“6200 億浮虧”+“0.3% 通脹”=美聯儲停止加息嗎？

在最新通脹數據放緩的刺激下，3 月美股以大漲收官。疊加貫穿整個 3 月的銀行業危機，投資者普遍翹首盼望鮑威爾能懸崖勒馬，停止加息。

美國商務部公佈最新通脹數據顯示，2 月剔除能源和食品後核心 PCE 物價指數同比增長 4.6%，環比增長 0.3%，均低於市場預期和 1 月增速。2 月總體 PCE 物價指數同比增長 5%，雖然還高於美聯儲的目標 2%，但和環比 0.3% 的增速也都低於預期和 1 月水平，與核心 PCE 均創一年半來最低同比增速。

PCE 物價指數被視為美聯儲最關注的通脹數據。有市場分析指出，這一數據增速放緩顯示通脹已有所降温，再考慮到最近金融體系動盪對美國經濟的衝擊，美聯儲可能在下一次議息會議上選擇暫時觀望，而不是繼續加息。

此外，華爾街見聞曾多次提及，美國聯邦存款保險公司（FDIC）的四季度和去年年度數據顯示，截至去年末，美國銀行業投資低收益債券的賬面未實現虧損合計約 6200 億美元，這還是較三季度有所減少的水平。

債券投資浮虧是導致硅谷銀行倒閉、引爆美國銀行危機的導火索。儘管對具有系統重要性的大銀行而言，這部分浮虧可控。但隨着加息和通脹持續，風險會越滾越大。

因為銀行會受到兩端擠壓：利率上升之下，儲户傾向於把存款轉移到利率更高的貨比基金中，導致銀行存款流失；而同時，美債走熊也會讓銀行持有的債券市值降低。

FDIC 數據顯示，去年，美國商業銀行自 1948 年來首次出現存款下滑。整個一季度，貨幣基金市場獲得 4500 億美元淨流入，銀行存款則有 3000 億美元淨流出。

而最近的銀行倒閉恐慌，讓中小銀行的經受的流動性考驗尤其嚴酷：在截至 3 月 15 號的一週內，美國社區銀行和地區銀行存款淨流出 1000 億美元。

只要加息持續，風險就會繼續累積。大多數投資者和銀行業的高管都沒有經歷過利率飆升疊加高額投資虧損、以及嚴重的存款外逃這種組合拳。

至少，週五的通脹數據，讓擺在鮑威爾面前的選擇不再那麼艱難：停下來吧。