誰説 5 月是最後加息？最激進野村：6 月再次加息可能性增加

要論 “最激進” 的華爾街大行，非野村莫屬，這次野村又作出什麼預測？

目前市場普遍認為，5 月會是美聯儲最後一次加息，而野村在本週最新的報告中預計，美聯儲可能還要加息兩次。

具體來看：

美聯儲 5 月將加息 25 個基點，若工資通脹持續高企，6 月份將再次加息；

中期來看，存在過度緊縮的風險，預計 2024 年 3 月才會進行首次降息。

值得一提的是，每次激進的預測都不缺少野村的影子。關於 3 月加息預測，野村先是預計加息 50 個基點，銀行業危機後又喊出降息 25 個基點，最終美聯儲加息 25 基點。去年 6 月，野村是第一家呼籲加息 75 個基點的大行，而美聯儲如其預期一致二十七年來首度一次加息 75 個基點。去年 7 月，野村還作出了加息 100 個基點的驚人預測。

在 5 月加息預測中，野村指出，從美聯儲官員最近發言來看，3 月份的銀行業危機只是個插曲，並沒有改變美聯儲的基本路徑。

儘管 2023FOMC 票委、芝加哥聯儲主席 Goolsbee 呼籲不要過於激進，然而大多數 FOMC 依然堅持將利率提高到 5% 以上，尤其是美聯儲理事沃勒稱控制通脹效果甚微，要繼續加息。這表明，即使下一次高級貸款官意見調查（SLOS）顯示信貸條件趨緊，美聯儲也不太可能動搖 5 月加息。

其次，最近美國的經濟形勢支持 5 月加息。

“超級核心通脹” 依然強勁，即使租金通脹繼續放緩，商品價格恢復到温和水平，美聯儲可能無法實現 2% 的通脹目標。

非農數據大幅降温，從 2 月份的的 32.6 萬人放緩至 23.6 萬人，然而 3 月份的大幅降温至少部分歸因於 1 月和 2 月異常温暖天氣帶來的負面影響（暖冬氣候對與天氣密切相關的休閒與酒店業等行業產生利好，增加了對服務業的需求）。

銀行業的壓力緩解，美聯儲貼現窗口使用有所下降（從上個月創紀錄的 1529 億降至 676 億美元，截至 4 月 19 日當週又小幅回升至 699 億美元），銀行存款在 4 月的第一週停止流失。此外，一些地區聯儲主席對當地的銀行業的健康狀況表達了相對樂觀的看法。

此外，“超級核心通脹” 仍然是貨幣政策最重要的決定因素，而 “超級核心通脹” 與工資通脹高度相關。野村解釋了為何 6 月加息的可能性增加：

儘管一些工資指標顯示租金通脹持續放緩，但亞特蘭大聯儲的《工資增長追蹤》顯示，工資同比增速從上月的 6.6% 僅下降了十分之一，至 3 月份的 6.5%。

消費者通脹預期在目前的工資制定過程中尤為重要，而最近調查表明短期通脹預期回升，這給工資增長帶來上行壓力，從而對 “超級核心通脹” 構成了風險。

調查顯示，1 年期通脹預期從 2 月份的 4.23% 反彈至 3 月份的 4.75%。此外，密歇根大學調查中的短期通脹預期在 4 月初躍升至 4.6%，高於上月的 3.6%。

不過，中期來看，野村指出，存在過度緊縮的風險，美國經濟衰退風險增加。

我們認為，銀行業危機導致的信貸條件收緊可能會影響經濟活動，併產生抑制通脹的壓力，預計美聯儲 2024 年 3 月才會進行首次降息。