鮑威爾：美國通脹遠遠高於 2% 目標，鑑於信貸壓力可能無需繼續加息

5 月 19 日週五，美聯儲主席鮑威爾在美國首都華盛頓特區出席了名為 “貨幣政策觀點” 的小組討論。

鮑威爾：對 6月暫停加息持開放態度，預警銀行業壓力波及更廣泛經濟

雖然他依舊強調，“美國通脹遠遠高於我們 2% 的目標”，若抗通脹失敗，將造成漫長的痛苦。他稱，FOMC“強有力地致力於” 讓通脹重返目標 2% 的承諾，物價穩定是經濟保持強勁的根基。

但鮑威爾繼而發表鴿派信號稱，自己傾向於支持 6月會議暫不加息，而且銀行業危機導致的信貸條件收緊，可能意味着美聯儲峯值利率將低於預期：

“鑑於信貸壓力可能對經濟增長、就業和通脹造成的負面影響，可能無需（繼續）加息至那麼高的水平就能成功打壓通脹。

美聯儲在收緊貨幣政策方面已取得長足進步，政策立場現在是對經濟增長具有限制性的。做太多與做太少的風險正變得更加平衡。

我們面臨着迄今為止收緊政策的效應滯後，以及近期銀行業壓力導致的信貸收緊程度等多重不確定性。

有鑑於此，美聯儲有能力觀察更多數據和未來前景的演變，然後再決定可能需要提高多少利率。”

同時，鮑威爾也強調季度經濟預測的準確度通常存在挑戰，他上述提到的觀點及其能實現的程度也都存在不確定性，理由是 “未來前景面臨着歷史性高企的不確定性”，所以：

“FOMC 尚未就貨幣政策應進一步收緊多少而作出決定。”

鮑威爾提到，此前美聯儲一直預料政策應該進一步收緊，“但最近這樣的考量有所改變”。

有分析稱，這説明銀行業危機後，鮑威爾開始釋放 “保持耐心” 的利率路徑信號。“新美聯儲通訊社” Nick Timiraos 也稱，鮑威爾點明銀行業壓力將影響貨幣決策。

他警告道：

“美聯儲處置銀行倒閉事件引發的金融壓力工具，與主要用利率來管理貨幣政策的工具是彼此獨立的，（所以 3 月銀行業危機後，美聯儲仍選擇繼續加息）。

但這兩類工具仍具有關聯性，其效果往往不是完全獨立呈現，而是交織在一起，這令兩種工具不可能絕對和完全分離。”

鮑威爾講話時債務上限談判突現波瀾，美股轉跌，交易員循序下調 6月加息押注

在鮑威爾講話期間，美股指數漲幅顯著收窄至全線轉跌，道指抹去逾 110 點的漲幅，納指、標普 500 指數和羅素小盤股分別抹去盤初 0.3%、0.3% 和 0.9% 的漲幅。

這主要是因為美國債務上限談判突顯負面波折，共和黨債務談判代表退出談判，稱白宮方面在談判過程中顯得有些不理性。

同時，美國國債價格收復跌幅，收益率回落，兩年期收益率一度跌 10 個基點。美元指數 DXY 止步三日連漲並觸及日低。

最新的美聯儲利率互換工具顯示，交易員們下調 FOMC 在 6 月份加息的可能性至不足 17%，暫不加息可能性升至 83%，主要由於拜登政府與國會的債務上限磋商陷入僵持。

此前，市場一度對美聯儲下一步行動產生了分歧。週五上午的期貨市場定價曾顯示，投資者押注 6 月繼續加息 25 個基點的概率約為 35%，顯著高於 5 月會議結束後的近零概率。

近期多位美聯儲官員也給出了意見相左的利率路徑信號。達拉斯聯儲主席和克利夫蘭聯儲主席都更傾向於繼續加息，芝加哥和亞特蘭大聯儲主席則希望在不確定性飆升之際採取更謹慎的做法。

此外，KBW 地區銀行股指數在鮑威爾講話期間跌幅擴大至 3%，西太平洋合眾銀行和阿萊恩斯西部銀行跌超 5%。不過，鮑威爾稱，眾多銀行乃至美國銀行系統強有力且具有韌性。

觀察人士注意到，鮑威爾在本次講話中更多在唸已經準備好的稿件，並強調了很多次經濟和未來貨幣政策面臨的更多不確定性，這表明他在非常謹慎和有意識地傳遞利率路徑信號。

宏觀分析師 Cameron Crise 則指出，鮑威爾有關總供給的評論並非特別鴿派，因為他提到：

“我們肯定可能會看到繼續發生供應鏈衝擊，不知道供應衝擊的頑固程度，疫情之前由全球化帶來的積極供給衝擊可能不會重現，這將支持更高的通脹趨勢水平，或相應拉高中性利率。”