Why doesn't the Federal Reserve loosen its stance? Wage inflation has quietly arrived.

今年以來，企業大幅漲價帶來的 “貪婪通脹”（利潤驅動型通脹）正在消失，但另一種可怕的情況正在阻止美聯儲結束加息進程，即工資增長速度已經超過了物價增長速度。

2023 年第一季度，美國工資和薪水佔企業增加值的比重升至 49.3%，高於 2019 年的水平。截至第一季度，單位銷售額的勞動力成本上漲 6%，領先於同一時期物價 5.3% 的漲幅，另外，單位產值利潤僅增長 1.6%。

雖然這不會像企業大幅漲價那樣引起眾怒，但對於降低通脹同樣是個問題。美聯儲主席鮑威爾此前強調要關注勞動力市場，特別是薪資增長是否會帶來 “工資 - 通脹螺旋上升” 風險。

除此以外，包括國際卡車司機兄弟會、美國汽車工人聯合會、航空公司飛行員在內，越來越多美國工人正以勞動力短缺及企業盈利增長等理由，要求企業大幅加薪。這對於極力對抗通脹的美聯儲來説，未來的工作恐怕更加棘手。

芝商所美聯儲觀察工具顯示，7 月加息 25 基點的可能性為 89%，9 月繼續加息 25 基點的可能性約為 20%。

稍早前公佈的聯儲 6 月會議紀要顯示，支持加息 25 基點的與會者指出，“勞動力市場仍非常緊張，經濟活動的勢頭比之前預期的強勁，而且，幾乎沒有明顯跡象表明通脹將隨着時間推移回到（FOMC）委員會 2% 的目標”。

另外，勞動力成本上行、供應逐步改善以及需求疲軟，將對企業利潤造成衝擊。

根據上週發佈的修訂後政府數據，美國企業税前利潤率在 2023 年第一季度大致恢復到疫情前的水平，企業利潤曾在 2021 年和 2022 年大幅擴張，當時成本飆升，企業為了應對大幅漲價，將壓力轉嫁給消費者。

FactSet 的數據顯示，標準普爾 500 指數 11 個板塊中，有 6 個板塊第二季度的利潤率低於四年前。