加息預期再降温！市場預計美國利率 5 月見頂，年底將降息 75 個基點

隨着硅谷銀行危機帶來的動盪持續加深，掉期交易員預計，美聯儲本輪加息將在今年 5 月達到峯值，並在年底累計降息 75 個基點。

隔夜指數互換 (OIS) 最新定價顯示，交易員押注美聯儲政策利率將在 5 月會議達到 4.83% 左右的峯值，與當前水平相比，意味着美聯儲約還有 25 個基點的加息空間，之後到 12 月會議，則會有大約 3 次每次 25 個基點的降息。

相比之下，上週五收盤水平顯示市場預計政策利率將在 6 月會議達到 5.30% 的峯值，而上週四顯示在 7 月會議達到約 5.5% 的峯值。與 12 月會議掛鈎的 OIS 已降至略高於 4%，意味着從市場目前預期的 5 月峯值降息約 80 個基點，約等於三次每次 25 個基點的降息；12 月 OIS 上週五收於 4.90%。

硅谷銀行倒閉削弱了市場對美聯儲甚至全球央行更激進加息的押注。週一，市場對歐洲央行利率峯值的預期跌破了 3.5％，對美聯儲下週加息幅度的預期不到 14 個基點，甚至預期美聯儲年底前降息 50 個基點。自 2 月 21 日以來，市場對英國央行利率峯值的定價首次跌破了 4.5%。

此前，美國硅谷銀行宣佈倒閉，美聯儲緊急出手救市，宣佈推出一項名為銀行定期融資計劃（Bank Term Funding Program, BTFP) 的緊急融資工具，將向抵押美國國債、機構債務、抵押貸款支持證券 (MBS) 和其他合格資產的銀行提供最長一年的貸款。

市場押注，包括硅谷銀行、Silvergate 和 Signature 銀行在內的倒閉將促使美聯儲大幅放緩加息步伐。

高盛在最新發布的報告中指出，硅谷銀行風波讓鮑威爾意識到了加息對美國銀行系統的壓力，因此，預計美聯儲不會 3 月 FOMC 會議上加息。但同時，考慮到 3 月後，美國經濟前景依然存在相當大的不確定性，維持美聯儲將在 5 月、6 月和 7 月加息 25 個基點的預期不變，預計利率峯值較此前下降 25 個基點至 5.25-5.5%。

“熊市陷阱報告” 的作者 Larry McDonald 日前表示，硅谷銀行倒閉可能會促使美聯儲在今年 12 月前降息 100 個基點，以防止危機在金融體系中蔓延。 這將標誌美聯儲為遏制通脹而大舉收緊貨幣政策的路線出現重大逆轉。