警惕！ 這份通脹報告可能不足以撼動美聯儲鷹派立場

美國 12 月份消費者價格指數 (CPI) 的月度下降趨勢使得美聯儲離戰勝通脹又近了一步，然而一些經濟學家認為這不大可能預示着美聯儲近期將放鬆貨幣政策。

智通財經 APP 瞭解到，市場聚焦的 12 月通脹率環比指標下降 0.1%(上月為環比上升 0.1%)，符合市場預期，並且創下自 2020 年 4 月以來的最大降幅。

儘管包含所有項目的整體 CPI 仍比一年前高出 6.5%，但由於天然氣價格大幅下跌和美聯儲大幅加息，這條弧線一直在穩步下降——從 2022 年 6 月 9% 左右的年增長率峯值開始不斷下滑。

此外，剔除食品和能源價格後的核心 CPI 環比上漲 0.3%，也符合市場預期;核心 CPI 同比上漲 5.7%，創下自 2021 年 12 月以來最小增幅。

現在的問題是，除了 CPI 明顯降温，美聯儲官員們還需要看到哪些更加具體的證據，或者通脹率要降低到多少，才會轉向暫停加息，甚至降息。

美聯儲是時候宣佈徹底戰勝通脹了？ 為時尚早

穆迪分析 (Moody’s Analytics) 首席經濟學家馬克·贊迪 (Mark Zandi) 表示:“如果他們 (美聯儲) 正在做預測——這也是他們應該做的，他們的預測數據可能顯示，加息週期應該很快就會結束。”“這份 CPI 報告幾乎沒有傳遞負面信號，通脹降温趨勢再明顯不過了。”

美國智庫 “經濟政策研究中心” 資深經濟學家迪恩·貝克 (Dean Baker) 的觀點更加堅定。貝克在推特上發文稱：“美聯儲是時候宣佈勝利並停止加息了！” 他在文中強調，服務業通脹減去住房成本後長達三個月的下降趨勢，證明高通脹 ‘徹底落敗’。”

但考慮到美聯儲官員自 2022 年 3 月開始加息以來非常鷹派的態度，以及他們對於將孤立數據點視為更大宏觀趨勢的一部分往往持非常謹慎的態度，現在就宣佈 “抗通脹” 徹底獲勝的可能性似乎很渺茫。

畢竟，美國整體通脹和核心通脹 (不包括食品和能源)——同比基準下分別上漲 6.5% 和 5.7%——兩者仍然遠遠高於美聯儲 2% 的目標。美聯儲主席鮑威爾近期表示，由於租金成本可能在今年晚些時候下降，通脹中剔除住房的服務通脹是接下來的關鍵考慮因素。

不包括住房服務在內的服務價格同比上漲 7.4%，不包括能源服務和住房服務，12 月核心服務價格比一年前上漲了約 6.2%。目前，美國勞動力市場持續緊俏，在薪資增速仍較高且具有粘性的背景下，預計未來核心服務項較難快速回落。

鮑威爾和他的同事們紛紛強調了保持警惕的重要性，他們認為放鬆政策比繼續大力推動加息更加危險——即使這意味着讓美國經濟幾乎陷入停滯。

美聯儲現在的目標是推動強勁的勞動力市場降温。該市場經受住了更高的利率考驗，然而這是福也是禍，因為工資持續上漲，有可能推高通脹，尤其是推高美聯儲目前關注的核心服務通脹。

嘉信理財交易和衍生品部門董事總經理蘭迪•弗雷德裏克 (Randy Frederick) 表示:“如果你能在不衝擊就業市場的情況下實現通脹下降，那就是 ‘金髮姑娘’ 式的軟着陸。”“這就是我們從上週的數據和今天的通脹報告中看到的情況。”“金髮姑娘” 經濟指的是經濟高速增長和低通脹同時並存的經濟體。

12 月的非農就業報告顯示勞動力市場仍然緊俏，就業人數穩步增加 22.3 萬人，平均時薪年增幅降至 4.7%。弗雷德裏克預計美聯儲將在 1 月 31 日至 2 月 1 日舉行下次會議提到強勁的勞動力市場和最新 CPI 數據，但不會提及何時轉向降息。

“他們會承認數據一直在改善，事實也確實如此。但我認為他們不想透露六週後會發生什麼，” 弗雷德裏克表示。他指的是美聯儲將於 3 月 15-16 日召開的利率會議。

美聯儲官員屢次強調 2023 年不降息，但是市場不信

根據芝商所的加息概率統計，利率期貨市場押注美聯儲將在美東時間 2 月 1 日將加息幅度進一步放緩至 25 個基點，今日這一比例一度達到 94.7%。除了押注下次加息幅度，多數交易員們還押注，3 月份美聯儲將再度加息 25 個基點，然後暫停加息，在年底前將聯邦基金利率下調至多 50 個基點。

身為 2023 年 FOMC 票委的費城聯儲主席哈克 (Patrick Harker ) 當地時間週四表示，他傾向於美聯儲將加息幅度降至 25 個基點，然後暫停加息。但是關於何時開始降息，市場與美聯儲存在分歧。多位美聯官員，甚至一些 2023 年 FOMC 票委此前堅定地表示，預計美聯儲在 2023 年不會降息，最新點陣圖也顯示 2023 年不會降息。舊金山聯儲主席戴利 (Mary Daly) 曾強調，將聯邦基金利率維持在最高水平的時間將比市場預期更持久，她認為 11 個月是一個 “合理的起點”。

但是，金融市場卻一直在和美聯儲官員們較勁。3 月會議之後的加息將給美聯儲一段時間來考慮所有加息的影響，如果市場定價水平是正確的，那麼本輪加息週期總共將加息 9 次，總計 4.75 個百分點。但市場押注的這一利率終值與美聯儲官員們預期不同，12 月公佈的美聯儲點陣圖顯示利率將達到 5.1%。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克 (Raphael Bostic) 本週表示，美聯儲致力於解決高通脹問題，因此有理由將利率上調至 5% 至 5.25% 的區間，以擠出經濟體中的過度需求。

一些分析人士指出，官員們持續鷹派的立場表明，美聯儲不希望過早地釋放出徹底戰勝通脹的積極信號，他們不想在同一個問題上再次犯錯——2021 年美聯儲對通脹率的判斷完全錯誤，沒能預料到後續的高通脹率。

“我認為他們還沒有接近宣佈勝利，” 道富環球投資顧問公司的首席經濟學家 Simona Mocuta 強調。“他們將非常謹慎地表達這一點，即使他們可能下調到加息 25 個基點——這可能表明他們承認了數據改善。但我不認為美聯儲官員的鷹派立場和語氣、語言在相當長一段時間內會發生巨大變化。他們的觀點是：與其再次承認判斷錯誤，不如明哲保身。”

在美國 12 月 CPI 數據發佈後，被視為 “美聯儲喉舌”、有 “新美聯儲通訊社” 之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos 撰文稱，從這輪加息週期的角度來看，美聯儲可能將利率峯值提高到 5% 以上的水平。