美債一旦違約會怎樣？華爾街已經在準備應急預案了
從交易商、評級商，再到銀行和美聯儲……華爾街進入 “備戰狀態”。
截至目前，美國兩黨仍未就債務上限達成協議，而財政部長耶倫警告的 “最後期限” 6 月 1 日正在步步逼近，華爾街的工作者已在為可能出現的違約、以及市場可能出現的恐慌情緒進行準備。
本週，債券交易平台 Tradeweb 對路透社表示，正在與客户、行業團體和其他市場參與者討論應急計劃。
如果出現違約，交易商的挑戰通常包括如何處理美國國債的支付、關鍵融資市場將如何反應、如何確保有足夠的技術、人員和現金來處理高交易量以及檢查對客户合同的潛在影響。
據彭博報道，美國證券業和金融市場協會（SIFMA）制定了一份策略手冊，詳細説明了美國國債市場的利益相關者——紐約聯邦儲備銀行、固定收益清算公司 (FICC)、清算銀行和國債交易商——在可能錯過國債支付之前和期間應如何溝通。
在手冊中，SIFMA 提出了幾種情況，而其中更有可能出現的情況是，美國財政部會在債券到期前宣佈展期，每次展期一天，從而爭取時間償還債券持有人。
在這種情況下，市場將繼續運作，但可能不會因展期而產生利息。
最糟糕的情況下，財政部現金耗盡，無法支付本金和利息，且不宣佈展期，從而形成技術性違約，屆時這些未被償付的債券將不能再被交易。
無論是哪種情況，都有可能導致重大的操作問題，並且需要機構在交易和結算流程中進行日常手動調整。
SIFMA 董事總經理兼資本市場副總法律顧問 Rob Toomey 表示：
這很困難，因為這是前所未有的，但我們正在努力做的就是確保我們與會員一起制定一項計劃，幫助他們度過可能出現的破壞性局面。
銀行也在為可能出現的各種情況進行準備。
花旗集團 CEO Jane Fraser 本週接受路透社採訪時表示，儘管金融行業曾經為這樣的危機做過準備，但這一次留給協議的時間已經不多，這比以往 “更令人擔憂。”
“華爾街之王”，摩根大通 CEO 傑米·戴蒙（Jamie Dimon）本週表示，該行正在召開每週例會，討論美國政府債務上限危機相關的影響。
作為經歷了 2008 年之後仍活躍在華爾街的元老人物，Dimon 本月早些時候在接受彭博採訪時説：
你越接近它，你就會感到恐慌。
關於市場的另一件事是，永遠記住，恐慌是讓人們害怕的一件事——他們做出非理性的決定。
違約後會發生什麼？
如果違約發生，美國政府的信用評級可能會被下調。
穆迪高級信用官員 William Foster 在接受彭博採訪時表示，如果美國未能按時償還國債，將引發主權評級下調，這意味着將美國評級從 AAA 下調至 AA1。
他假設，美國政府將很快就提高或暫停債務上限達成協議：
可能會有錯過的利息支付，可能會推遲幾天。但投資者不會蒙受損失，這一點很重要。
影響有多大？
不過，分析師們就美國政府違約的影響範圍觀點不一。
摩根大通利率策略師 Jay Barry 週五在與客户就技術性違約進行的問答中表示，如果財政部拖欠償付，“我們可能會看到局部混亂”。
加拿大皇家銀行（RBC）分析師 Blake Gwinn 和 Izaac Brook 則警告稱，延遲付款的 “後台問題”“很容易滲入前台，導致流動性和市場運作中斷”。
紐約聯儲旗下幫助編制應急程序的關鍵組織，美國國債市場實踐小組 (Treasury Market Practices group，TMPG) 表示，一些市場參與者可能會 “無法實施” 應急計劃，而另一些其他市場參與者只能在交易和結算過程中進行大量人工干預，這本身就會帶來重大的操作風險。
SIFMA 的 Toomey 則表示：
這對市場的實時影響在很大程度上是一個懸而未決的問題。
最大的風險在於，我們不知道定價會發生什麼變化，也不知道購買國債的吸引力。
這同樣是鮑威爾在上一次債務上限危機期間擔心的一個關鍵問題。
在投資者回避國債的情況下，政府可能會發現債券拍賣需求不足——這將是毀滅性的，因為財政部依靠出售新債來償還到期債券。
美聯儲的選擇
為避免更大的混亂，肩負維護金融穩定使命的美聯儲可能會出手。
在 2011 年債務上限危機期間，美聯儲為避免美國經濟系統性崩潰，曾經編制過一份備選方案。
2013 年，任美聯儲理事的鮑威爾審查這些條款時，曾稱其中兩項條款 “令人厭惡”，但沒有説他會否決這些條款。
彭博指出，這兩項措施涉及美聯儲購買違約國債，或將其換成資產負債表上的非違約證券。
不過，最近幾個月，已成為美聯儲主席的鮑威爾曾多次表示，如果國會不解決債務上限問題，“沒有人應該認為美聯儲可以保護經濟”。
Piper Sandler 策略師 Robert Perli 和 Benson Durham 在今年 1 月寫道，除了向金融市場注入短期流動性外，美聯儲還可能放棄目前減少美國國債持有量的量化緊縮計劃。
彭博表示，就違約過程而言，TMPG 編制的應急計劃將要求財政部在晚上 10 點前告知它不會支付第二天到期的款項，屆時本金到期的證券的到期日將延長一天。
