通脹 VS 衰退 鮑威爾面臨艱難抉擇

“美國經濟會陷入衰退嗎？” 是今年一大未知數，美聯儲及市場的態度都表現的較為樂觀，但經濟學家們認為如果想要避免衰退，需要些運氣，給鮑威爾的空間不多了。

近期，兩位美聯儲高官表態稱，美聯儲可以在不讓數百萬美國人失業的情況下控制高通脹，即實現軟着陸。

美國資管公司 Dreyfus and Mellon 首席經濟學家 Vincent Reinhart 表示，鮑威爾希望能避開伯恩斯和沃爾克路線，在歷史書上寫下屬於自己的一頁：在不帶來經濟衰退的情況下遏制通脹。

二十世紀 70 年代，前美聯儲主席伯恩斯未能將緊縮的貨幣政策維持足夠長的時間，造成了通脹失控。 而前美聯儲主席沃爾克在 80 年代成功遏制住了兩位數的通脹，但付出了巨大的代價：深度經濟衰退將失業率推高至超 10%。

鮑威爾能如他所想避開這兩位美聯儲主席的路線嗎？美國經濟真的會 “軟着陸” 嗎？經濟學家們的態度仍然不樂觀。

衰退或仍無法避免

1 月中旬，美聯儲副主席 Lael Brainard 和理事 Christopher Waller 都用臨時工人數的下跌來證明，美聯儲可以在不讓數百萬美國人失業的情況下控制高通脹，經濟軟着陸的希望增加。Brainard 稱：

最近每週平均工作時間、臨時服務和月度就業增長的放緩表明，勞動力需求正在降温。

但媒體稱，經濟學家們普遍認為，美聯儲在不讓美國陷入衰退的情況下遏制通脹這一可能性並不高，根據彭博社調查顯示，經濟學家們預計美國經濟將在第二季度和第三季度萎縮，今年出現衰退的可能性為 65%。

在美聯儲仍未停止的加息中，對利率最為敏感的房地產已經陷入衰退。10 月底，美國的抵押貸款利率突破 7%，創下 20 年來抵押貸款利率的最高水平。

隨着利率的大漲，美國購房者信心指數迅速滑落至 39，創下 1980 年代以來最低水平。12 月，美國 NAHB 房屋建築商信心指數只剩 31，低於 2007 年 2 月的水平，火熱的樓市迅速進入了冰凍期。

1 月的讀數依然低於 50，意味着房地產市場仍處於收縮期，買賣雙方都信心不足。在 2022 年 1 月，這一情緒指數曾高達 83。

抵押貸款巨頭房利美 (Fannie Mae) 的首席經濟學家道格鄧肯 (Doug Duncan) 表示，雖然隨着抵押貸款利率從去年的高點回落，需求有所回升，但 “美國房市可能還沒有觸底”。

受全球經濟放緩和消費者支出轉向服務業的影響，美國製造業也出現下滑。

美國 12 月製造業 PMI 收縮至 48.4，12 月美國 ISM 製造業 PMI 指數為 48.4，較上月的 49 下降了 0.6 個百分點，並低於 48.5 的市場預期，連續兩個月進入收縮區間。

華爾街見聞此前提及，不及預期的經濟數據，在一定程度上抵消了去年年底的部分樂觀情緒，或將令市場市場重新面對現實，“軟着陸” 可能只是黃粱一夢。

從消費品和工業用品製造巨頭3M 的業績便可初見端倪，2022 年四季度 3M 的消費者業務銷售額同比減少近 6%。3M 指出，消費者疲軟的消費支出延續到了假日季，且形勢並不會很快好轉。面對困境，3M 計劃裁員約 2500 個製造崗位。3M 的 CEO Mike Roman 稱：

我們預計，宏觀經濟的挑戰將在 2023 年持續。裁員是與公司調整後產量保持一致的必要決定。

美國消費者的錢包正被居高不下的通脹和借貸成本擠壓。向來被視作美國經濟 “壓艙石” 的居民消費，出現越來越多警告信號。

12 月經物價變動調整後的個人支出環比下降了 0.3%，市場預期為環比下滑 0.1%。經通脹調整後的商品支出下降了 0.9%，服務支出則停滯不前，創自 2022 年 1 月以來首次沒有增長。

分析指出，2023 年消費者支出放緩，從而導致經濟增長放緩。同時，美國消費者正面臨，儲蓄率新低、信用卡債務和利率新高的困境。德銀首席美國經濟學家 Matthew Luzzetti 表示：

消費者支出引擎或將開始停滯不前，經濟將在 2023 年下半年陷入温和衰退。

穆迪分析首席經濟學家 Mark Zandi 表示，鮑威爾如果想要避開經濟衰退並遏制通脹，的確需要一定的運氣。