新獵物登場！做空印度首富後，興登堡研究將矛頭對準支付服務提供商 Block

做空印度首富的兩個月後，興登堡研究又把獵槍瞄準了 Twitter 和 Square 聯合創始人 Jack Dorsey 旗下的支付公司 Block。

3 月 23 日週四，興登堡發佈了一份以 “Block：膨脹的用户指標和'無摩擦'欺詐便利化如何讓內部人員套現超過 10 億美元” 為題的做空報告。

報告寫道：

我們為期 2 年的調查得出的結論是，Block 系統性地利用了它聲稱有幫助的用户數據。

Block 業務背後的 “魔力” 並非顛覆性的創新，而是該公司欺詐消費者和政府、規避監管、將掠奪性貸款和費用偽裝成革命性技術，並以誇大的 (用户) 指標誤導投資者。

做空報告公佈後，Block 美股盤前一度暴跌逾 18%。

Block 兩大罪狀，管理層套現超過 10 億美元

興登堡在報告中列出了 Block 的兩大罪狀：誇大用户數據，為犯罪行為提供便利。

興登堡稱，Block 嚴重誇大了其真實用户數量並低估了其獲客成本。前員工估計，他們審查的賬户中有 40%-75% 是虛假賬號，或者是涉及欺詐的賬號。

即使用户被發現從事欺詐或其他被禁止的活動，Block 也只是將該帳户列入黑名單而不作封號處理。

Block 通過報告充滿虛假和重複賬户的誤導性 “交易活躍” 指標來隱瞞旗下 Cash App 平台的真實用户數據。Block 可以而且應該向投資者澄清 Cash App 的實際用户數量。

興登堡表示，Block 在疫情救濟欺詐犯罪中扮演了便利人的角色。

報告稱，馬薩諸塞州在疫情爆發後僅四個月就試圖從 Cash App 賬户中收回超過 69000 筆失業救濟支付。

此外，Cash App 合作銀行的可疑交易比例超過摩根大通和富國銀行等大型銀行，儘管後者有 4 到 5 倍的存款賬户。

首席執行官 Jack Dorsey 公開宣傳 Cash App 被寫入了數百首嘻哈歌曲中，作為其主流吸引力的證據。

但當仔細審視這些歌曲，藝術家通常不會歌唱 Cash App 流暢的用户界面，相反，許多人稱用它來進行欺詐、販毒甚至買兇 殺人。

興登堡寫道：

顯然是為了保持增長引擎，Cash App 忽視了內部員工的擔憂，以及來自特勤局、美國勞工部監察長辦公室、金融犯罪執法網絡和州監管機構的警告。這些機構都特別指出，多筆新冠疫情救濟金進入同一個賬户是明顯的欺詐跡象。

興登堡表示，Block 報告稱，用户數量和收入出現了大規模增長，但忽視了大規模欺詐賬户和支付的貢獻。Block 的股價在疫情期間的 18 個月內上漲了 639% ，而這項新業務使其股價一次性大幅上漲。

由於 Block 的股價在其助長欺詐犯罪的背景下飆升，公司聯合創始人 Jack Dorsey 和 James McKelvey 在疫情期間總共套現了價值逾 10 億美元的股票。

首席財務官 Amrita Ahuja、Cash App 首席經理 Brian Grassadonia 等其他高管也拋售了數百萬美元的股票。

報告的結論是：

總而言之，我們認為 Block 在關鍵指標上誤導了投資者，採用掠奪性產品和合規的最壞做法，以便推動增長，並從欺詐消費者和政府的行為中獲利。

我們還認為，Jack Dorsey 已經建立了一個帝國，並積累了 50 億美元的個人財富，他自稱非常關心他正在利用的用户結構。Dorsey 和高層管理人員已經出售了超過 10 億美元的股票，這些股票在疫情蔓延期間走高，他們已經確保自己會沒事，不管其他人的死活。

木頭姐躺槍？

興登堡做空報告的威力，我們已經在印度 Adani 集團身上見證。

1 月 24 日，興登堡一紙做空報告導致 Adani 市值短短五週內蒸發超過 1500 億美元，創始人 Gautam Adani 從亞洲首富寶座跌落。

眼下，興登堡劍指 Block，除了公司本身，倒黴的大概率還有其背後的投資人，比如，昨天剛剛大手筆買進 Block 股票的木頭姐 Cathie Wood。