

創始人仍為最大股東

招股書顯示，發行前 Keep 創始人王寧持有 16.97% 股份，為公司最大單一股東。紀源資本（GGV Capital）持股 14.73%，軟銀願景基金持股 9.48%。

本次 Keep IPO，奮達科技、勝德與羣鑫機械為基石投資者。