華爾街最準分析師：美元已開啓 50 年來第四輪熊市

強勢美元的時代終於結束了？華爾街最準分析師認為，美元現在已進入 50 年中的第四次熊市。

自去年以來華爾街預測最準確的分析師、美國銀行策略分析師 Michael Hartnett 在最新的報告中表示，強勢美元已經成為過去式，預計美元指數還將下跌 20%，繼續看漲黃金、石油、歐元及新興市場。

市場已步入一個瀰漫着衝突、國家干預、監管和再分配的新時期，我認為這些因素將導致通脹率維持在 3%-4% 並使利率也維持在 3%-4%。

我建議在 5 月 3 日美聯儲最後一次加息，並結束加息週期後尋找美元反彈機會進行交易，然後再做空美元。

六大美元下跌原因

從 2022 年 9 月開始，美元持續貶值，美元指數一直調整至今，一度跌破 100 關口，跌幅達 11%。Hartnett 認為，接下來的6個月中，投資主題將圍繞 “經濟衰退與美聯儲降息”，而下列 6 大原因將使美元繼續下跌：

1.美國預算赤字飆升：過去 12 個月，美國政府赤字為 1.8 萬億美元，佔 GDP 的 6.5%。

2.美國債務上限的最後期限即將到來，3 月份的預算赤字為 3780 億美元，現金餘額僅為 1090 億美元。美國政府可能在 7 月 4 日之前耗盡現金。

3.美國債務違約概率上升：5 年期信用違約掉期 (CDS) 為 45 個基點，上年同期為 15 個基點。

4.美國銀行業危機意味着美元的 “避風港” 地位下滑。

5.“去美元化” 時代的到來，地緣政治衝突加劇，迫使各國使用不同的貨幣進行交易。

6.各國開始減持美國國債。

市場關注三大焦點

Hartnett 表示，現在市場應把注意力放在三件事上：美聯儲 5 月 3 日加息後的降息計劃；經濟衰退的到來；美股每股收益（EPS）的走勢。

1.從市場押注美聯儲未來利率走勢來看，目前悲觀情緒非常強烈，市場普遍認為 5 月 3 日議息會議將使最後一次加息，且市場已消化美聯儲從 6 月至大選期間降息近 200 個基點的預期。

2.衰退的逼近，當前美國信貸緊縮將進一步削弱勞動力市場，而此舉將影響小企業用工需求（美國小企業創造了為美國創造了近 2/3 的就業機會）。

3.市場投資者低估了即將到來的衰退對美股 EPS 的影響。在互聯網泡沫時期，標普 500 指數 EPS 從峯值下降了 28％，全球金融危機時期下降了 34％，疫情期間下降了 15％，然而市場現在預期在 2023 年經濟的温和衰退中，僅微跌 4％。

但 Hartnett 警告説，所有領先指標都表明 EPS 在衰退的情景下跌幅將遠超市場預期，美國銀行的全球 EPS 增長模型表明，到 2023 年 8 月 EPS 同比下跌 16%。

美元走弱市場應如何應對？

市場應該如何在弱美元時代進行交易？Hartnett 表示，從歷史上來看，在美元下行週期，新興市場往往跑贏發達市場。

與此同時，Hartnett 認為非美國的 “週期價值” 股票在利率上升的背景下往往能跑贏美國 “成長型” 股票。

此外，近期美國國債收益率的下行也增加了持有黃金的吸引力。同時，較低的收益率也削弱了美元，這使得美國以外的投資者購買以美元計價的黃金更加便宜。

上週現貨黃金一日大漲 30 美元，突破 2040 美元/盎司，為去年 3 月來最高水平，衝擊歷史高位 2075 美元。