恒指公司：中特估與降存息帶動高息內銀股跑出 港股較 A 股更吸引

智通財經 APP 獲悉，5 月 24 日，恒生指數公司發表報告稱，在地緣政治形勢緊張的情況下，香港股市表現持續受壓，恒生綜合指數 5 月以來下跌 2.7%。儘管大市回調，在中特估和利好政策支持下，內銀股自 3 月以來表現亮眼。恒生港股通中國內地銀行指數（“HSSCBI”）今年以來錄得 9.3% 升幅，反觀恒生綜指卻見回調。

報告提及，自從中國證監會主席提出要 “探索建立具有中國特色的估值體系” 後，中特估隨即成為內地及香港股市的焦點。由於內銀傳統上由國有企業主導，加上估值向來低於全球同業，中特估尤其利好內銀股的表現。恒生港股通中國內地銀行指數追蹤在港上市的內銀股表現，在今年 3 月前曾隨以恒生綜指為代表的大市向下，其後便開始迎來反彈並在 5 月初升至年內最高點。截至 5 月 23 日，恒生港股通中國內地銀行指數今年跑贏恒生綜指 11.1 個百分點。

除了受惠中特估之外，內銀股亦受存款利率下調等行業本身的利好因素影響。2023 年 5 月 15 日起，四大國有銀行將協定存款及通知存款的利率上限下調 30 個基點，過去數月多家內銀亦曾下調存款利率，此舉有望令融資成本下調，從而紓緩銀行的淨息差壓力，亦是 3 月以來內銀股跑贏大市的原因之一。

報告指出，恒生港股通中國內地銀行指數在 2017 年 2 月推出，目前有 12 只成份股。截至 5 月 22 日，股息率高達 7.3 厘，但市盈率卻不到 4 倍。此股息率水平顯然較中國 10 年期國債的 2.7% 更加吸引，對於尋求高收益的投資者而言是一個相當吸引且具低波幅（1 年波幅：20%，恒生綜指為 28%）的選擇。另外， AH 股溢價近年正在擴闊，這在內銀股亦可見端倪。恒生 A 股銀行指數（“HSCAB”）反映於內地上市的內銀股表現，相比恒生港股通中國內地銀行指數，其市盈率較高（5.3 倍）而股息率較低（5%）。換句話説，從股息率及估值角度來看，港股內銀較 A 股內銀吸引。