On the day when US stocks fell across the board, why didn't Microsoft decline?

“小非农” 引爆美联储激进加息预期，隔夜三大美国股指两连跌至一周低位，而微软收涨逾 0.9%，连涨两日至 6 月 16 日以来高位，成了道琼斯指数中唯一上涨的股票。年初至今微软股价已上涨 42%，至 341.27 美元。

微软为何不跌？

摩根士丹利分析师 Keith Weiss 在最新的报告中直言，微软成为他们大型软件公司中的首选，AI 将助力微软起飞，成为苹果之后第二家跻身三万亿美元市值的科技巨头。

同时，摩根士丹利还将微软的未来 12 个月的目标价从 335 美元上调到 415 美元，并维持对该股的增持评级，这也意味着较昨日的收盘价，微软还有约 21.6% 的涨幅空间，市值将达到约为 3.1 万亿。

大摩将微软评为大型软件公司中的首选

摩根士丹利的分析师认为，生成式 AI 将大幅扩大可自动化软件业务范围，而微软正处软件领域最有利的位置，可以在这种趋势中获利。

Weiss 指出，尽管微软今年股价已上涨了 42%，但估值仍然合理：

微软的 PEG 比率（市盈率（P/E 比率）除以预期盈利增长率的比值）仍处历史平均水平。

5 月开发者大会上，微软预告了 Windows Copilot 将在 6 月上线，在 6 月的最后一天，微软的承诺兑现，接入 GPT-4 的 Copilot 已经全线 “落户” Windows。

由于 Windows Copilot 与 Bing Chat 建立在相同的基础上，微软允许开发人员将为 ChatGPT 和 Bing Chat 编写的插件扩展到这个人工智能助手。这意味着，ChatGPT、Bing、Dynamics 365 Copilot、Microsoft 365 Copilot 和 Windows Copilot 等，可以共享 70 多个第三方插件。

彭博社汇编数据显示，摩根士丹利给出的目标价仅次于投行 Redburn 给出的 450 美元。自 2016 年初，摩根士丹利一直给予微软增持评级，该股在这一时期涨幅超 500%。

在过去几年中，微软对 ChatGPT 背后的 AI 初创企业 OpenAI 投资上百亿美元，且微软 Azure 为 OpenAI 独家云服务供应商，双方合作紧密。

今年上半年，微软以领导者的姿态在 ChatGPT 掀起的 AI 浪潮中力压谷歌、亚马逊等一众对手，AI 接入 Bing 搜索等旗下产品的出色体验巩固了微软的业务版图，也带动 Azure 获得稳健业绩增长。

Wedbush 分析师 Dan Ives 在周三的报告中指出，微软 AI 货币化进度比市场预期更快，预计微软在其云服务 Azure 中每支出 100 美元，就有 35-40 美元花在人工智能上面，微软在 AI 领域的 “货币化机会” 比预期的要早。

Ives 认为，ChatGPT 将是微软的 “下一个增长点”，并将帮助推动股价上涨，公司可能会在 2024 年初达到 3 万美元市值。他给微软的评级是 “跑赢大盘”，目标价 375 美元。

不过，Ives 给微软定下的 375 美元的目标价，相对于 3 万亿美元的市值目标可能太保守了。微软现价 338 美元，要摸到 3 万亿美元的门槛，股价需要达到 403.47 美元。

近期 FactSet 调查的 51 名分析师中，43 名分析师给予微软 “买入” 评级，7 名分析师给予 “持有” 评级，1 名分析师给予 “卖出” 评级。但是，其中只有 3 家公司的分析师认为微软明年的市值将破 3 万亿美元大关。