Bank of China Cinda Asset Management: Relatively cautious view on the US stock market, recommends diversified investment to cope with macro uncertainties.

智通財經 APP 獲悉，中銀保誠資管稱，目前對美國股市的看法相對審慎，並較為看好美股以外的股市。儘管市場似乎已將美國 “軟着陸” 的預期計入價內，但美國經濟放緩及企業盈利預測遭下調仍是事實。相對而言，該行青睞歐洲及亞太 (日本除外) 股市，因為這兩個地區的經濟增長有望從中國疫後經濟活動重啓中受惠，股市估值上也較為合理。投資者不妨化繁為簡，嘗試建構一個在資產類別及地區涉獵上，都足夠分散和多元化的組合，配合分段投資、核心–衞星組合等方法，爭取穩健的回報。

中銀保誠資管撰文指，隨着美國債務上限問題得到解決，投資者風險胃納有所增加，美國股市在民主黨和共和黨達成協議後升幅頗為顯著。除了部分大型企業公佈優於預期的業績和展望帶來了支撐外，6 月公佈的經濟數據普遍也被市場解讀成利好：5 月非農就業新增職位高於市場預期，但失業率上升及工資升幅放緩；5 月消費者物價指數 4% 的按年升幅亦低於預期。美聯儲 6 月維持利率不變。

即使市場預期在最近幾個月的變化相當頻繁，該行仍堅持年初至今便屢次重申的觀點，即居高不下的通脹可能使政策利率不會迅速下降。誠然，信貸條件收緊引發了新的擔憂，但金融穩定的風險主要集中在地區銀行業下，美聯儲在考慮未來的貨幣政策路徑時，可能會更加依賴數據：核心消費者物價指數顯示通脹態勢頑固，儘管增長指標繼續發出喜憂參半的信號：5 月 ISM 製造業指數繼續收縮，而服務業指數則保持擴張。

中銀保誠資管表示，我們的基本假設仍是美國今年會出現較温和的經濟衰退或 “軟着陸” 的情景，美聯儲和其他主要央行年內有機會 “軟性地” 轉向，減息卻或許言之過早。儘管如此，不論是政府債券抑或是投資級別的企業債券，它們的票息率都已經來到一個頗為吸引的水平，解釋了為何基金經理把對債券資產的立場，從去年底時的審慎轉為現時的中性。

換而言之，投資者的組合中可以適量地持有能夠提供不俗收益且相對穩定的債券配置。去年環球債市和股市同時普遍下挫，出現所謂的 “股債雙殺” 情況，其實在歷史上相當罕見。一般情況下，一個股債混合的投資組合，其整體波動性會低於一個全數投資於股市的組合。

中銀保誠資管指出，目前基金經理對股票資產的立場維持中性，但就不同地區的股市的看法各有不同；總體來説，該行對美國股市的看法相對審慎，並較為看好美股以外的股市。儘管市場似乎已將美國 “軟着陸” 的預期計入價內，但美國經濟放緩及企業盈利預測遭下調仍是事實；人工智能相關股票備受追捧，引發的樂觀情緒是美股近期造好的一大原因，但除非相關技術在應用層面上能為企業盈利帶來超出預期的驚喜，美國股票目前的盈利及估值尚未完全反映經濟有可能更急劇地放緩的風險。相對而言，該行青睞歐洲及亞太 (日本除外) 股市，因為這兩個地區的經濟增長有望從中國疫後經濟活動重啓中受惠，股市估值上也較為合理。

中銀保誠資管一再強調，投資組合配置保持均衡及分散的重要性。以年初至今表現亮麗的日本股市為例，最近在巴菲特旗下巴郡加碼投資下，重新為環球投資者所關注；基金經理表示過去環球資產管理者對日股配置偏低，預計海外資金流入當地的趨勢可能持續。事實上，雖然該行對該國股市的看法為中性，但起碼日本股票在基金經理的組合中，一直佔據着一席之地。正如美股年初至今升幅主要由增長股主導，若基金經理去年在美聯儲持續加息之際，決定了只取價值股而舍增長股，或許組合回報亦會截然不同。

不少人往往希望，自己能夠在各市場眾多板塊中低買高賣，但該行認為該想法未必現實。相比之下，投資者不妨化繁為簡，嘗試建構一個在資產類別及地區涉獵上，都足夠分散和多元化的組合，配合分段投資、核心–衞星組合等方法，爭取穩健的回報。