谷歌四季度營收利潤不佳，廣告收入為 IPO 以來第二次下滑，但云收入增 32% | 財報見聞

2 月 2 日週四美股盤後，數字廣告和搜索巨頭、谷歌母公司 Alphabet 發佈 2022 年四季度財報。

由於四季度營收和 EPS 均遜於預期，連續第三個季度盈利同比下滑，四季度廣告收入同比跌 3.6%，為 2004 年 IPO 上市以來第二次下滑，YouTube 連續三個季度成為財報弱點，谷歌股價盤後一度漲 1%，隨後迅速跌超 4%，谷歌雲收入雖遜於預期，但同比增 32%，繼續成為增長引擎。

谷歌 A 類股（GOOGL）週四漲超 7%，連漲三日至去年 9 月 12 日以來的四個半月最高。2023 年迄今累漲 22%，2022 年曾累跌 39%，同期納指跌 33%。儘管 1 月股價反彈，谷歌在過去 12 個月裏下跌約 27%，同期標普 500 指數的信息技術板塊下跌近 17%，標普大盤跌 9%。

在覆蓋該股的 51 位分析師中，有 47 人建議 “增持”，4 人建議 “持有”，沒有人建議賣出，平均目標價為 123.22 美元，代表還有 14% 的升幅空間。

谷歌四季度營收和 EPS軍遜於預期，連續第三個季度盈利同比下滑

財報顯示，谷歌母公司去年四季度總營收 760.5 億美元，遜於分析師預期的 765 美元，但較上年同期的 753 億美元實現了同比增長 1%，不過較疫情期間的兩位數增長明顯遜色。

當季每股收益 EPS 為 1.05 美元，遜於市場預期的 1.18 美元，較上年同期的 1.53 美元下跌超 31%，降至 2020 年四季度以來最低，且連降三個季度。

淨利潤 136.24 億美元，同比跌 34%，為連續第三個季度盈利下滑，且呈加速下滑態勢。去年二季度淨利潤曾同比下降 14%、三季度淨利潤同比下降 26.5%。

當季運營利潤接近 182 億美元，同比降 17%；運營利潤率 24%，上年同期為 29%。不過，四季度支付給合作伙伴的流量獲取成本（TAC）為 129.3 億美元，低於市場預期的 133.2 億美元。扣除對利潤產生影響的 TAC 後營收 631 億美元，基本符合預期，同比増近 2%。

2022全年，谷歌總營收 2830億美元，同比增長 10%，2021 全年曾同比大增 41%，去年以固定匯率計算的年度收入同比增 14%，2022 年四季度以固定匯率計算的收入同比增 7%。

2022 年的每股收益 4.56 美元，同比跌近 19%，2021 年度 EPS 曾同比增長接近翻倍。去年運營利潤 748 億美元，同比跌近 5%，2021 年曾同比增 91%；去年運營利潤率為 26%，低於 2021 年的 31%。

雲收入同比增 32%、去年增速逐季回落，但運營虧損砍半，YouTube廣告收入持續不佳

分業務來看，市場最關心、被視為谷歌下一個增長引擎的雲業務四季度收入 73.2 億美元，遜於預期的 74.3 億美元，但同比增 32%，仍保持兩位數增長，總額至 2020 年底的兩倍。

但云收入同比增速正逐季回落，2022 年前三個季度分別增 43.8%、35.6% 和 37.6%；2021 年季度分別增 46%、54%、45% 和 44.6%。去年四季度的雲業務運營虧損為4.8億美元，同比虧損砍半。

谷歌雲包括為企業客户提供的基礎架構和數據分析平台（GCP，即谷歌雲平台），以及生產力和協作工具（Google Workspace），佔總營收的接近 10%，仍與雲領域的領頭羊微軟差距不小。

上週財報顯示，微軟雲收入在去年四季度同比增長 22% 至 271 億美元。Constellation Research 分析師 Ray Wang 指出，谷歌雲必須每年增長超過 50% 才能趕得上。

廣告也為華爾街密切關注的谷歌主要收入驅動力。去年四季度谷歌廣告收入 590.4 億美元，低於預期的 606.4 億美元，同比跌 3.6%。

這是谷歌廣告收入在歐美疫情爆發以來首次同比下滑，也是該公司自2004年IPO上市以來的第二次下滑，此前一次回落發生在疫情剛爆發的 2020 年第二季度。

其中，YouTube 視頻平台的廣告收入 79.6 億美元，遜於預期的 82.7 億美元，同比跌 7.8%，為連續兩個季度下滑，去年三季度曾為 2019 年開始公佈該部門業績以來的史上首次下滑。

此前分析師認為，谷歌的核心廣告業務將在 2023 年底之前都保持個位數增長，主要受到宏觀經濟減速和來自 TikTok 的激烈競爭損害。

創新業務虧損繼續擴大，重申專注於人工智能，未來財報將DeepMind計入公司成本

財報顯示，谷歌搜索及其他業務的收入為 426 億美元，同比跌 1.6%，這顯示出與第三季度相比，第四季度一些廣告商的支出進一步回落。

谷歌網絡業務、即谷歌合作伙伴網站通過 AdSense 計劃產生的營收為 84.8 億美元，同比超預期下跌近 9%，並連續兩個季度同比回落，這一部門被美國司法部反壟斷訴訟所針對。

財報的第三環節——“其他押注”（Other Bets）曾經是谷歌的科技創新部門，定位前瞻性的產品開發與風險投資，包括自動駕駛初創公司 Waymo、人工智能 DeepMind、智能醫療 Verily、風投基金 Google Capital 與 Google Venture 等。

這項業務在去年四季度收入為 2.3 億美元，同比增近 25%；運營虧損 16.3 億美元，較 2021 年四季度的運營虧損 14.5 億美元走闊。

Alphabet 表示，由於人工智能對於實現公司 “將突破性創新帶入現實世界” 的使命至關重要，從 2023 年 1 月起變更財報格式，此前計入 “其他押注” 的 DeepMind 將被整合為公司成本，以反映其與谷歌服務、谷歌雲和其他押注業務的合作不斷加強。

Alphabet 和谷歌首席執行官皮查伊（Sundar Pichai）在電話會上重申公司專注於人工智能，並稱：

“我們對深度計算機科學的長期投資使我們在 AI 達到拐點時處於非常有利的位置，公司即將在搜索及其他領域實現由 AI 驅動的飛躍。很快，人們將能夠以實驗性和創新的方式，直接與我們最新、最強大的語言模型進行交互，作為搜索活動的伴侶。”

Alphabet 和谷歌首席財務官 Ruth Porat 則強調優化成本結構是下一階段重點，“以支持我們對最高增長優先事項的投資，實現長期的盈利增長”。去年四季度公司員工數為略超 19 萬人。

谷歌 1 月宣佈裁員約 1.2 萬人，預計將產生 19 億至 23 億美元的員工遣散及相關費用，其中大部分將在 2023 年一季報中得以確認。此外，谷歌正在優化全球辦公空間，預計在 2023 年一季度產生約 5 億美元與辦公空間減少相關的退出成本。

華爾街關注經濟減速時期數字廣告趨勢，以及 AI聊天工具 ChatGPT對谷歌搜索的威脅

Alphabet 旗下的谷歌是全球最大數字廣告平台，在宏觀經濟面臨失速、甚至是衰退風險時，廣告商傾向於削減支出。不過，谷歌表現一貫由於其他依賴廣告收入的公司，因為品牌通常認為谷歌搜索引擎上的廣告投放，對於推動網站訪問或其他消費者行為至關重要。

數字廣告在 2021 年曾佔 Alphabet 總收入的 80% 以上，由於廣告商對消費者需求下降和對經濟衰退的擔憂做出回應，數字廣告去年出現了大幅放緩。市場研究公司 Insider Intelligence 去年 11 月將其對 2022 年數字廣告支出的預測下調了 350 億美元，即近 6%。

投資者還關注微軟投資的人工智能聊天工具 ChatGPT 對谷歌搜索引擎的競爭壓力。瑞銀昨日發佈的研報顯示，OpenAI 旗下聊天機器人 ChatGPT 在今年 1 月，即推出僅兩個月後，月活躍用户估計已達1億，成為歷史上增長最快的消費應用。

最新報道稱，微軟考慮未來數週在必應搜索引擎上增加 ChatGPT 功能，谷歌也在要求員工測試 ChatGPT 的競爭對手，包括名為 “學徒遊吟詩人” 的人工智能聊天機器人，並探索嵌入搜索引擎。

券商 Jefferies 認為，谷歌的核心搜索業務 “不太可能被 ChatGPT 連根拔起”，維持對 Alphabet 看漲評級和 125 美元的目標價，代表還有近 17% 的漲幅空間。其理由是：搜索服務的用例與自然語言 AI 聊天機器人有很大不同，而且搜索已經從文本轉向文本和圖像等多模式。

由於疫情期間招聘過猛，上週谷歌宣佈將裁員 1.2 萬人，約佔全球員工總數的 6%，成為繼微軟和亞馬遜之後第三家在 1 月宣佈裁員的科技巨頭。Jefferies 等分析師認為，谷歌可能會進一步裁員來削減成本，推動市場對其 EBITDA 盈利能力的預估上行，對股價是利好消息。

谷歌未來遭遇多起反壟斷訴訟，法務糾紛也引發關注。上週，美國司法部和八個州檢察官起訴谷歌，聲稱其濫用了在線廣告技術領域的主導地位，“通過收購消除廣告技術競爭對手”。早在 2020 年，美國司法部便對谷歌的搜索服務與搜索廣告提起反壟斷訴訟，將於今年 9 月開庭審理。

美國銀行分析師 Justin Post 本週也維持對 Alphabet 的 “增持” 評級，但預計去年四季度核心谷歌利潤率將同比下降 566 個基點。其研報稱 “繼續將谷歌視為該行業的防禦型股票”，目標價上調 3 美元至 119 美元，代表有 11% 的升幅空間，裁員和其他成本削減措施或令下半年利潤率改善。