蘋果 MR 發佈在即，盤點 VR 產業鏈

經歷了 2022 年的出貨量下滑之後，VR 產業終於迎來了久違的熱鬧。在一週後的 WWDC 大會上，蘋果將發佈已研發七年的重磅新品 MR 頭顯；就在近期，元宇宙老牌巨頭 Meta 也頻頻放出其新品 Quest3 的爆料。

在 5 月 26 日發佈的報告中，平安證券分析師徐勇等指出，多款醖釀已久的新品發佈，將為 VR 設備出貨注入長期增長動力。在報告中，分析師對整個 VR 產業鏈進行了詳盡梳理。

VR 產業正處於復甦階段 Meta 和 Pico 分別主導國外和國內市場

首先，分析師指出，VR 所屬的虛擬（增強）現實技術目前有三個類別：

1）虛擬現實（Virtual Reality，VR），是指通過計算機生成的現實環境仿真，讓用户獲得身臨其境的沉浸式體驗；

2）增強現實（Augmented Reality，AR），是指在現實世界基礎上合併計算機生成的圖形，從而以數字方式增強我們所見的內容；

3）混合現實（Mixed Reality，MR），AR 和 VR 的融合，是將真實世界和虛擬世界混合在一起，來產生新的可視化環境。

由於技術因素限制，目前市面上的多數頭顯產品，如 Meta 的 Quest 和字節跳動的 Pico 等都是 VR 硬件，AR 產品主要用於 B 端，在消費市場還比較少見。而蘋果即將推出的、結合 AR、VR 的 MR 頭顯在市場上幾乎沒有先例。

根據使用自由度，VR 設備可以分為三種：需要接入手機的移動式 VR；需要連接外置算力的分體式 VR；內置 CPU 的一體式 VR。

其中，一體式 VR 由於在體驗上體驗遠超另外兩種，因此主導了當前的 VR 硬件市場。Quest2、Pico4 以及蘋果即將發佈的 MR 頭顯都屬於一體式 VR。

分析師指出，隨着 VR 設備產品力的提升，VR 將在今年迎來複蘇，並預計在 2025 年爆發式增長，出貨量屆時將達到 3500 萬台。Meta 與字節旗下的 Pico 分別主導全球和國內市場：

2025 年全球 VR 出貨量將增加至 3500 萬台。2022 年全球 VR 設備出貨量達 986 萬台，同比-4%，主要因為 Quest2 上調售價 100 美元導致銷量乏力，且 Meta 新品 QuestPro 售價高達 1500 美元。2023 年蘋果 MR 和 Quest3 兩大重磅新品即將發佈，但預計將於 23H2 開售，對 2023 年出貨量貢獻有限，預計 2024 年起，基於高通 XR2+ 的各品牌頭顯將集中上市並再次帶動 VR 出貨熱潮。

Meta 以斷崖式領先佔據全球市場份額第一。2022 年 Meta 憑藉 Quest2 的優秀表現在全球 VR 市場份額高達 80%，以絕對領先優勢排列第一，Pico 則以 10% 的市場份額位列其後。

2022 年國內 VR 設備出貨量達 121 萬台。2021 年國內 VR 設備出貨量達 38 萬台，2022 年國內 VR 設備出貨量實現同比增長 218%，合計達 121 萬台，預計到 2025 年國內 VR 設備出貨量將增加至 800 萬台，2022-2025 年年複合增長率為 87.7%。

字節入主 Pico，市場份額迅速攀升。由於 Meta 的 VR 產品並未在中國大陸發售，因此國內市場主要以國產品牌為主，隨着字節跳動收購 Pico，在產品力打造以及品牌推廣進行資源傾斜，Pico 的市佔率得到進一步攀升，2022 年 Pico 在國內市佔率達 66%，位居國內市場首位。

核心零部件佔硬件成本 80% Pancake 逐漸成為主流光學方案

在 VR 硬件產業鏈中，最為關鍵的是芯片、顯示與光學部分。

分析師指出：

VR 頭顯核心零部件主要分為芯片、顯示模組、光學模組、傳感器、通信模組和聲學器件，根據 WellsennXR 拆解 Pico4 報告，芯片為消費級 VR 設備的關鍵成本，佔比約 31%，其次為顯示模組和光學模組，佔比分別為 23% 和 12%。

芯片領域，目前呈現高通一家獨大的格局：

高通 XR2 芯片為現階段最核心的 XR 芯片。當前如 Quest2、Pico4 等主流 VR 一體機均採用了高通 XR2 芯片，作為 2000-4000 元價格區間 VR 一體機的統治級計算芯片，高通 XR2 芯片集成了頭部 6Dof 功能，並支持七路並行攝像頭、See-through、5G 等功能。2022 年高通推出了新一代的 XR2+ 芯片，作為 XR2 的升級版，在不犧牲設備外形的前提下，續航提升了 50%，同時散熱提升 30%。國產 VR 芯片持續探索。

2017 年全志推出 VR9 芯片，2020 年華為海思佈局 XR 芯片，2021 年瑞芯微發佈 RK3588 芯片，國產芯片一直都在進行嘗試，但由於海外科技限制以及技術代差等多重因素影響，整體成效依舊較低，仍處於持續探索階段。

在光學領域，2022 年，以 Pico4 和 QuestPro 為代表的一線產品都轉而採用 Pancake 方案，即將發佈的蘋果 MR 也預計將採用 Pancake 方案。

分析師指出，Pancake 是目前 VR 設備實現輕便化的重要解決方案：

VR 光學主要經歷了非球面透鏡—菲涅爾透鏡—Pancake 的三個發展路徑。當前市場主要以菲涅爾透鏡作為主流光學方案，雖然通過去掉透鏡材料來使得光線彙集焦距變短，但成像質量較低。為了同時兼顧重量和成像質量，採用摺疊光路設計的 Pancake 被推上尖頭，由於其輕薄特性，逐漸成為 VR 廠商新寵，被視作 VR 下一代近眼光學的首選方案。

Pancake 以偏振摺疊機制實現有限空間內的光源傳輸和圖像放大。Pancake 光學方案主要利用偏振光原理，使用反射偏光片搭配 1/4 相位延時片來調整偏正光形態，在半透半反鏡和反射偏正光之間多次折返後，光線最終從反射偏光片射出並進入人眼，實現聚焦成像。

在顯示領域，成本較高、工藝較複雜的 Micro OLED 預計將主導市場。

展望未來，MicroOLED 後勁十足。Micro OLED 又名硅基 OLED，作為 OLED 改善紗窗效應的創新升級，將半導體與 OLED 技術相結合，顯示器以單晶硅芯片作為基底，不僅顯示亮度實現顯著提升，像素密度也有跨越式升級，起步便達到 3000PPI。

除此之外，MicroOLED 還可以使顯示器具備更加輕薄、能耗更低、發光效率更高等優點，但是由於大面積硅基的成本以及複雜的生產工藝，MicroOLED 造價成本相對較高。未來在技術和市場發展下，當 MicroOLED 具備成本競爭力的時候，便是其爆發的拐點。

蘋果 MR 有望加速 MicroOLED 應用滲透。蘋果 MR 預計將採用 2 塊 1.4 英寸、4K 級高分辨率 MicroOLED，供應商來自索尼，在消費 XR 頭顯用 MicroOLED 面板領域，索尼具有絕對領先地位，除此之外，韓國三星、LGD 以及中國京東方、視涯等廠商均在積極佈局 MicroOLED。

本文主要觀點來自平安證券分析師徐勇（S1060519090004）等發表的研報《蘋果 MR 發佈在即，關注 VR 產業鏈機會》，有刪節