今年迄今漲逾 149% 後 仍被低估的 Palantir 值得買入

一、Q1 業績超預期

Palantir 是數據分析行業的中堅力量，專門為不同行業的客户提供數據分析和集成。值得一提的是，該公司在處理來自美國國家安全局 (NSA)、聯邦調查局 (FBI) 和美國陸軍等擁有敏感數據的秘密客户的大量數據集方面有着悠久的歷史。

Palantir 在 5 月早些時候公佈了 2023 年第一季度財務業績。財報顯示，Palantir Q1 營收為 5.25 億美元，同比增長 18%，好於市場預期的 5.06 億美元。

按業務劃分，來自商業的營收同比增長 15% 至 2.36 億美元;其中，美國商業營收同比增長 26% 至 1.07 億美元，該公司在美國的商業客户數量同比增長了 50%，從 103 家增長到 155 家。來自政府的營收同比增長 20% 至 2.89 億美元，其中，來自美國政府的營收同比增長 22% 至 2.30 億美元。

Q1 歸屬於普通股股東的淨利潤為 1680.2 萬美元，上年同期淨虧損 1.01 億美元。調整後的每股收益為 0.05 美元，好於市場預期的 0.04 美元，上年同期為 0.02 美元。

Palantir 表示，這是該公司有史以來第二個淨利潤為正的季度。其首席執行官 Alex Karp 稱，公司預計 “到今年年底” 每個季度都將保持盈利。分析人士認為，該公司在沒有犧牲研發費用的同時優化了銷售及管理費用，且其毛利率也顯示出在嚴峻的宏觀經濟環境下的韌性，這對投資者而言是好消息。

Palantir 的季度盈利歷史相對較短，但其營收增長勢頭強勁，一直保持着兩位數的增長，其營收在過去五年裏增長了三倍多。儘管其經營利潤率在過去五年裏均為負，但隨着業務規模的擴大，這一盈利指標有了明顯改善。

Palantir 的運營費用很高，主要是由於銷售及管理費用高企，尤其是股票薪酬。在 Palantir 上市那一年，其股票薪酬規模非常龐大，較該公司的年度營收高出約 20%。自那以後，這部分支出有所減少，但仍佔 2022 年年度營收的 30% 左右。

2022 年，Palantir 的銷售及管理費用佔其年度營收的約三分之二，這意味着隨着業務規模的擴大，該公司仍有很大的成本優化空間。從運營費用的角度來看，該公司將很大一部分營收用於研發令人欣喜，這意味着該公司管理層正在努力通過新功能或新產品推動額外的營收增長。

此外，Palantir 的自由現金流 (FCF) 利潤率也值得關注。該公司在第一季度的自由現金流利潤率穩定在 13% 左右，這是一個非常樂觀的跡象，因為這是在銷售及管理費用仍佔營收 60% 以上的時候所取得的成績。在業務規模擴大的情況下，該公司的自由現金流利潤率還有很大的提升空間。

Palantir 的資產負債表狀況良好，流動資產總額超 32 億美元，現金狀況穩定。總體而言，該公司的槓桿率非常適中，其流動性看起來像一座堡壘，該公司有足夠的財務能力抵禦任何風暴。

二、仍被嚴重低估

Palantir 今年迄今為止逾 149% 的漲幅明顯跑贏大盤。該公司強勁的第一季度業績和盈利能力進一步改善引發了股價上漲。Palantir 目前的市盈率非常高，但對於像 Palantir 這樣的成長型公司，用市盈率來分析其估值是不公平的，因為該公司最近才實現了盈利。

相比之下，現金流貼現 (DCF) 是更好的估值方法。在給定的假設下，該公司的公允價值約為 410 億美元，這意味着即使在今年以來的大幅上漲之後，該股仍被低估了 20% 以上。

不過，對於投資者來説，風險也需要納入考慮範圍之中。Palantir 可能會面臨着無法實現預期營收增長的重大風險，營收增長呈現減速信號將對該股產生重大不利影響;未能實現可持續性的自由現金流利潤率擴張也將打擊股價。Palantir 在一個技術高度複雜的行業中運行，該公司必須保持其相對競爭對手的競爭優勢，以確保安全的市場份額。該公司通過在研發方面的大量投資來降低這種風險，但投資研發也是有風險的，因為有些投資可能得不到回報。

三、總結

總而言之，Palantir 的股票仍值得買入，其上行潛力大於潛在風險。Palantir 的第一季度是一個重要的轉折點，因為該公司實現了第一次正的營業利潤率和槓桿化的自由現金流，其成本結構也表明利潤率仍有很大提升空間。