王健林不想後悔

作者 | 周智宇

彷彿一個輪迴，2012 年王健林首次成為中國首富，十年後，在很多地產大佬墜落的 2022 年，王健林又重回內地地產首富之位，時不時還以 “白衣騎士” 的姿態，對一些老哥們伸以援手。

甚至，他還讓萬達成為了地產美元債的 “破冰者”，並且在快速推進他在香港的第二次 IPO。

在闊別境外融資長達 16 個月後，萬達重回美元債市場。華爾街見聞獲悉，繼今年 1 月發出 4 億美元無抵押債券後，萬達商管又在 2 月 6 日發行了一筆 3 億美元的無抵押美元債，期限 3 年。

萬達也由此成為自去年 1 月以來，首家以高收益債發行主體身份，成功發債的地產公司，讓對資金無比渴求的房企看到了希望。

從結果看，萬達的這兩筆美元債收到了不錯的反饋。1 月的 4 億美元債得到了 3.5 倍超額認購（約 14 億美元），其中有 5 億美元來自長線投資者；2 月的這筆新發美元債也再次獲得了長線投資者和歐洲投資者的訂單。

但硬幣的另一面是，為了讓這兩筆美元債成功發行，王健林付出了不小的代價。

首先，兩筆美元債發行票息高達 11% 多，考慮到折價發行因素，兩筆債券實際利率會更高。而在往年，房企美元債利率多在 6-7% 之間，只有那些信用評級較低的公司如恒大、當代置業等，才會在 10% 之上。

其次，萬達為兩筆美元債給出了令投資者感到誠意的擔保，萬達香港、萬達地產投資和萬達商業地產海外有限公司提供了無條件，且不可撤銷的擔保。同時，萬達商管提供了維好協議支持和股權購買承諾函，以確保有足夠的資產和流動性來覆蓋相關票據義務。

以高票息打開一個沉寂已久的市場，萬達這個破冰者，並不輕鬆，萬達的資金鍊，也已經頗為緊張。王健林意圖再拼一次，保住公開市場的信用，再次赴港上市。

公開數據顯示，萬達正迎來一個償債高峰年。今年年內萬達集團及萬達商業有兩筆美元債分別將於 3 月、7 月到期，合計金額約為 7.5 億美元；境內債方面，年內到期債權以及行權到期債權合計 9 筆，債券餘額約為 154.45 億元。

萬達商管在 2021 年提出的上市計劃已多次延期，根據萬達商管招股書中的對賭協議，除了一份頗為苛刻的盈利對賭外，萬達商管還需要在 2023 年 10 月 31 日前上市，否則就需要回購投資者手裏的股份。

包括標普、惠譽在內的機構也認為，如果珠海萬達商管未能於 2023 年底前上市，會讓萬達系面臨重大流動性風險。

有機構人士認為，萬達商管上市已進入關鍵時期，公司近期頻頻釋放利好，甚至願意用高息票據維繫自己的信用，都是為了掃清可能存在的阻礙，穩住投資者的信心。

事實上，在高息發債之前，今年 1 月，王健林及其一致行動人還曾將手裏持有的萬達酒店 65.04% 的股份，悉數質押給了新加坡主權基金淡馬錫及其旗下公司，以換取淡馬錫旗下公司提供的貸款融資。

還有市場消息稱，萬達近期在與境內金融機構洽淡 “內保外貸”，以獲取一筆境外貸款。在萬達之前，相關部門已在利用 “內保外貸” 的方式，幫助碧桂園、越秀地產等房企實現海外融資的 “借新還舊”。

今年以來的一系列動作表明，王健林在竭力守住萬達的信用。況且，在如今監管部門支持房企發債的背景下，公開市場不違約，也會讓機構、投資者投出自己的信任票，利於萬達系此後融資。

在 2 月 6 日的美元債發行路演會上，萬達集團管理層透露，有提前贖回將於今年 3 月到期的美元債的計劃，萬達商管預計會在本月底前獲得證監會赴港上市批准，並在今年 2 季度完成 IPO。

從萬達商管的業績來看，其營收表現頗為不錯，2022 年全年總收入 553.1 億元，同比增長 7.4%，完成年收入計劃的 99.6%；在今年春節假期期間，萬達廣場客流量和銷售額同比 2019 年均實現了同比增長，分別為 15%、29%。

今年餘下的幾個月裏，王健林既要繼續讓萬達商管業績持續增長，還要守住自己的信用，順利推進 IPO，這是他徹底翻身的關鍵一仗。

這位愛在公司年會上一展歌喉的地產大佬，在經歷變故後已蟄伏多時；地產遭遇週期衝擊之際，2017 年的壯士斷腕又總是會被人提起，稱他當機立斷，才能安然存活。

如今，離萬達商管上市的承諾只剩不到 8 個月，留給王健林的時間已然不多。也許正如那首讓他出圈的《假行僧》中唱的，“我要所有的所有，但不要恨和悔”。