中信證券：如何看待 ChatGPT 近期熱度持續回落？
中信證券認為，ChatGPT 用户流量下滑主要源於個人用户新鮮感降低，大語言模型目前在 ToC 端盈利場景仍需持續探索，ToB 料將是產業中短期發力的重點。
近期 ChatGPT 熱度明顯下滑。據 SimilarWeb 數據，6 月全球用户訪問量環比-9.7%，市場因此對本輪大語言模型驅動的 AI 浪潮產生一定質疑。
我們分析認為，ChatGPT 用户流量下滑主要源於個人用户新鮮感降低，以及 OpenAI 主動調整運營策略（算力資源成本約束）、將重心轉向 2B 領域等，最為直觀的證據便是：目前 ChatGPT 相關插件、開發工具鏈繼續保持較高熱度，同時大部分歐美軟件企業產品開始全面融入生成式 AI。
長期維度，大語言模型在提高生產效率方面具有天然優勢，企業市場相對細分的應用場景，疊加企業各自獨有的場景&業務數據等，料將使得大語言模型在 2B 領域發展進程和市場空間，顯著優於 2C 市場，而微軟提出的 Copilot 將是最為可行的落地方式。
我們持續看好全球 AI 產業的發展進程，並建議在下半年重點關注美股軟件企業在 AI 領域的進展及相應投資機會。
事件背景
自 2022 年 11 月以來持續火爆的 ChatGPT 熱度在近段時間出現了明顯下滑。據 SimilarWeb 的數據，2023 年前五個月 ChatGPT 全球訪問量環比增幅分別為 131.6%、62.5%、55.8%、12.6%、2.8%，而 6 月份數據為環比下降 9.7%，首次出現負增長。此外據路透社 6 月 17 日的報道，用户對 ChatGPT 的負面評價開始增多，例如 GPT 的回答質量較年初下滑、新鮮感過後對 ChatGPT 缺少實際使用場景等。資本市場因此對 ChatGPT 乃至本輪 AI 大模型的增長動力產生一定質疑。我們分析認為，ChatGPT 熱度的下降除了個人用户層面因素外，OpenAI 運營策略的主動調整、持續聚焦 2B 領域發展為主要因素，我們持續看好全球 AI 產業的發展和投資機會。
ChatGPT 的爆火與困境
主要面對 ToC 端用户，年初的流量爆發由用户新鮮感與社交網絡快速傳播而導致。
根據 SimilarWeb 的數據顯示，ChatGPT 自 2022 年 11 月在美國推出，僅在短短 2 個月內活躍用户規模便突破 1 億大關。
年初的流量爆發主要由 ToC 端的用户所推動，ChatGPT 遠超前代的用户體驗給予了用户極大的新鮮感，並通過 TikTok 等社交媒體迅速傳播。根據 Google 熱度指數，從 2022 年 10 月至 2023 年 4 月 “AI” 關鍵詞的熱度增長了 267%。
但緊接着從 5 月開始，“AI” 關鍵詞的熱度增長趨於停滯，並在 5 月 14 日至 5 月 21 日這一週內出現了近一年來的最大幅度下滑。普通用户經過半年的新聞報道以及實際體驗對本輪大語言模型 AI 的能力與特點擁有了最基本的瞭解，新鮮感不再刺激大量用户重新湧入 ChatGPT 之中。同時 ChatGPT 除了實時問答的亮點外，主要的使用場景仍是文字歸納、翻譯、文字補全等偏辦公類用途，對於大多數個人用户而言並沒有較強的需求黏性。
OpenAI 運營策略：持續優化成本，重點轉向 2B 領域
OpenAI 在這半年中除了推出 GPT Plus 服務外，並沒有在面向 ToC 用户的場景中做出更多的額外優化。
相反根據此前路透社的報道，OpenAI 可能在今年上半年不斷縮減 ChatGPT 推理時使用的算力，從而導致用户體感回答質量出現下滑。
從 OpenAI 的角度看，這一決策主要仍然是因為最初版本的 ChatGPT 成本過高，根據我們 2023 年 2 月 28 日在《英偉達（NVDA.OQ）深度跟蹤報告：從 ChatGPT 看英偉達 AI 業務的短期彈性、中期空間》中的測算，ChatGPT 初始版本的單次推理成本約 0.8 美分。面對上億級別的用户訪問，OpenAI 很難在如此高的成本之下實現盈利，採取蒸餾小模型或者縮減推理使用算力的舉措成為了必然選擇，但與此同時帶來的代價是回答質量出現下滑。根據 Humanloop CEO Raza Habib 對 OpenAI CEO Sam Altman 的最新訪談，OpenAI 最近季度的工作內容將重點發展面向企業的 API 服務以及繼續深化與微軟的合作。
ChatGPT 發展啓示
大語言模型目前在 ToC 端盈利場景仍需持續探索，ToB 料將是產業中短期發力的重點。
儘管 2023 年 3 月發佈的 GPT-4 已經是支持圖片與文字的多模態模型，但受限於成本與準確率圖片模態始終沒有開放給個人用户使用。因此目前的 ChatGPT 仍然是一個純文字模態的入口，同時因為算力限制對文字的記憶連貫性不夠。這樣的產品在 ToC 缺少足夠的競爭力：只有對純文字工作有強需求的用户才能保持對其的使用率，同時因為算力以及網絡的原因，接入端口並不友善，個人用户體驗較差。從長期來看，ToB 將會是更加適合大語言模型的賽道。例如與微軟 Office 365 結合的 Copilot 在企業辦公場景下有着天然良好的適配性，而通過 API 提供服務的方式減輕了 OpenAI 硬件與網絡端的需求，並提供給了企業用户更多的定製化空間。相較於 ToC 賽道，聚焦 ToB 將會帶來更廣闊的發展空間。
本文作者：陳俊雲 許英博 賈凱方 劉鋭 高飛翔，來源：中信證券研究，原文標題：《前瞻｜如何看待 ChatGPT 近期熱度持續回落？》
陳俊雲 S1010517080001
許英博 S1010510120041
賈凱方 S1010522080001
劉鋭 S1010522110001
高飛翔 S1010523060003
