登高跌重？財報季前夕，美股反彈幅度創 2009 年來新高

儘管美股預計將迎來一個盈利慘淡的財報季，但投資者依然在爭相搶購股票。美股已創下自 2009 年初以來最大的財報前漲幅。

截至上週五的 1 個月內，標普 500 指數躍升了近 6%。而與此同時，根據 FactSet 編制的華爾街平均預期，第一季度美股上市公司的營業利潤將下滑 6.8%。創下 2020 年第三季度以來的最大跌幅。

疫情後最差財報季

從本週開始，美股財報季即將拉開帷幕。在長久的通脹擠壓，和經濟衰退陰霾影響下，美股恐迎來近 3 年來最慘財報季，華爾街大行普遍發出財報季預警。

高盛 Lily Calcagnini 和 David Kostin 等策略師在報告中表示，美股已進入利潤週期的低點，預計標普 500 成分股每股收益將較上年同期下降約 7%。

分析師認為，美股利潤週期已經觸底，本輪始於 2022 年底的利潤下行預計將在今年下半年結束，並在 2024 年恢復到兩位數的增長。

無視利潤預警買入？有的就是信心

財報通常是影響股指變化的重要風向標。在去年三、四季度，標普 500 指數均在財報季來臨前 1 個月下跌，然後在財報發佈後反彈。

但在今年一季度，儘管企業預期利潤的跌幅較前兩個季度有所擴大，但指數反而在財報季前夕上漲。

如果以標普 500 指數目前的價格（週二收盤為 4108 點）除以歷史市盈率 17.5，即可得出，2023 年收益約為每股 235 美元。這比分析師們預期的 219 美元高出 7%。

巴克萊銀行的美股策略主管 Venu Krishna 在一份報告中表示，美股當前的估值過高，本輪上漲有些 “不太成熟”。不過，他同時也預計，美股可能已經接近盈利修正週期的終點。

大盤的強勢顯示出市場對美國企業實現盈利能力的持久信心。儘管一季度業績慘淡，幾乎是板上釘釘的事情，但它可能標誌着週期的低點。市場普遍期待利潤增長將在今年晚些時候恢復。

值得指出的是，從美股過往的表現來看，大盤如果在財報季前夕上漲，財報發佈後就會下跌。這意味着美股大盤近期的良好表現，可能無法持續到 4 月底——攀得越高，跌得越重。

富國銀行資產策略主管 Chris Harvey 甚至認為，標普 500 或將在接下來 3-6 個月內，面臨 10% 左右的調整，即從現在的 4100 點左右下跌至 3700 點，隨後到年底反彈至 4200 點。