重磅周前美股 “牛氣沖天”! 資金無懼消息面重壓瘋狂湧入

本週可謂 “超級重磅周”，美國 CPI 數據攜 “超級央行周”(美聯儲、歐洲央行、日本央行本週集體登場) 重磅來襲。然而，在可能影響市場走勢的重磅消息公佈前夕，大型對沖基金的基金經理們正在大幅度削減看跌押注，並增加美國股票資產的配置敞口。

智通財經 APP 瞭解到，美國商品期貨委員會 (CFCT) 的最新統計數據顯示，以對沖基金為主的大型機構投資者，從創紀錄高位削減標普 500 指數 e-mini 期貨的淨空頭倉位。截至上週二的一週內，近 9 萬份合約的減少規模是自 2018 年以來最大規模的五次空頭回補之一。

多空勢力逆轉！ 對沖基金紛紛加入多頭軍團

與此同時，摩根大通追蹤的對沖基金股票淨購買量出現飆升趨勢，創下自去年 8 月以來最大規模的四周股票買入狂潮。其結果是，它們的淨槓桿率躍升至一年來的最高點。淨槓桿率是衡量風險偏好的一項重要指標，考慮了多頭頭寸與空頭頭寸的對比指標。

隨着重磅的通脹數據和美聯儲利率決議即將出爐，這波買入熱潮標誌着一羣此前堅定持看空態度投資者的重大趨勢轉變，他們的謹慎立場在 2022 年美股乃至全球股市崩盤期間得到了一定比例回報率。但是，在標普 500 指數從去年 10 月的低點飆升逾 20% 後，那些持懷疑論者面臨重新考慮倉位的壓力。

來自野村證券國際的跨資產策略師 Charlie McElligott 在一份報告中寫道，基金經理們被迫持有敞口，為潛在的空頭 “崩盤” 做準備。

空頭大撤退——標普 500 指數 e-mini 期貨淨空頭倉位從創紀錄高位回落

在放棄謹慎立場的那些投資者中，有一些利用經濟和盈利趨勢來指導他們的投資決策。德意志銀行 (Deutsche Bank AG) 彙編的統計數據顯示，全權委託投資基金管理上週青睞股市，然而此前他們自 2 月份以來一直厭惡股市，如今態度發生重大改變，這與那些看起來更為樂觀、受電腦驅動的量化投資者形成了鮮明對比。

德意志銀行策略師 Parag Thatte 等人表示，總而言之，該公司編制的整體股票倉位指標在 16 個多月以來首次轉為 “增持”。

華爾街大行高盛加入多頭陣營，在上週末將標普 500 指數年終目標點位從先前預估的 4,000 點大幅上調至 4,500 點，高盛表示，今年迄今僅由少數幾隻大盤股領漲的漲勢將繼續擴大至更廣泛的股票標的。與高盛一樣，德意志銀行對於標普 500 指數 2023 年的年終預期同樣為 4500 點， CFRA Research 的預期則更為激進，對於標普 500 指數的年終預期高達 4575 點。

高盛預計標普 500 指數能獲得更高回報，這與美國銀行分析師 Savita Subramanian 的預測相吻合。作為華爾街 “大空頭” 之一，Subramanian 一改此前看空美股的説法，稱困擾美股的熊市已經正式結束，未來還有繼續反彈的空間。Subramanian 的分析顯示，自 1950 年代以來的數據顯示，在 92% 的時間裏，標普 500 指數在實現超過 20% 的反彈後，在 12 個月內延續了上漲勢頭。

但是對於將市場情緒視為反向指標的市場觀察人士來説，這種轉變可能不是好消息。正如 2022 年底普遍存在的悲觀情緒為股市反彈奠定了基礎一樣，現在的樂觀情緒可能使市場容易出現下行。

包括 Andrew Tyler 在內的摩根大通交易團隊表示，預計美國整體通脹率將連續 11 個月走弱，因此週二公佈的 5 月消費者價格指數 (CPI) 可能對已經步入 “技術性牛市” 的美國股市是個好兆頭。美股基準指數——標普 500 指數在上週四正式邁入 “技術性牛市”，截止上週四，自 2022 年 10 月份低點累計反彈了 20%——這一數值為普遍意義上的牛市門檻。

另一個潛在的推動力來自美聯儲加息週期接近尾聲，財經媒體覆蓋的經濟學家們普遍預計，美聯儲可能即將在 15 個月來首次暫停加息，但是在 7 月加息 25 個基點的可能性非常大。

小摩模擬 “CPI 日” 美股可能出現的場景：最樂觀情況下，標普 500 指數漲幅或達 2%

通脹降温和暫停激進的貨幣緊縮政策的前景，提高了人們對美國經濟可能避免陷入衰退，甚至實現經濟 “軟着陸” 的希望。來自高盛的經濟學家團隊將未來 12 個月經濟衰退的概率下調至 25%，而在修正前經濟學家團隊的預期為 35%。

本月，投資者紛紛湧向對經濟敏感的股票，如一些銀行股和小盤股，押注 “軟着陸” 預期可以為此前遭受重創的一些行業注入活力。

“令人驚喜的宏觀經濟數據和較低的通脹應該能夠繼續支撐市場。” Tyler 等摩根大通分析師在一份報告中寫道。“如果美聯儲不在 6 月，甚至不在 7 月進行加息，那麼市場似乎很可能開始消化更樂觀的一些預期。”

摩根大通團隊週一為 “CPI 公佈日” 的美國股市制定了一項策略。在他們看來，最有可能出現的情況是，整體通脹率在 4% 至 4.2% 之間，標普 500 指數有望上漲 0.75% 至 1.25%。最樂觀情況下，標普 500 指數漲幅或達 2%。

摩根大通在 “CPI 日” 的策略——標普 500 指數不同數據下的預期

經濟學家普遍預計美國整體 CPI 將從之前的 4.9% 大幅降至 4.1%，但是，經濟學家們普遍預計美國 5 月核心 CPI 將繼續升温，預計 5 月核心 CPI 環比增長 0.4% 與前值一致，同比增長 5.3%——該數值仍將位於歷史高位。整體通脹率方面，經濟學家普遍預期 5 月整體 CPI 同比增長 4.1%(前值為 4.9%)，環比增長 0.3%(前值為 0.4%)。

從摩根大通對沖基金客户的最新資金流動來看，對經濟的懷疑情緒正顯示出緩和的跡象。該機構的大宗經紀部門的數據顯示，這批投資者上週的股票購買量受到非必需消費品和大宗商品生產商等週期性股票的推動。

與此同時，據包括 John Schlegel 在內的摩根大通研究小組稱，對沖基金正在大幅平倉空頭頭寸。這一過程被稱為 “消化”，可能還有很長的路要走。與之前的實例相比，該研究小組發現，當前的 “消化” 事件進程可能只完成了 25%。

雖然温和的經濟數據和美聯儲會議可能推動股市進一步上漲，迫使更多空頭回補，從而推動美國股市上漲。然而，Schlegel 和他的同事警告稱，多頭傾向最終有可能為 “市場大逆轉” 打開了大門。

在美股市場為牛市情緒而狂歡的同時，摩根大通警告稱，牛市傾向為市場疲軟埋下了伏筆。他們在報告中警告道:“由於近期風險的增加和市場內部相當極端的分歧，市場的下行潛力似乎也有增加的可能性。”“我們可能會看到近期的漲勢在宏觀經濟數據良好和進一步下跌的情況下進一步擴大，但如果近期的買盤力量消退，那麼這波漲勢可能就會減弱。”