銀行 “死給你看”！全市場都在逼央媽

“加息該死，不加息也該死。”

在硅谷銀行和 Signature Bank 兩家大銀行接連倒閉後，恐慌仍在繼續蔓延，全球銀行股暴跌持續。

週一美國銀行股基準 KBW 銀行指數（BKX）收跌 11.7%，創 2020 年 3 月以來最大跌幅；歐股大盤跌約 3%，銀行股跌 5.7%；避險需求抬頭，兩年期德債收益率深跌 52 個基點，創 1995 年以來最大單日跌幅。

全球央行加息之際，金融系統後院起火，讓央媽們陷入了兩難境地：繼續加息，經濟將不堪重負，更可能危及金融穩定；不加息，通脹居高不下，最後也會讓經濟崩潰。

不過，有了硅谷銀行的前車之鑑，其他美國銀行們都在積極鞏固自己的資產負債表，金融環境已經急劇收緊，倒逼美聯儲放緩加息。

市場定價聯儲暫停加息

市場目前普遍認為，銀行業危機會讓全球央行對繼續大幅加息 “三思”。

僅在一週前，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲的加息幅度可能超過預期。現在，市場對美聯儲加息的預期已經出現了巨大的轉變。

芝商所美聯儲觀察工具顯示，3 月美聯儲不加息概率為 41%，一天前尚為 0；加息 25 個基點的概率為 59%，與一天前持平，一個月前為 90%；加息 50 個基點的概率降至 0，在硅谷銀行倒閉之前的可能性曾高達 70%，即上週交易員還認為 3 月加息 50 個基點為 “板上釘釘”。

根據路孚特的數據，投資者現在預計歐洲央行將在今年晚些時候將基準利率提高到 3.2% 左右，遠低於本月早些時候約 4% 的峯值利率預期。

分析人士認為，目前看來，不太可能出現類似於 2008 年那樣的全球性金融危機。

Capital Economics 認為，美國和全球銀行體系的核心資本狀況要好得多，大銀行有足夠的流動性緩衝，而且會定期接受監管機構的壓力測試。

歐盟委員會最高經濟政策官員 Paolo Gentiloni 週一對媒體表示，銀行股下跌是可以預見的。但歐洲所有銀行 (不僅僅是最大的銀行) 都在遵守嚴格的監管標準。

一些投資者和央行官員擔心，金融機構之間的關聯、經濟滑坡，甚至只是市場恐慌，都可能讓更多的銀行或其他機構陷入困境，在經濟中形成一個更大的死亡循環。

愛爾蘭央行前副行長 Stefan Gerlach 對媒體説：

“如果加息到那個程度，顯然就有爆炸的可能。各國央行必須考慮一下，為了金融穩定，願意冒多大的通脹風險。”

華盛頓彼得森國際經濟研究所的高級研究員 Nicolas Véron 對媒體表示，他認為目前央行的狀況是“加息該死，不加息也該死”。

儘管利率在一年內上升了 450 個基點，但美國央行的加息運動對金融環境的影響有限。和長期利率掛鈎的抵押貸款和企業借貸成本有所上升，不過貸款標準和信貸可得性的收緊一直較為温和。

如下圖所示，在硅谷銀行破產之前，美國金融環境指數只是輕微收緊。而在硅谷銀行破產之後，金融環境指數短時間內急劇收緊。

隨着多家銀行面臨流動性危機，大多數金融機構已經收緊貸款標準、提高存款利率，以鞏固其資產負債表。更嚴格的貸款標準將迫使經濟活動進一步放緩。

市場預計，隨着金融環境收緊，企業和消費者支出也會同時減少，美聯儲之後會進一步放緩加息。