Q4 單車盈利有望破萬，比亞迪的超預期還能繼續嗎？ | 見智研究

比亞迪 2022 年度業績預告大超預期，營收突破 4200 億元，同比 94.35%，淨利潤 160 億元-170 億元，同比 425.42%-458.26%，Q4 單季淨利潤 66.89 億元-76.89 億元，同比 10 倍-11.8 倍，環比 17%-34%。

從整體利潤水平來看，比亞迪的 2022 年 Q4 利潤繼續創下新高，達到 2022 年前三季度利潤水平（93.11 億元）的 85%，遠超 2021 全年利潤水平（30.45 億元）。

華爾街見聞·見智研究認為，最值得關注的是，相較其 2021 年毛利率創下十年新低，汽車業務叫量不叫價，比亞迪的單車淨利潤在 2022 年的四個季度中連破數道關卡，Q4 更是有望突破萬元大關， 背後原因一方面在於規模效應的集中體現，另一方面則在於受到市場認可的高端車型交付比例的提高，總體來看增收不增利的帽子徹底被比亞迪用實力摘掉，成為妥妥的銷量和利潤共舞的新能源車企龍頭公司。

其中，新能源汽車的量級方面，比亞迪在 2022 年全年實現產量 188.1 萬輛和銷量 186.8 萬輛的好成績，同比增長幅度分別達到 151.7% 和 152.5%。不僅完成年初定下的全年銷量目標 150 萬輛，也超越了老對手特斯拉（全年銷量為 131 萬輛）。

比亞迪也藉此一舉成為國內新能源乘用車和整體乘用車的雙榜銷量冠軍，市場份額分別達到 31.7% 和 8.7%，力壓一汽、上汽等一種老牌強勢車企。

其中 2022 年四季度中，比亞迪的新能源汽車的產量和銷量分別達到 68.5 萬輛和 68.3 萬輛，分別實現單季度新高，單月銷量更是從年初的不足 10 萬輛（9.3 萬輛）提升至年末的 23.5 萬輛左右，提升巨大。

同樣，比亞迪的單車利潤也呈現逐季度遞增的完美升線，受益於年初比亞迪的多次產品漲價，比亞迪 2022 年的前三個季度的單車利潤分別達到 0.24、0.7 和 0.95 萬元，一步一步貼近萬元大關，其產品漲價所帶來的紅利正逐步體現在實際的利潤中。

而在四季度中，華爾街見聞·見智研究認為，比亞迪電子 2022 年利潤增長始終乏力，承壓嚴重，預計其四季度利潤為 5 億元-6 億元左右（中間數 5.5 億元），所以比亞迪的汽車業務利潤大概在 61.39 億元-71.39 億元，所以總體預估比亞迪的單車利潤在 0.9 萬元-1.05 萬元左右，有望在 2022 年最後一個季度實現了單車利潤破萬的記錄。

全年水平來看，考慮到比亞迪全年銷量 186.8 萬輛，以及 160 億元-170 億元的歸屬上市公司股東的淨利潤（比亞迪電子全年利潤預計在 19 億左右），比亞迪的單車利潤也已經來到 0.75 萬元-0.81 億元，遠超 2021 年的單車利潤。

此外，雖然 2023 年開始我國新能源汽車補貼徹底退出歷史舞台，導致車企將會承受更多的成本壓力，但為應對補貼的減少（2022 年插電混動車型補貼 4800 元，純電動補貼 9100-12600 元），比亞迪宣佈 2023 年 1 月 1 日起公司的主要車型售價上調 2000-6000 元，其中插電混動車型上漲 2000 元，純電動車型上漲 2000-6000 元，漲價幅度幾乎是補貼的一半左右，目前來看對於比亞迪的 2023 年的利潤影響不大，但是對於銷量短期或有些許影響。

值得一提的是，比亞迪不僅在新能源汽車行業表現出色，受益於自家新能源汽車產品的銷量大火，其動力電池也出現了較大幅度的提升，比亞迪 2022 年的累計裝機總量約為 89.836GWh 左右（包括新能源汽車動力電池及儲能電池），國內角度來看，寧德時代 2022 年的市佔率首次跌破 50% 大關來到 48.2%。

而搶佔寧德時代動力電池市佔率最大一塊的動力電池廠商就是比亞迪，比亞迪的動力電池市佔率提升了 7.25 個百分點達到 23.45%，相較此前 3 年的動力電池市佔率水平有較大的突破（2019 年、2020 年和 2021 年比亞迪的動力電池市佔率分別為 17.28%、14.9% 和 16.2%），基本上站穩了 20% 左右的份額。從全球角度來看，今年 1-11 月比亞迪也挑翻了此前常年霸榜第二的韓國鋰電企業龍頭 LG 新能源，市佔率從去年同期的 8.8% 大幅增長至 13.6%，僅次於寧德時代。